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展望2014

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2013年是股市辉煌的一年,在经历了起起伏伏的09到12之后,我们终于盼到了股市回归。特别是北美股市和欧洲股市,很多人过去几年亏损的钱在这一年中就赚回来了。许多股票和基金在过去5年的平均收益率都是两位数。

但是2014年又如何呢?2008年已经是好几年以前的事情了,我们会不会在还没站稳的时候就重新跌入另外一个深渊?

北美股市究竟有没有泡沫?

越来越多的人在讨论北美股市的泡沫问题,报纸上、电视上,投资者和专家都分为两极,一派认为股市才刚刚开始恢复,泡沫还没有出现,另外一派却认为我们早已坐在一个新的大泡泡之上,并且随时会被破灭的泡沫摔得粉碎。

投资者们有点纳闷:“我还没掏钱呢,泡沫又来了?那我这钱是投还是不投?”

如何判断有没有泡沫呢?并不是说,投资者们都对股市乐观,股市就进入泡沫阶段了;并不是说,股市连续上涨了5年,就必须进入泡沫阶段;也不是说,股市创了历史新高,就一定是在泡沫阶段。房地产市场的条件不是更加符合泡沫阶段的说法?可是那里的价格还在涨,不是么?

还是让数据说话吧。一组数据说明,我们离股市泡沫似乎还有些距离。在2000年股市高峰期,标准普尔指数根据前一年收益计算的市盈率为28倍,目前为17倍;纳斯达克综合指数在高峰时的市盈率为142倍,目前为22倍。

当然,有些股票可能已经进入泡沫阶段了,那些被人们热炒的概念股,有些已经上涨了几十倍甚至更高,但不能因为部分股票的价格虚高而认为整体股市都已经进入了泡沫阶段。

散户投资者的热情也不怎么样,确切地说,还有很多人相当地冷静,人们还没有遗忘2008年的惨痛教训。盖洛普公司在4月份进行的股权调查显示,只有52%的人直接或间接(比如通过共同基金)持有股票,这是盖洛普进行此项调查15年以来的最低比例,而2000年4月份时为62%。

泡沫需要全民参与,需要毫无理智地投机,因为持续地上涨让人们失去了恐惧感,贪婪占据市场,这是博傻理论在发挥作用的迹象,也是2008年股市大跌前市场的写照。可这不是现在的市场,现在的市场里,活跃的只有基金经理,投资者们却继续保持冷静。

泡沫的创造需要多个行业、多个领域的共同配合,比如通货膨胀不断提高,利率不断提高、大宗商品价格持续上涨、经济过热等等,目前这些条件都不具备。

当然,没有泡沫并不意味着现在的股票价格便宜,只不过它们的价格没有被过度炒高罢了,在没有遍地机会的情况下,投资者需要更加谨慎小心地拣选股票,以便在股市的继续上涨中持续获利。

2013年的涨幅无法重复

虽然基金经理们对股票市场非常乐观,看好今后4年甚至是更长的股市,但是有一件事情他们的意见也是比较统一的:明年的涨幅不会比今年更好。或者应该这么说,明年是股市回归正常的一年。

经济学家们都说2014年会是经济发展的好年头,但是美联储的印钞机似乎要放慢速度了,股市明年不再靠超印的货币支撑,而要靠真正的经济成长支撑,它会开始受到通货膨胀的影响。

道琼斯指数2013年迄今上涨了22%,标普500指数今年迄今已累计上涨27%。明年恐怕很难再重复这样的数字。

历史数据似乎也支持有关2014年市场走势将不及2013年的观点。据毕润宜公司的数据,自1927年以来,有23年标准普尔500指数的涨幅达到了20%或更高。而在接下来一年的平均涨幅仅有6.4%。这一数据仅略好于1927年以来标普500指数年均5.5%的涨幅。(华尔街日报)

在标准普尔年度涨幅超过20%的23个年份中,该指数在第二年涨幅扩大的情况只有一次。1996年上涨20%后,该指数在1997年涨31%,然后在1998和1999年分别上涨27%和20%。那真是美好的一段日子。(华尔街日报)

标准普尔500指数在上涨20%之后的年份往往下跌,这种情况发生了8次。还有6次该指数在第二年上涨20%。

比较过去几年标准普尔500指数市盈率升幅的数据以及比较经济周期当前阶段股市表现的数据显示,明年标准普尔500指数将上涨6%-9%。(华尔街日报)

巴克莱银行表示,今年标准普尔500指数27%的涨幅并未令市场显得估值过高。但具有讽刺意味的是,明年股市的最大威胁来自美国经济增速超出预期。经济增速加快可能引发薪资和房租的上涨,导致通胀出现。而迄今为止,美国经济复苏过程中还未出现明显通胀现象。(华尔街日报)

通货紧缩会影响经济发展,而通货膨胀会影响股票市场。

有鉴于此,甚至一些死多头也告诫客户不要指望明年股市的涨幅会赶上今年惊人的程度。事实上,就连多头也承认,市场早就该调整了,在连续上涨了这么久之后,我们需要一次彻底的洗盘。在彻底调整之前,股市很难继续大幅地上涨。

先知先觉的投资者还没赚够,后知后觉的投资者也才刚刚进入市场,大家正在享受着许久不见的股市大涨所带来的喜悦。但是这种感觉恐怕不会维持太久。股市即将恢复正常,进入缓慢地增长。

人民币一枝独秀

过去一年新兴市场货币兑美元一直下跌,但人民币是个例外。

上个月就有人喊出:人民币5时代的来临。它说的是人民币兑换美金即将突破6的时代,而升值为由5开头。业内人士表示,虽然我们在2013年年底之前不一定能看到这件事情发生,但是在2014年看到人民币进5,似乎不是一件难事。

人民币最近升值频繁。部分原因可能是,中国截至11月的贸易顺差同比增加17%,达2,340亿美元;按中资银行净购汇额衡量,截至10月份的三个月有近1,000亿美元资金流入中国,而之前的三个月资金流入仅为1.93亿美元。

目前中国社会对金融改革存在强烈预期,认为中国经济增长已经企稳,这是人民币升值的大背景。11月召开的中共三中全会制定的议程证实了银行系统改革,包括最终允许存款利率由市场需求而定,而不再由政府设定。中国国内金融市场的改革,金融产品的缓慢开放,也为人民币投资产品提供了新的出路。

今年中国政府允许人民币累计升值近2.5%,这是人民币连续第四年小幅但稳定的升值。政府放任人民币升值而不加干预,可见对驭驾经济持续稳定增长的自信。

人民币在国际上的地位越来越高,有越来越多的国家愿意使用人民币作为结算货币,这也在很大程度上对人民币提供了支持。

与此相对应的是,加币由于受到加拿大的经济发展,特别是大宗商品价格的困扰,一直在缓慢地下跌,并且经济学家们预计,2014年,加币还会继续下跌。至少这会令手中仍然持有人民币的中国移民获益不少吧?

大宗商品何时反弹?

石油和黄金是普通人最关心的大宗商品,石油与我们的生活息息相关,但除了因为出门就需要的汽油之外,还有很多投资者至今仍然投资在石油领域。

经常有人提问:石油的价格还能回来么?大家心里都记着曾经的147块,就算没有那么高110以上也是可能的吧?

期待石油价格上涨是有些理由的,因为经济增速恢复,世界对石油的需求应该是上涨的。可是2013年最大的新闻之一就是美国液岩气的发展,这项技术有可能彻底改变世界石油格局,乃至于世界政治格局。

5年以前,美国的石油生产量还面临着持续下跌的局面,如今技术的发展使得这一状况完全颠覆。根据美国能源情报署的最近预计,“随着页岩能源繁荣使美国能源产出飙升,美国原油产量将在短短三年后逼近最高纪录。”(英国金融时报)

美国能源署12月16日称,已将2016年美国原油产量的估值大幅上调至950万桶/日。目前美国已经将世界最大石油净进口国的宝座让位了给中国。虽然主要依赖石油出口的国家仍然希望继续推高石油价格,但美国的产能在更大的程度上给了它影响世界石油价格的能力。

中国人喜欢黄金,很多中国投资者买了各种黄金产品,不论是股票、实物或者是基金。2013年的“中国大妈”抢购黄金事件,甚至让这个特有名词传遍了全世界。不过黄金投资者们这一年里亏了不少。

明年的黄金价格该涨了吧?这样想的投资者除了盼望之外,还有一个理由,价格回归均值理论。很多投资产品的价格都不会偏离平均价格太远,不论是大涨或者大跌之后,总会像均值靠拢。目前黄金价格的200周均线在1400之上。

可是黄金不是普通的投资产品,它太特殊了,它既是储备货币,也可以用来干预货币市场。它的价格不仅仅是供需关系而已,更多的牵扯了政治和经济发展的关系。它可以轻松回调50%,它的价格是被控制的。

不论您是不是把它当成普通的投资产品,请记住投资领域里的另外一个理论:不要空手接落刀。

2014年看起来还是值得乐观的一年,我们盼望着美国经济可以带动全世界继续恢复发展,盼望着美联储的新任主席可以带给我们惊喜而不是惊心动魄,盼望着加拿大的房地产市场不要因为利率的上涨而迅速崩塌,盼望着工作越换越好、手里的钱越来越多。

祝大家:新年快乐!

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