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Albert Zhou, MBA,CFP

资深保险理财顾问

探亲旅游保险专家

416-834-9204

zhouwanmao@hotmail.com

http://www.azfinancial.ca  

前言:一个偶然的机会,认识了一个做Day Trader的朋友,他叫rwwr(人无完人),他于2006年移民加拿大。有次我问他,“移民加拿大,最大的收获是什么?”他说“最大的收获是遇到了百年不遇的金融危机,来到加拿大可以做北美股市,既可以做空也可以做多……”哦,大家都恨的金融危机,居然还有人喜欢。呵呵,是的,机会是跌出来的,机会也总是眷顾那些有准备的人,看来成功就是在正确的时间,做正确的事

在危机爆发的那个时候, 金融衍生品是人无完人的最爱,FAZ、SKF(可能有不少朋友在这些产品上损失重大并对这些金融衍生品深恶痛绝),他看好趋势,善于总结, 该空就空, 该多就多, 非常果断。他的资金管理控制得很好,他不赌, 方向错了,赶紧止损出局;方向对了,让赢利最大化,他做个股,也做option;看好趋势以小博大,有时也用option 来保护自己,兼顾大盘, 参考JPM, GS的走势,看大盘指数spy,所以对大盘的走势,判断很准。他也有看不懂的时候, 他说, 在股市里,要用疑问否定法。有疑问时,就否定掉它,看不懂时,就否定掉它,不去碰它,待趋势明朗时再做。有时候他也会小赌,恩, 小赌怡情。

他善于分析图形,善于总结和教训,他也善于吸取好的建议, 正因为有这些良好的纪律和习惯,去年可没给他少进钱。今年他就改成Swing Trade 了, 他在4月份的时候,成功预测到7月份原油会上70,所以他选择了另一个追踪原油的指数DXO(有时候他也short DTO),直到翻倍。 他没有告诉我在这次熊市中他挣多少, 但是我可以肯定地说正因为这次危机, 成就了他这个新的millionaire。

很高兴认识这位朋友,也祝愿他的股市生涯越来越顺利。

人无完人经常写一些东西, 这是他给我看的他写的文章-<<盘前盘后,或许是逃命的机会>>, 我已经经得他的同意,现与大家分享:希望对那些炒股的朋友(尤其是Daytrader朋友有帮助。(股市有风险,入市需谨慎)

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美国股市正式的开盘时间是美东时间早上9:30,收盘时间是美东时间下午4:00。遇到重大事件,比如早年的肯尼迪总统遇刺和2001年的911恐怖袭击事件,监管当局可以宣布提前收盘,随后整天闭市,但这不是本章的话题。正常情况下,重大节日比如圣诞节,感恩节,和新年前一天,如果是交易日的话,证券交易所都在下午1:00停盘,以便让华尔街的人早早赶路去与家人团聚。这种节前的半个交易日有其特性,我们后面将专门描述。总之,美国股市的正式交易时间是从早上9:30到下午4:00。如果你对美东时间的概念不是很清楚,请记住这是纽约和多伦多标准时间就好了。

事实上,9:30-4:00只是美国股市的正式交易时间。除此之外,还有所谓的盘前和盘后交易。众所周知,纳斯达克本身就是一个电子交易平台。近年来,纽约证券交易所也已电子化,并在与纳斯达克的竞争中收购了一个电子交易平台–AAA。 为了给投资者提供在正式市场以外交易的方便,恐怕说白了为了自身的利益,这些电子交易平台在早上4:15就对投资者开放,一直到9:30与正式的市场时间并轨。下午4:00收盘锣声以后,这些平台也继续开放,直到晚上8:00为止。这些盘前盘后的交易时间,决非台面上所说的那么简单,仅仅是给投资者提供在正式市场以外交易的方便。实际上,这些盘外交易时间段充满了陷阱,往往直接起到屠宰场的作用。这就是为什么大多数券商在他们的交易平台上设置一个缺省值,不允许客户在盘前盘后交易。这样作得目的,当然是为了“保护”客户利益,以免没有经验的客户在起伏动荡,交易稀少的盘前盘后的交易时间内吃亏。交易者要想在盘前盘后放单,有的需要阅读券商的免责条款,有的需要设置交易系统,有的则在每一个交易单子上选择同意在盘外交易。交易者到底需作什么取决于他用那个券商,那个交易平台。 券商设置这个小小的的障碍,不让交易者一上来就可以在盘前盘后放单,纯粹是为了政治上正确。券商深知,那些瘾头大的交易者,很快就会找到“窍门”,从而解除他们政治上正确的责任。

既然美国股市盘前盘后也可以交易,炒股瘾大的人也许会为之眼镜一亮:太好了,我可以一天十六个小时奋战在股市了。这种想法,既对也不对。首先来说,在盘前盘后,交易者稀少,大多数股票处于休眠状态,开价和叫价差距很大,除非你有理由不计代价买进或卖出,否则很难成交。在盘前盘后中的一个绝对不可动摇的信条就是,不可以用市价单,只可以用限价单。其次,在盘前盘后真正可以交易的只有少数几个跟踪重要指数的ETF, 以及极少数 (最多二三十个) 因为刚出了消息而成为热点的股票。当然也有例外,当整个市场发生重大时间时,譬如美国的房利美和房地美被政府保下时,很多股票都会在盘前盘后变得异常活跃。但一般而论,盘前盘后的交易量根本不能和正式交易时间时相比,而且价格行为极为夸张。

盘前盘后ETF (SPY,DIA,QQQQ,XLF,SMH,TWM,。。。) 的交易虽说量少,开价和叫价差距也较大,但还算是平稳的。这是因为,ETF一般代表一篮子股票,大多数情况下,很难一下暴涨或暴跌10%以上。同时,交易这些ETF的人也多,流通性也就相应的较好。在实际交易中,我们经常看到SPY或QQQQ在4:00收盘后突然涨了或跌了几毛甚至一块钱,如果查询一下消息面,就会发现,这往往是因为SPY或QQQQ的某一个或几个成员股出了利好或利坏。性子急的交易者有时利用市场的这种条件性反射,挣几个快钱。老谋深算的炒手也有可能在评估风险后,将其多仓或空仓留下过夜。

实际上,盘前盘后交易的巨大机会与风险在于单个股票。我们知道,大多数股票在盘前盘后是风平浪静的。想想看,没有事情的话,谁愿意早上四五点起来看盘啊?在经历了一天的紧张后,谁又愿意不回家吃晚饭?至少对于那些职业的交易手来说,答案是否定的。我们知道,没有机构投资者在市场中的移动,股票价格是难起波澜的。这就是大多数股票在盘前盘后沉寂的原因。但是市场永远不会沉寂的。美国上市公司有一个习惯,把与公司有关的消息发布一般安排在盘前盘后,有的甚至刻意安排到晚8:00以后。据称,这样作是为了保护投资者的利益,给他们足够的时间来消化所发布的消息, 以免时间仓促,对消息产生错误的反应,导致股价的离奇被动。即使是在盘前盘后发布消息,也有公司预先安排停盘,再发布消息的。但是我们知道,是福不用求,是祸躲不过。这些关于上市公司的消息 (甚至谣言) 一出来,市场早迟都得作出相应的反应。这种盘前盘后发布消息的做法根本不可能保护所谓的投资者,只不过把这个消化消息的过程安排在正规交易时间以外而已。但是不可否认,这种盘前盘后的交易,给那些活跃的交易者开辟了另外一个小小的战场。

上市公司盘前盘后发布的消息,种类繁多,从财务报表,官司胜诉,获得专利,到赢得合同,总裁离职,合并收购等等,不一而足。但这些消息可以分成两大类:预期中的消息和突发性消息。这些消息一经公开,市场就会立即用钞票投票,对股票重新定价。在这个过程中,一些原来站错了队的投资者,往往会出于恐慌和绝望不计代价了结自己的仓位。作为一个简单的例子,我们不妨认定有人在AAPL公布财报之前作空了这个股票,赌它会令华尔街失望。数据公布以后,我们发现很好,这个投资者就可能马上慌了手脚,选择立即平仓。如果这样的人一下子多了,AAPL的股价就可能在瞬间暴涨。如果在这个扎空的过程中,有新的投资者看到股票上涨而追高,那就更是火上加油,股票价格极有可能很快涨到离谱的程度。因为交易者少,这个过程的实现要比在正规交易时间内容易得多,快得多。这是盘前盘后交易的一面–机会。如果作对了,几分钟就可能形成暴利。

事物总是有方方面面相辅相成的。盘前盘后交易中与机会相联系的就是风险,或者更具体的说,就是陷阱。盘前盘后交易中,股价移动极快。有些定价二三十的股票,在盘后公布财报后,一万股的交易量就可以把股价移动20%甚至40%。这种情况下,投资者必须保持清醒的头脑,拥有很好的自制力。消息出台后,投资者往往在第一时间作出反应。特别是如果有机构投资者在场,他们往往简单地按“买”或“卖”按钮。这么快的反应,实际上根本不可能真正的消化有些消息 (比如财报),很多情形下反应过度甚至根本就是错误的。但是华尔街的人有一个挂在嘴上的信条,先开枪,再问为什么。事实上,消息出来后一个股票在盘前或盘后几起几落,甚至于开盘后走出截然不同的趋势也是常见的。因此,如果在盘前盘后因为莽撞做错了,后果将是十分严重的。大资金可能不再乎几千万把块钱,他们会立即认错,由多翻空, 或由空翻多,或干脆出局。对于散户炒家来说,问题就大得多了。第一,散户资金单薄,出了错受的伤害在程度上要严重的多。第二,很多散户炒手在止损上有执行力方面的困难,很容易报着侥幸心理拖延下去,最后滑进万不劫复的地步。第三,散户往往只有一个脑袋两只手,在面对复杂的消息 (比如财报) 时,不能一边交易一边对消息进行再发掘,从而防止误判。

交易者在盘前盘后交易中可能受到的伤害是多方面的。如果追高,炒家可以爬到月亮之上,那可真是高出不胜寒。2006年春季的一天下午,PALM公布财报,数字很好,股价 (当时价) 从收盘时的$28涨到了$48。这么凶猛的暴涨, 一个直接的原因就是有异乎寻常的大量待平空仓的存在。但是事情在下午5:40发生了逆转,从讨论财报的公司电话会议上,分析师们搞清楚了PALM得增长已经到头。然后,股价一路下泄,到第二天收盘时,已经只有$25了。任何头天在盘后追高进入而不勇敢退出的人,后来都被晾在高高的山坡上。追高危险,杀低也未必安全多少。一个很有说服力的股票就是APOL。这个股票是上市的盈利教育机构中的一个领头羊,很多机构投资者持有这个股票。在2003-2006年期间,这个公司数次财报未达标,或对盈利发表令人失望的展望。结果是,胆小的跳楼甩卖,胆大的跟进作空,等到一到正式交易的时间,总有大资金跳进来,以迅雷不及掩耳之势将股票拉升,还美其名曰BUY WEAKNESS。那段时间里,我们常常在雅虎信息板上看到一些作空的交易者,因为被当狗熊关在APOL的低价位而发表一些歇斯底里的言论。实际上,盘前盘后交易中还有另外一个经典的陷阱,那就是抄底。对于散户炒家来说,追高杀低不一定有足够的勇气,但是在猜底抄底方面确不乏勇敢者。这种例子简直是不胜枚举。RIMM,这个加拿大的明星股票,就是教科书级别的例子。因为是明星股票,投资者的期待者也就很高,于是每一次财报实际上就成了一个鬼门关。就拿2008年9月25日下午的财报为例,RIMM的盈利比预期少了一分钱($。85对$。86),但因为展望不好,在盘后暴跌十几块。据我们从聊天实,有人在这个下跌过程中抄了低,准确地说,接了飞刀。这位接刀者笃信第二天会有较强的反弹,所以拒绝他人获利了结的建议。令人寒心的是,第二天RIMM在盘前再次下跌以再跌十块收盘。由此一例,可见盘前盘后飞刀之杀伤力了。

对于我们来说,我们承认盘前盘后交易具有很多很好的机会,但是我们不鼓励不怂恿刚刚入市的人,以及对北美股性不熟的人从事这类交易。就是对已在北美股市积累一定经验的交易者,我们的的建议也是保守,不要凑所有的热闹。最好只交易自己熟悉、了解、有把握的股票,并且要预先做好功课,准备好预案。盘前盘后看到一个股票暴涨或暴跌,就根据K线扑上去,不管是作多还是作空,虽不一定立即出事,但早晚必定付出代价的。我们不妨以生化股票为例,如果你从来没有交易他们的经验,当你在盘前看到一个生化股票因为药物试验失败而下跌10%时,你怎么能知道它不会跌掉50%呢?

既然盘前盘后交易是一个风险很高的选择,经验不足,应变能力较差不止不应该主动介入此类交易,还应尽力避免被迫卷入此类交易。我们知道,股票在盘前盘后的大幅度移动一般都有消息驱动,而消息有一般分为预期中的和突发性的。像公司发布财报,零售商发布同比销售数据,公司之间法律诉讼判决,都有固定的日期。我们应尽量避免持有关股度过这些日子。不要只想蒙对了会赚多少钱,而应该先想如果错了,结局会有多惨,因为股票对坏消息要比对好消息反应得更激烈一些。如果一个在交易中做到了有意识的回避这些事件,那就表明他的功课做得很好。但在实际生活中,我们常常在聊天室看到有人因为刚买了某个股票就在盘后栽了而发贴求救。但除了表示同情以外,谁又能真的帮忙呢?

尽管我们不倡导盘前盘后交易, 但知道这类交易的特点,以及怎样交易,确是对我们的交易大有脾益的。原因在于,市场中总是具有某种不可测性,因此我们常常被一些突发性消息打扰,以至于有时我们被迫卷入盘前盘后的交易。举个简单的例子来说,我们持有某个股票,图形走得很好,正在向我们的目标价位挺进。突然间,某国分析师再一大早发布报告,称我们的股票溢价太高。即使我们知道他在胡说八道,在这种情况下,我们是没有必要固执己见,对自己的目标价位恋恋不舍。作为一个灵活的交易者,我们应该趁盘前股票还没有暴跌之前,尽快退出。如果我们坚信这个股票还会达到我们原定的目标价位,我们完全可以在稍后以较低的价钱重新买入。这样作,我们就大大地提高了资金的使用效率。而在实际交易中,可能最坏的情形是我们持有一个股票,其基本面突然发生了根本性的变化。这时,时间就是生命,一个有经验的炒手就会耐心的利用盘前盘后可能出现的任何一个小小的反弹,给自己松绑。有时,交易者不仅仅可以以相对较好的价格止损,甚至可以反多为空或反空为多,最后弥补损失。如果我们持有那些业务过于单一的公司的股票,我们早晚必定会经历这种盘前盘后的故事。如果不信,只要看看那些为AAPL提供部件的公司,比如SYNA,只要AAPL报告说POD或IPHONE销量下降,他们就会应声倒地。至于生化公司,那就更不要说了,他们常常是一个药一个公司,不要说他们自己有什么失败,只要竞争对手的报告有一点进展,他们就可能被剃个光头。因此,出于对风险的考量,我们不一定在盘前盘后主动出击,但我们一定要懂得盘前盘后的交易,在灾难发生时,知道怎样逃命。

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