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为什么您的投资总是赔本?为什么总是远离收益?让特许金融分析师(CFA)来帮您分析

特许金融分析师协会(CFA Institute)最近发表的一份专业意见指出,投资者之所以屡屡失败,大多由于他们常犯的12种错误。投资方面重复出现常见一种错误或几种错误,使得个人投資者变成了他们自己最大的敌人。不幸的是,看来简单的错误,也会对长期投资回报产生巨大影响。最近,以管理全球特许金融分析师(CFA)课程及考试而闻名于世的特许金融分析师协会(CFA Institute) 邀请了它的一些会员就他们见证的投資者最常见、同时也是代价巨大的错误发表见解。

这些错误是:

1.没有制定投资战略。一开始,每个投资者就应该制定投资战略来指导未来的投資决策。一个好的战略规划要考虑包括投資的期限,风险承受能力、可投资资产的数量以及未来计划投资的数量在内的若干个重要因素。美国南得克萨斯货币管理公司首席执行官(CEO),特许金融分析师(CFA)Jeanie Wyatt说:“从一开始,个人投资者就应该清楚地知道自己想实现多少利润和愿意承受多少损失。”

2.投资个别股票而非多样化证券组合。投资个别股票,比投资已经多样化的共同基金或指数基金风险来得更大。投资者应当维持一个广泛多样的投资组合,从而涵盖不同类型的资产和投资方式。没有多样化的投资,会使个人投资者在面临某个特定证券或行业的波动时显得极其脆弱。另外,不要混淆共同基金的多样化和你投資组合的多样化。Breidenbach Capital Consulting 的主要管理人,特许金融分析师(CFA)、特许会计师(CPA)Brian指出,你也许有多种基金,但仔细研究却发现它们都投資在相同的行业甚至同一种证券上。

投资者也可能过分多样化,拥有太多的投資产品,尤其对于中等规模的投資组合,这样一来成本太高。Wyatt补充说。最好的方法是在这两者间寻求一种均衡,接受专业的,可信赖的投資顾问的建议是好的办法。

3.投资股票而不是投资公司。投資不是赌博,投資要设定合理的风险范围来融资于你相信有长期增长潜力的公司。要分析公司和行业的基本面,而不是每天股票价格的变动。美国西格马投资顾问公司总裁, 特许金融分析师(CFA)Bob Bilkie认为,“纯粹根据市场表现、或者对一个公司产品或服务的个人喜好而购买某种股票,注定是一种亏本的办法。”此外,投资者还应调查企业的公司治理情况,以确信其能够保证基本的公司治理,将有助于你避免以后的麻烦。

4.高价买入。投資的基本原则是在低价时买入高价时卖出。为什么许多投資者反其道而行之呢?主要原因是“追逐业绩”。加拿大TAL私人管理公司的特许金融分析师(CFA)Beth Hamilton-Keen指出,“许多人投資于去年或过去几年市场表现不俗的某类或某种资产,想当然地认为过去表现好的资产,将来表现也会好。这绝对是个错误的假定。”

加拿大思科舍卡塞尔投资顾问公司的特许金融分析师(CFA)Cathy Tuckwell对此也持相同意见。她认为,“典型的高买低买的投資者虽然有长期的投資策略,但他们不能坚持。市场短期的波动很容易让他们把长期投資的策略抛到九霄云外。”

还有的投資者高买,是因为他们追逐投資时尚,买入时下“流行”的股票。通常,时尚的投資生命力都很短,许多的投資也恰好处于一个周期或趋势的高点。Tuckwell强调,“应当始终严格地着眼于该项投资的业绩前景,而不仅仅是过去的业绩。” 

5.低价售出。高买低卖的代价是巨大的。底特律自由出版社的商业记者,特许金融分析师(CFA)Rajiv Vyas说,“太多的投资者在亏损得以弥补前不愿出售他们的股票,自负使他们不愿承认高价购买股票的错误。”
特许金融分析师们提醒投资者,要记住不是每一项投资都会增值,就是专业的投資人也很难在某一给定年份战胜标准普尔S&P500指数。投资任何一个股票都要设定止损线。最好的办法就是接受损失,并把资产重新投入更有前景的投资。

6.频繁的买进卖出。过于频繁的交易,比其他任何因素更能减少投资收益。美国加利福尼亚大学的两位教授,对一家大型贴现经纪公司1991年到1996年期间的64,615名个人投资者的股票投资组合进行了调查,发现在不考虑交易成本的条件下,这些投资者的年收益率为17.7%,每年比股票市场的收益率高0.6%。但是将交易成本包括在内后,投资者的年度收益率降低至15.3%,比股票市场的年度收益率低1.8%。可见,重要的是采取长期购买和持有的策略,而不是过分活跃的交易方式。

7.按照“小道消息”行事。 “在考虑投资时依靠媒体消息而不是寻求与顾问的专业联系是投资者最常见的错误。” 美国帕特侬公司的特许金融分析师(CFA )Todd Lowe说,小道和内部消息看起来似乎是使你的投資尽快增殖的方法,但别忘了你是在和有研究分析团队专业人员比拼。而且老练的投资者从各个独立的渠道收集信息,并进行他们自己独特的分析与研究,然后才做出决策。“相信消息对投资者是新的而且不为别的投資者所知是一个实实在在的错误。通常的规律是,如果你已经知道这消息,那么许多人也知道了,而且这消息已经被市场价格所消化了。”

8.支付过多的手续费或佣金。令人难以置信的是,投资者通常很难说清楚其投资服务商采用的收费细则,包括管理费和交易费。Wyatt强调说,作为开户的一项前提条件,投资者应当确保完全了解与每项潜在投资决策相关的费用。此外,应当按照扣除费用后的投资收益来确定整体的业绩。

9.以避税来指导投資决策。尽管个人投資应该关注税收的影响,但投資的首要目标应该是基本的,合理的决策。部分投资者在一些市场表现良好的股票不断增值、以至于在整个证券投资组合中占有过度比例的时候,仍不愿出售股票,以避免支付大笔的资本收益税。类似的情况还有,一旦到了获利时机,投资者不应过多顾虑收益税率而把股票持有时间延长到一年以上。聪明的做法是只需找到一个好的税务顾问。

10.不切实际的期望。受泡沫经济的影响,投资者会因缺乏耐心而导致过度的风险。重要的是要以长远的眼光看待投资,而不要让外部因素影响你的做法,造成你突然大幅度地改变战略。投资者把自己的投资组合业绩与有关的基准指数作比较,有助于投资者个人设定较为现实的期望值。CFA Institute执行副总裁罗伯特·约翰逊指出。按照Ibbotson Associates的研究,1926-2001年股票税前和扣除通货膨胀前年收益为10.7%,扣除通货膨胀税后收益为4.7%。同期的长期债券税前和扣除通货膨胀前年收益为5.3%,扣除通货膨胀税后收益为0.6%。投資者将年收益设定为20-25%会失望的。

11.忽略。投资个人投资者通常仅仅因为他们缺乏对如何开始或者从哪里开始的基本知识而不能开始实施投资计划。同样,长期的不行动来源于过去股票市场投資的失利或负增长而产生的沮丧情绪。投资者应当通过不同的投资手段继续在每个市场投资,并且建立机制向其投资组合进行定期投入。投资者还应当定期评估他们拥有的财产,以确认是否与他们的整体战略一致。

12.不知道自己真正的风险承受能力。世界上没有无风险的投资。判断承担风险的能力包括从投资组合与心理两方面衡量财产损失的潜在影响。通常,制定了长期目标计划的个人愿意承担更大的风险,以换取可能更加丰厚的回报。然而,不要等到你的资产值突然或近期下降,才开始评估你的风险承担能力。

对投资者来说,另人鼓舞的是,勤奋和审慎,这些错误都很容易避免。

(本文由张进根据CFA协会相关文章编译而成,如需原文,请查询CFA协会网站或与译者联系)
张进(Jim Zhang) ,MA ,CFA,金融学硕士,特许金融分析师,特许金融分析师(CFA)协会会员,资深投资理财顾问,十余年证券、期货交易、住房及建设开发贷款、基金投资管理与研究从业经历。电话:647-686-6898(Cell),更多内容请参见:张进个人主页

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1 条评论

  1. 2007年2月22日 23:45e3r

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    中国特许经营峰会组委会 2007年2月21日

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