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金融业头衔多 选顾问须小心

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金融业头衔多 选顾问须小心
后股市泡沫时代,将资产交由专业管理的投资方式逐渐成为主流。投资人之所好,吸引了许多新公司投入,甚至有全国性大型公司毅然转型,全面向资产管理靠拢。这个一度能见度较低的市场环节如今开始有各种各样的服务包装,角逐投资人的资金。

资产管理的服务模式就是由管理人代替投资人做投资决策,与传统证券服务的关键差别在于按照资产多寡收取约为每年1%的管理费,而不是逐笔买卖收取交易手续费。它大致分为无决策权的代理(non-discretionary)和有决策权的代理(discretionary),前者的管理人不能做最后的投资决策,必须联络到投资人、报告买卖建议、取得许可之后才能进行买卖;这适合愿意较深入参与自己的投资的投资人。后者的管理人可以独自做出投资决策,不必事先告诉投资人就可以在账户内进行买卖;这个合作方式适合互信较高的双方。

或许是拜市场一路稳定上涨所赐,过去这几年资产管理人和投资人大体上合作愉快;实际上,这的确是一个相对稳妥的投资方法。机构投资人数十兆元的资金都是交付资产管理,这个方式必然是投资的可行之道而且是正道之一。不过,偶尔还是有对资产管理的不尽满意的投资朋友。

过去几年曾碰过几位投资朋友在尝试了两三个季度之后,选择回到经纪模式。在了解情况的过程中发现,许多投资人对资产管理存在一些误解。最普遍的一点就是投资人似乎总是期望所谓的「专家」们能够提供一些投资「绝招」。

我们花钱聘请专业人士,大多是希望借重别人的专业得到自己无法达到的好结果。下馆子吃饭,要吃自己做不出来的美味菜肴;请建筑师设计厨房,希望看到自己想不出来的创意。应用在投资上,有些人会期待花钱聘请的专业管理人提供一些自己不知道的投资秘招或秘密投资项目(坊间确实也有许多从业者用投资秘招做召徕)。看到管理人怎么买的都是一些大家都很熟悉的股票或基金,似乎是很普通的投资,自己都能做,感觉好像白花了钱。

事实上,投资人可能并没有白花钱,只是很不巧,也是投资这一行的不幸,一个投资组合的技术好坏,短期内往往不是那么的明显。

以做菜来说:同样在一个菜市场买材料,优秀的厨师可以选取适当的材料,用适当的比例和正确的方法做出一盘好吃的菜,不会做菜的人即便面对同样的材料选择,即便选择了同样的青菜萝卜,恐怕都很难做出相同水平的菜。煮过饭的人都知道只要稍稍多一丁点儿的盐或少一丁点儿的醋,味道就差远了。这就是技术。

所有的投资者面对的投资组合材料也都是一样的,不外乎就是股票和基金。很多资产管理人恰恰爱用最简单的材料-例如指数基金、无费用基金等-来构建投资组合;而这些经典投资工具也是最适合其它人包括初学者的投资策略。但是材料虽然一样,投资人的风险承受能力有多大?什么资产组合比例才能适当的体现该风险承受能力?对于这些问题的判断以及依照其所做出的决策对长期投资成果影响比投资渠道更重大。

倘若投资组合的风险过小,那么意味着投资人没有把他的长期投资回报极大化;如果投资组合风险过大,可能意味着在某一场市场动荡中投资人会被迫拋出投资,以赔钱收场。差之毫厘,长期可能失之千里。这里有极大的技术含量。

不幸,两个菜肴的美味与否一尝就知道,而两个投资组合的差异的结果却往往要三五年后甚至更久才会开始浮现。过去三年市场表现稳定,专家的成果跟业余的成果大概都差不多,让人感觉到专业管理似乎没有什么作用,但是很可能下一个大熊市或大牛市之后,高下就分出来了。

无可否认的,资产管理市场中的确也存在着从业人员能力水平不一的问题。这个产业环节过去并非主流,管理法规都跟不上时代,对于管理人的最基本的资格要求也不够。行业内的各种名称很难区分,使得任何人都可以自称是管理人。

金融服务领域中有各种各样的头衔,常见的就包括「财务顾问」(financial consultant)、「投资顾问」(investment advisor)、「财务顾问」(financial advisor)、「投资专员」(Investment Specialist)、「经纪」(broker)、「注册代表」(registered representative)、「分析师」(analyst)等,在这么多眼花缭乱的名称中,只有最后一项稍稍有非正式的资格涵义,其余基本上都是通用的,没有具体的资格区分。也就是说,销售员也可以做管理人,即便是分析师当中也不乏鱼目混珠者。

另一个问题症结是,大型的资产管理公司分工较细,与客户接洽的工作人员可能不是真正管理投资的人员,因此在沟通上可能有阻碍。

但是这些都不是不能解决的问题。投资人可以透过详细了解管理人背景来判断其专业能力。管理人在市场内有多少年的经验?过去都在哪些公司做过事情?做的是哪一类的工作?有没有什么公认的资格(例如注册分析师CFA,金融博士学位,等等)?公司的运作模式同样可以在一开始的相互了解中弄清楚。

如果从这些角度来评估都得到满意的答案,那么或许应该耐心的给予足够时间来观察投资管理的成果。(三省)

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