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超越恐惧和贪婪

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华尔街有句老话:市场是由恐惧和贪婪两种情绪在驱动。虽然此言简单,却真实地反映心理因素对人类投資行为的影响。无论多么精明或者富有经验的投资者都会受市场情绪影响,从而影响他们的判断并扰乱他们的行为。现代科技和计算技术的发展产生了许多投資决策的数学模型,但大多数金融模型并没有也不能反映人类行为的基本面。投資者的情绪会投资者的投资组合及股票市场产生深远的影响。贪婪导致我们在市场高位时无视风险,盲目投資,在投資中不断加码,甚至借钱炒股;恐惧导致我们过分担心风险,不敢投資,错过了市场增长最好的时期。 在投资界,人们常听到投資策略是价值型投资和增长型投资,了解这两种基本的投資策略有助于个人的投资策略和风格的形成,但了解恐惧与贪婪对人们投資行为的影响也同样重要。多数投資者都希望尽可能在最短的时间获得更多的财富,但大多数投资者往往容易陷入了贪婪(”过度欲望”)的困境。90年代末互联网科技的蓬勃发展就是一个极好的例子。当时几乎所有的投資者都在憧憬高科技及互联网的发展即将给他们带来的巨大财富,参与互联网有关的股票的买卖几乎达到了疯狂的程度,连许多基金投資经理都挡不住互联网市场的诱惑,或者说不能承受投資者的偏好带给他们的巨大压力。基金经理不投資高科技互联网基金就会被大量赎回,不投資高科技互联网,其基金表现落后于其他基金经理就会受到投資者责难,连巴菲特当时都受到许多投資者的指责。在这种情形下,许多基金和投資者都加大他们对高科技股的持有,这种贪婪的行为使投机市场更是火上加油,许多股票的价格都远远高于其内在价值,在加拿大当时的北电网络股份由于上涨过猛,一家的市值就超过多伦多股票交易所市值的三分之一。在这种”赚快钱”的心态,这种”贪婪”的心理主导下,投資者很难严格执行分散投资的计划,很难坚持长期稳健投資的原则,也就很难维持长期稳定的收益。 正如大多数人投资者容易陷入了贪婪的困境一样,投資者的行为也会受恐惧因素左右。当股票市场蒙受巨额损失并维持一段时间后,整个市场对可能出现的更大的损失就变得特别恐惧。过于恐惧的成本并不比过于贪婪小。在经历了2001年市场急剧下跌后,许多投資者急于从股票市场撤出投資,以寻求风险较小的货币市场基金投資,债券投資甚至银行储蓄。统计数据显示,美国2002年从股票市场流出的资金超过400亿美元,而流入债券市场的基金高达1400亿美元。现回头看,从2003年开始至今,北美股票市场指数平均年增长达12%,过于恐惧的代价是失去了股票价格增长最好的时期。 上述关于恐惧和贪婪对人们行为的影响与投資市场波动大小,与投資者风险承受力密切相关。当亏损或市场不稳定超过一定程度时,投资者很容易受到市场情绪的影响,其后果往往是非常昂贵的。投資中的人性弱点是人与生俱来的,想要完全克服是很困难的,但是它们的表现程度是可以控制的,成功的投资者能够把它们控制在一个适度的范围内。正如巴菲特所说:”我们也会有恐惧和贪婪,只不过在别人贪婪的时候我们恐惧,在别人恐惧的时候我们贪婪。”要避免受市场情绪过多地影响,首先要将投資风险设定在可控制的范围,在此风险范围内,您感觉比较舒适,能够安然入眠。此外,还必须坚持基本的投資原则,构建合适的投資组合,即你的投資组合要有一个”核心”投資作为主体,能够抵御市场大的波动;同时还要有一个”卫星”投資作为辅助,能够帮你进一步降低风险,提高回报。

(以上内容仅供参考,不作为投資建议,若需具体的建议,请咨询合格的投資理财顾问)

作者:张进,MA,CFA,金融学硕士,特许金融分析师,十余年证券、期货交易、贷款、保险、基金投资管理与研究从业经历。电话:647-686-6898

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