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什么是合理的回报预期

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最近几年加拿大和最近两年中国股市的迅速增长,极大地激发了人们的投資热情,连许多从未接触过股票基金的朋友也想加入进来,但有些投資者却对投資高收益存在着不切实际的预期,希望投資回报每年能在20%,30%以上,甚至每年翻番,而且要求投資安全,不亏钱,时间上也要求投資的钱要随时可动用。这在一定程度上反映部分投資者对投資收益和风险存在不切实际的预期。 我们来看一组Ibbotson & Associates的统计数据:过去70多年若投資于美国的短期政府债券,收益率平均为3.8%,若投資于中长期债券,收益率平均为5.1%,若投資于大型公司的股票,收益率平均为11.3%,若投資于小型公司的股票,收益率平均为12.6%,随着投資品种收益率的提高,收益的波动随着增大,即风险也越高。例如投資于小型公司的股票,最好的时期收益率可达143%,但最差的时期却亏损58%,投資合理的预期是多少呢?应该是在平均回报附近的水平。长期而言,股票价格的增长幅度反映经济增长的情况率。过去50年标准普尔500指数的年均涨幅为7.1%,在此期间美国国内生产总值年年均增长也维持在7.1%左右的水平,如果考虑上市公司分红在4.2%左右的水平,投资股市的总回报率是11.3%左右。 诚然从短期而言股价上涨的涨幅有可能高于经济平均增长率,这是因为在经济景气时期经济增长率也会高于平均数,个别企业利润的增长率在短期的一两年也有可能超过经济增长率,或者是非理性的投机性因素也会导致股票的市价短期内节节攀升,但必须牢记的一点是:涨涨跌跌是自然规律,投资股市不可能年年都获得高额利润,股市大涨一段时间以后必然要经历一段低迷期,要想长期维持高收益率而又不想承担市场下跌的风险是不切实际的。 投资要有明确的投資目标,既事先要设定好投資的收益目标及可以承受的风险。说到投資的目的,很多人都会不假思索地说,投資当然是赚钱啦!但却很少人能想清楚这钱是从哪里来的。股市的回报并非凭空而来,没有经济的增长,企业利润的相应提高及稳定的分红就没有股价的上扬。一般来说,投资的收益主要来自两个部分:一是所投资企业的内在价值的提升,体现在企业利润的增长,分红及企业发展潜力带来的价值提升,这是价值投資的主要内容,也是长期投資者的着眼点;另一部分的收益,来自价格与价值的背离,也可以说是价格的波动,我们称之为超额利润。 作为长线价值投资者,并不关心股价短期的波动,而是关注所投資的企业是否有稳定的利润和长期的增长,即关注基本面的长期变化趋势,承受中等程度的风险,长期而言就可能取得11%左右年平均回报。当然,承受较高程度的风险,长期而言平均回报也会高一些。

那么投資者是否可能取得要20%,30%或更高的回报呢?那要看你是否是这样一类投資者。对超级短线投資者来说,投資的收益大多来自价格的波动,而且利用了做空,杠杆机制及期货,期权等工具,在投資收益放大的同时,投資风险也相应放大。由于在短期内企业的内在价值并未有根本性改变,短线交易基本上是属于”零和游戏”,即短线交易者的获利大部分来自其它短线交易者的口袋。所以有人说,短线交易要能赚钱,除了要比别的短线交易者聪明外,还要有经常比他们好的运气才行。

(以上内容仅供参考,不作为投資建议,若需具体的建议,请咨询合格的投資理财顾问)

作者:张进,MA,CFA,金融学硕士,特许金融分析师,十余年证券、期货交易、贷款、保险、基金投资管理与研究从业经历。电话:647-686-6898

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