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经济与股市

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对于经济与股市的关系,尽管有不同的看法, 但大多数人都相信经济与股市波动之间是存在着密切联系的。传统理论认为宏观经济周期决定着股市波动周期, 股市是经济的晴雨表,股市波动周期要超前于宏观经济周期,股市的变动能较好的预示经济未来的变化,但现实好像没有这么简单,股市波动常常与宏观经济周期相背离,显示出较强的独立性。这就是投资者困惑的地方,为什么经济前景不乐观,股市还会大幅上扬。长期来看,股市的整体表现与经济整体增长性相关,过度高估或过度低估的股价会逐步回归其内在价值,但短期的股价走势会因经济增长预期、利率、市场情绪等综合因素的作用而与经济发生背离,短期的预测通常都不准确,因为不能保证没有”意外事件”即无法预知情况的发生。

投资大师安德烈•科斯托拉尼对经济与股市的关系有一个十分传神的比喻。这是一个人和狗的故事,人代表经济体系,狗代表股市,养狗的人都有这样的经验,当主人穿上外衣准备外出散步时,狗会表现出一种等不及的兴奋,主人一打开门,狗就会立刻夺门而出,远远地跑在主人之前,不过每隔一段时间,狗就会跑回到主人身边,有时身后,有时身前,整个过程,狗就这样反反复复而在你的脚边忽前忽后的跑动,但很少是同步的。最后散步结束时,主人也许走了两公里,而狗却来来回回跑了十公里。这个比喻告诉我们,经济与股市在发展过程中,可能有着完全相反的方向,两者短期是不大相关的,经济衰退,股指也可能上升,就象有时狗会追逐主人丢出得棍子一样与主人的方向背道而驰,但从长期来看,经济和股市是朝着相同的方向发展的,狗总是跟着你跑,和你一起到达目的地。

股市短期会受许多情绪化因素的影响而出现剧波烈动,这些波动无法用基本面分析来解释,因为这些波动与经济基本面可能是无关的,而长期来看,股票市场能够较好地反映经济的发展情况。金融分析的始祖,《明智的投资者》(The Intelligent Investor)一书的作者,被誉为华尔街教父的格雷汉姆为此还向大家介绍一位名人:市场先生。这是格雷汉姆对投资者集体情绪的比喻,他与你是一家私人企业的合伙人,尽管你们俩所拥有的那家企业可能有一些稳定的经济特征,但你的合伙人”市场先生”非常情绪化,当他高兴的时候会报出一个高价想买你的股票;当他陷入低潮的时候会想以极低廉的价格将他的股票出手。

这就是现实生活中的股市,有时极端兴奋,有时又笼罩着恐怖。尽管公司业绩差,基本面不好,只要市场先生乐观,大量的资金就会涌入,股价就会上涨;公司的业绩稳定,基本面优秀,如果市场先生熟视无睹,情绪悲观,资金大量撤出,好公司的股价也会一落千丈。如果你想改变市场先生,那就像改变自然规律一样几乎没有可能,你应该做的是顺势而为,利用市场先生犯下的错误去实践一个常识一般的真理,低买高卖。市场先生情绪低落时,就是你买入的时机,相反,市场先生情绪高涨时,你应该卖出。如果他带着特别愚蠢的情绪出现,如果你受他的情绪影响追随他,对你来说将是灾难性的。市场不是谁都能赢钱,总要有市场先生这样的人买单的。

(本文内容不作为投資建议,仅供参考;如需具体的投資意见,请联系合格的投資顾问或与本文作者联系) 作者:张进,MA ,CFA, 金融学硕士,特许金融分析师,皇后金融集团副总裁, 十余年证券及基金投资管理与研究从业经历。电话:647-686-6898   

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