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加拿大经济开始复苏了吗?

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连续的经济衰退让人厌倦,于是人们开始谈论复苏。奥巴马说”经济出现希望的曙光”;伯南克说”经济活动急剧衰退的趋势正在减缓”;加拿大中央银行行长卡尼说”加拿大经济已经走出衰退”。要看加拿大经济是否走出衰退,首先要从经济衰退的定义说起。

对于经济衰退(Recession),不同的国家有不同的定义。经济学上通常定义为”在一年中,一个国家的国内生产总值(GDP)增长连续两个或以上季度出现下跌。”,但是这个定义并未被各国广泛接受。比如,美国国家经济研究局就将经济衰退定义为更模糊的”大多数经济领域内的经济活动连续几个月出现下滑”。经济衰退定义不明确,经济复苏概念就更含混。经济学界通常认为,国内生产总值(GDP)恢复增长了,复苏就算开始了。但美国国家经济研究局商业周期测定委员会认为光有GDP增长还不够,要回升到前期高点后才标志衰退结束,经济开始复苏。

如果单从GDP增长来看,2009年下半年加拿大经济可望出现正增长,但经济增长率上升是否由有效需求带动,还需要拭目以待。即使第三季度和第四季度GDP出现正增长,经济复苏之路仍将荆棘丛生。

加拿大央行预测三季度经济增长率为1.3%,第四季度为3%。如果第三季度实现增长,则此次衰退将成为加拿大史上最短的一次经济衰退期。如果是这样,加拿大将创造历史,较以前的衰退更深,但复苏更快。加拿大1981-82的经济衰退持续了18个月,1990-92的经济衰退持续了24个月,这次经济衰退到4月份持续了9个月,就算本周五将出台的5月份及之后6月份数据仍为负增长,从7月出现正增长,这次衰退期也比前两次短很多。GDP的稳定增长依赖于财政金融政策的继续刺激,消费者信心的恢复及市场有效需求的上升。制造业下滑和出口不足将拖累经济复苏。

从利率政策来看,央行隔夜拆借利率继续维持在目前0.25%的历史最低水平,这是加拿大央行自1934年成立以来的最低水平,依靠央行的货币政策,通过降息来刺激经济已经没有空间,而通过增加货币供给方式刺激经济也有一个前提,这就是通货膨涨率必须保持低水平。从财政政策来看,尽管采用赤字预算短期有效,但经济复苏的主要动力还是来自有效的消费需求。有效需求不足至少受制于下列因素:

失业率攀升。从去年10月至今年6月,加拿大已经失去45.4万个职位,失业率从6.2%上升至8.6%。即使经济活动开始增长,失业率仍将有一段时间维持高位,原因是就业与经济开始恢复会有较长的时滞,就业市场的恢复落后于其它经济市场的恢复。由于失业率仍居高不下,家庭消费支出将会受挫。美国作为加拿大主要的贸易伙伴,失业率上升到26年高位—9.5%, 而且可能继续攀升。尽管加拿大消费者信心指数连续第5个月上升,但美国的消费者不太相信刺激政策将在近期改善他们的财务状况, 消费信心指数呈下降趋势, 因此,消费者支出不会大幅回升。美国人的储蓄率则由负数上升至目前接近7%的水平,显示美国人的消费信心还远没有加拿大人恢复得快。

通货膨胀有上升的趋势。过多的货币投放和宽松的货币政策以及财政赤字的扩大,为通货膨胀埋下祸根。尽管加拿大6月份公布的消费者价格指数(CPI)为负的0.3%,这主要是由能源价格下跌所致,去除能源价格变化的影响,6月份的CPI为2.1%。随着能源,原材料价格及工资刚性上涨,出于对长期通货膨胀压力的担心,央行在必要时刻会提高利率及紧缩银根。

(以上内容仅供参考,不作为投資建议,若需具体的建议,请咨询合格的投資理财顾问)

作者:张进,MA,CFA,金融学硕士,特许金融分析师,十余年证券、期货交易、贷款、保险、基金投资管理与研究从业经历。电话:647-686-6898

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