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市盈率能说明什么?

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在用于评估股票的价值时,市盈率是用得最多最为广泛的一个参数,也是最容易被投资者误用和误解的一个参数。所谓市盈率,是指股票的市场价格相对于每股利润的比率(P/E),(市盈率=普通股每股市场价格÷普通股每股年盈利)。上式中的分子是当前的每股市价,若分母用过去一年盈利,计算出来的市盈率称为历史市盈率(Trailing P/E),因为该P/E 的利润只反映过去一年的状况。例如,苹果(AAPL)股票的价格为100元,最近一年每股利润为6.23元,则历史市盈率为16倍。而亚马逊(AMZN) 股票的价格为328元,最近一年每股利润为0.38元,则历史市盈率为860倍。换句话说,如果股价和赢利维持不变, 苹果投资人需要16年收回初期投资,亚马逊投资人则需要花费近860年时间才能收回投资。

若用未来一年或几年的预测盈利,计算出来的市盈率称为领先市盈率(Leading P/E)。领先市盈率采用的利润指标只是利润预期,也不能准确反映企业股票的估值水平。利用市盈率来估价面临的一大挑战是如果企业的盈利是负值,那么不能计算该股票的市盈率,或者说该股票的市盈率为负值没有意义。历史上北美市场平均市盈率保持在1525之间,主要是随经济状况及经济周期的变化而有所波动。

理论上,某股票的市盈率表明该股票的投资者愿意为该股票的收益支付多少倍的成本,比如说市盈率为20倍的股票表明投资者愿意为该股票每1元的收益支付20元的成本,但是这种看法过于简单,因为它忽略了公司成长性方面的因素。一家公司享有非常高的市盈率,说明投资人普遍预期该公司未来每股盈余将快速成长,以至数年后市盈率可降至合理水平。一旦盈利增长不如预期,股价往往会大幅回落。价值投资的信奉者都看重市盈率这一指标,但是市盈率并不是衡量股票价值的绝对标准,在不同的时期,针对不同的市场,市盈率水平通常不一样。

尽管市盈率指标中的每股年盈利来自于过去一年的数据,但市盈率并非只用于评估过去,而是要预测将来,即企业未来盈利的稳定性和成长性如何。判断企业股票市值过高还是过低不能单纯看市盈率的绝对数,而要结合企业盈利的成长性和所处的行业及不同行业的发展时期来判断。比如通常能源行业较稳定,成长性不高,其市盈率较高增长的高科技行业低,所以不能将这两类企业放在一起比较。其它的因素如会计方法和通货膨胀等因素都会影响市盈率的高低。

考虑企业盈利增长这一预期,从区域上来看,由于新兴市场处于经济高速增长和企业盈利水平增长较快时期,北美市场平均市盈率水平并不适合新兴市场国家如中国等,只有这样才能解释为什么北美市场的平均市盈率在1525之间,而新兴市场如中国市场的平均市盈率却高达40倍甚至更高。从同类企业来看,如果某企业市盈率高于同行业平均水平,则是市场预期该企业盈利的增长将超过同行业平均水平,不然的话,该企业的股价就会降低,市盈率也会相应回落。

一般来讲,市盈率的高低是衡量股票价格是否合理的重要参数之一,市盈率过小说明股价低,风险小,值得购买;过大则说明股价高,不值得持有。但同一行业中低市盈率的股票并不一定意味着该股票被低估,值得购买,有可能是该企业盈利的增长将低于预期,但我们在计算市盈率时的盈利指标用的是历史数据,该数据己经被高估,因而计算出的市盈率偏低。即使是该股票真的被低估,也不能保证该股票在未来数月就能恢复到合理的股值范围,但我们可以说该股票具有较高的安全边际。同样市盈率相对过高的股票我们也不要指望其股价在短期内一定会回落,但该股票具有较低的安全边际,应对市场波动的能力较差。

总之,分析公司股票的价值需要对该企业有全面的分析和了解,而不是仅仅关注市盈率等几个有限的参数。

(以上内容仅供参考, 不作为投資建议,若需具体的建议,请咨询合格的投資理财顾问)

作者:张进,MACFACFP,金融学硕士,特许金融分析师,注册财务规划师,拥有加拿大保险、互惠基金等销售执照。电话:647-686-6898

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