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细说分红

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      成也分红,败也分红。购买基金的时候,投资者对分红颇为重视,因为现金流的意识深入人心。不但希望可以每个月都拿到现金,还希望可以将分红的纳税延后。于是,为了顺应投资者的要求,基金公司推出了T系列基金,不但分红,而且延税。可是到了纳税的季节,问题来了。

      最近许多投资者来电话,询问在基金公司所发的T3表上,第21项和第42项究竟是什么。还有人聘请的“专业人士”用T3表证明:基金根本就不赚钱,因为所分的每一分钱都是本金。

      关于“RETURN OF CAPITAL”式的分红,我在许多次讲座上解释过,也在我前面的文章里介绍过,可是还有许多投资者搞不明白。基金公司究竟是在分红还是在返本呢?

      鉴于以前的解释方法不那么奏效,这次让我们用一点形象的手法来试试。

CAPITAL GAIN资本利得式分红

      假如您拿了10只苹果给基金公司去投资,这10只苹果就是您的本金。基金公司在年底的时候赚了1只梨,这1只梨就是您的利润。于是基金公司把这只梨分给了您作为年底分红。这时税务局象一只大灰狼一样盯着您的梨子不放,因此您将梨子切了成了两半,一半留给自己,另外一半算做您当年的收入,和其他收入一起给税务局计算纳税额。

      这只梨子就是您当年的CAPITAL GAIN式分红,换句话说,您的分红就是您当年的收入。

RETUREN OF CAPITAL 返还本金式分红

      您同样拿了10只苹果去投资,基金公司在年底也赚了1只梨。可是基金公司没有把梨子分给您,而是在年底的时候给了您1只苹果。这样,在基金公司手中握着您的9只苹果和1只梨,而在您手中握着属于您自己的那只苹果。

      这时大灰狼税务局又来找您了,可是它不吃苹果,只吃梨,而您没有梨只有苹果,它只好悻悻地离开了。基金公司为什么不分给您梨子,要给您苹果呢?为了帮您延税。因为它知道税务局只吃梨子不吃苹果——只对收入纳税,本金无须纳税。

      好了,第二年,基金公司利用您的9只苹果和1只梨又给您赚了1只梨。现在基金公司手里有9只苹果2只梨。为了帮您躲避大灰狼的追讨,他们又分了您1只苹果,这使得基金公司手里有8只苹果和两只梨。税务局又来了,发现还是苹果,没兴趣。

      这样年付一年,基金公司每年给您赚1只梨子,却分给您1只苹果。终于到了第十年,基金公司将您投资的10只苹果全分给了您,这时基金公司手里还剩下10只梨子。

      问题来了,这10只梨子的所有权是谁?是您还是基金公司?答案很简单,这些梨子是由您的苹果赚回来的,因此它们属于您。那么这些梨子是不是苹果呢?当然不是,梨子就是梨子,虽然他们属于您,但它们是梨子,不是苹果。简单么?请记住这些看似简单的答案,这对解答我们后面的问题致关重要。

      第十一年,这10只梨子又赚了1只梨,这时基金公司已经没有苹果可以分给您了(您所有的本金都已经返还给了您),只好分了您1只梨子。这下可把大灰狼乐坏了,等了10年啊,终于有的吃了。您只好把梨子切成两半,一半自己吃,另外一半和您的其他收入一起计算纳税额。

      那么作为大灰狼的税务局怎么知道您每年拿回来的是苹果还是梨子呢?很简单,基金公司给它报告——T3表。T3表中的第21项是梨子的数量,而第42项是苹果的数目。如果21项是零而42项是1就代表今年基金公司只分给了您1只苹果而没有分梨。

      能不能说因为基金公司分了1只苹果给您,就证明您今年没有赚到梨呢?又可不可以用分出来的苹果的大小来判断梨子的大小呢?——答案全都是否定的。

      象我们上面的例子里所说的,虽然您拿到的分红是个苹果,但是基金公司将您所赚的梨子放进了您的投资里。而苹果和梨子根本是两种不同的水果,它们之间根本没有关联。您不可以用苹果的大小来判断梨子的大小。换句话说,返还本金式分红的大小和您今年的基金有没有赢利根本就是两回事。

      有一些“专业人士”刹有介势地警告您,因为基金公司在将您自己投资的苹果分回来给您,因此您的投资就一定是亏损的,总有一天您会将自己的苹果全部拿回来。这些话里只有一半是正确的。

      您的确是将自己投资的苹果一个个地拿回来,但是他们所赚的梨还在基金公司的手里。总有一天您会将苹果全部拿回来,但那并不代表您就一定是亏损的。因为基金公司手里还有您赚的一大堆梨子,那些梨的重量很有可能超过您的10只苹果。

      到目前为止我们还没有谈过您的赢利——梨子——是大还是小。也许一个梨子和一个苹果的大小相等。那么一个梨子和一个苹果一样,都是您全部投资的10分之一,也就是10%。也许梨子比苹果的个头稍微大一点,那么如果1只苹果是10只苹果的10%,1只梨子也许就是您总投资额的15%,换句话说,您可能赢利15%。

T系列基金分红

      所谓T系列基金,也就是TAX EFFICIENT基金,是将它的分红全部做成RETURN OF CAPITAL的方式,也就是上面所谈的返还本金式分红,以帮助投资者达到延税的目的。通常有5%分红和8%分红两种。

      大多数贷款投资的投资者使用的是8%的分红,因此我们就用这种来解释。10只苹果赚了1只梨,这只梨也许很大,大到苹果的二倍,但是您在购买该基金的时候就已经跟基金经理说好,分红只能分苹果。所以基金公司按照约定,将1只苹果切成5份,取其中的4份分给您做为当年的分红——返还本金式分红。梨子?没碰!

      现在我来问问您,看到这4/5的苹果以后,您能判断出您赚的那只梨子有多大么?是苹果的二倍还是苹果的一半?您根本就无从下手去猜。因此,T3表格当中的任何一个数字根本无法告诉您您当年的投资是赚还是赔。无论这些数字出现在第21项当中还是第42项当中。

      那么您如何知道梨子的大小呢?这还不简单,您投资的市场价值加上所有分红再减去初始投资就是了。

混合型分红基金

      市面上有一种基金的分红是一部分资本利得,一部分返还本金。用我们的水果大餐来解释就是一部分分了梨子而另外一部分分了苹果。看似复杂但实质并没有改变(不就是苹果和梨么,还能复杂到哪里去?)。

      这种基金在2006年的收益率是15%而分红率是12%,分红的结构是1/3的资本利得加上2/3的返还本金。换句话说,就是8%分了苹果而4%分了梨子。分完红之后呢?基金公司手里还有9个半苹果和大半个梨。可是因为半个梨的个子大过半个苹果的,因此这时您在基金公司手中的资金量其实超过您的总投资额。换句话说,您是赚钱的。那么能不能只凭T3表上说明的分红中有半个苹果就来判断说您在2006年赔了钱呢?

      说的再清楚一点,一只基金是不是以返还本金式分红根本与它在当年的收益率没有关系。您即不能根据返还本金式分红来判断基金是赚是赔,也不能推断出该基金赚赔多少。它们之间没有直接的关系。

      现在我们来尝试回答这样一个问题。如果我以5万元投资,买入基金的价格是7.8元,该基金每月以返还本金式来分红。假设该基金的市场价格一直没有改变,就在7.8元。我的本金是不是在一直减少?那么我是不是在一直亏损?

      答案是:是的。您的本金每个月都在降低。但是您并没有亏损!您的本金在不停地降低,因为它们被作为分红分给了您,但是,由于基金的价格没有变,也就是说,您的分红率和赢利率一致,那么如果您的分红率是12%的话,赢利率也是12%。虽然您拿走了您自己本金的那12%作为分红,但是赚的那12%却留在了您的总投资当中。

      数字证明。您买入了50000 / 7.8 = 6410.27份,如果每份每个月得到8分钱的分红,也就是每个月分红512.82元,连分12个月。虽然在T3表上说明您的分红都是返还本金,但是到了年底的时候,只要价格还是7.8元,您的投资额就还是7.8 x 6410.27 = 50000。只不过这里面有 512.82 x 12 = 6153.84元是赢利, 有50000 – 6153.84 = 43846.16 是本金。那么您手中握着12个月的分红,6153.84元,基金公司的帐户里还有50000元。您的亏损在哪里呢?

      所以就算有一天,基金公司表示他们已经将您的全部本金返还给了您,也不代表您已经将您的全部投资赔光。那只能说明您在基金公司里的钱全部都是赢利,也就是说,没有苹果,全是梨子了。

      分红可以分苹果也可以分梨,分红可以分本金也可以分利润。但无法利用分红数字来判断利润。我说清楚了么?要不您先慢慢考虑、消化,我去来个库尔勒香梨解解谗再说。

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