文章 RSS
评论 RSS

对冲基金 冲冲冲

字体 -

      市场大幅震荡,搅得人心惶惶,保守的投资者转向固定收益率产品,激进的投资者则想起了对冲基金。提起对冲,大多数人的印象就是高风险、高收益。可是,究竟什么是对冲,为什么要对冲,又哪里来的高风险高收益呢?

对冲基金的起源

      对冲基金,也有人称其为避险基金或套利基金,原意为“风险对冲过的基金”,起源于50年代初的美国。最初的操作宗旨在于利用期货、期权等金融衍生品以及与其相关联的股票进行套利买卖、对冲风险的操作技巧,以达到在一定程度上规避和化解投资风险的目的。所以,对冲这个概念在建立之初是为了规避风险——宁可增加一点成本,也要尽可能地降低投资风险,降低投资损失。

      世界上第一个有限合作制的琼斯对冲基金与1949年成立。不过,对冲基金这种新的投资方式在接下来的三十年间并未引起人们的太多关注,直到上世纪80年代,随着金融自由化的发展,对冲基金才有了更广阔的投资机会,从此进入了快速发展的阶段。

      1990年美国仅有各种对冲基金约1500家,资本总额不过500多亿美元,2004年则巨增至近4000家,资产总额超过4000亿美元。据预测,今后5-10年间,美国的对冲基金还将以每年15%的速度递增,其资本总额的增长将高于15%。

      有专业对冲基金公司预测,美国机构投资者2008年在对冲基金上的投资额将从2004年初的660亿美元增加到3000亿美元。另一专业从事资产管理的投资银行Putnam证券的CEO Donald Putnam认为,2008年全球对冲基金资产规模将超过3.2万亿美元。

对冲基金的操作方式

      在最初的对冲操作中,基金的管理者在购入一种股票之后,同时也购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权(Put Option)。看跌期权的效用在于当股票价位跌破期权限定的价格时,看跌期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的价格卖出,从而使股票跌价的风险得到对冲。

      在另一类对冲操作中,基金管理人首先选定某类行情看涨的行业,买进该行业几只优质股,同时以一定比率卖出该行业中几只劣质股。这样组合的目的是,如果该行业的预期表现良好,优质股涨幅必然超过其他同行业的股票,买入优质股的收益将大于卖空劣质股的损失;如果预期错误,此行业股票不涨反跌,那么较差公司的股票跌幅必然大于优质股,则卖空盘所获的利润必然高于买入优质股下跌所造成的损失。

      正因为如此的操作手段,早期的对冲基金才被用于避险保值的保守投资策略的基金管理形式。

      可是,随着时间的推移,人们对金融衍生工具的作用的理解逐渐深入,近年来对冲基金倍受青睐是由于对冲基金有能力在熊市赚钱。从1999年到2002年,普通公共基金平均每年损失11.7%,而对冲基金在同一期间每年赢利11.2%。

      然而,新的对冲基金的操作策略似乎越来越偏离最初的设计目标,基金经理反复抵押有价证券、无限制地放大杠杆作用,使得对冲基金在有能力扩大收益的同时,增加巨额亏损的可能性。也因此,在最近的这次次贷风暴当中有若干家著名的对冲基金倒闭。

著名的对冲基金

  对冲基金中最著名的莫过于乔治•索罗斯的量子基金及朱里安•罗伯逊的老虎基金,它们都曾创造过高达40%至50%的复合年度收益率。采取高风险的投资,为对冲基金可能带来高收益的同时也为对冲基金带来不可预估的损失。大规模的对冲基金不可能在变幻莫测的金融市场中永远处于不败之地。

关于量子基金

      1969年量子基金的前身双鹰基金由乔治•索罗斯创立,注册资本为400万美元。1973年该基金改名为索罗斯基金,资本额跃升到1200万美元。索罗斯基金旗下有五个风格各异的对冲基金,而量子基金是最大的一个。1979年索罗斯再次把旗下的公司改名,正式命名为量子公司。

      之所谓取量子这个词语是源于海森堡的量子力学测不准原理,此定律与索罗斯的金融市场观相吻合。测不准定律认为:在量子力学中,要准确描述原子的运动是不可能的。而索罗斯认为:市场总是处在不确定和不停的波动状态,但通过明显的贴现,与不可预料因素下赌,赚钱是可能的。

      量子基金的总部设立在纽约,但其出资人皆为非美国国籍的境外投资者,其目的是为了避开美国证券交易委员会的监管。量子基金投资于商品、外汇、股票和债券,并大量运用金融衍生产品和杠杆融资,从事全方位的国际性金融操作。至1997年末,量子基金已增值为资产总值近60亿美元。在1969年注入量子基金的1美元在1996年底已增值至3万美元,即增长了3万倍。

关于老虎基金

  1980年著名经纪人朱利安•罗伯逊集资800万美元创立了自己的公司——老虎基金管理公司。1993年,老虎基金管理公司旗下的对冲基金——老虎基金攻击英镑、里拉成功,并在此次行动中获得巨大的收益,老虎基金从此名声鹊起,被众多投资者所追捧,老虎基金的资本此后迅速膨胀,最终成为美国最为显赫的对冲基金。

      20世纪90年代中期后,老虎基金管理公司的业绩节节攀升,在股、汇市投资中同时取得不菲的业绩,公司的最高赢利(扣除管理费)达到32%,在1998年的夏天,其总资产达到230亿美元的高峰,一度成为美国最大的对冲基金。

      1998年的下半年,老虎基金在一系列的投资中失误,从此走下坡路。1998年期间,俄罗斯金融危机后,日元对美元的汇价一度跌至147:1,出于预期该比价将跌至150日元以下,朱利安•罗伯逊命令旗下的老虎基金、美洲豹基金大量卖空日元,但日元却在日本经济没有任何好转的情况下,在两个月内急升到115日元,罗伯逊损失惨重。

      在有统计的单日(1998年10月7日)最大损失中,老虎基金便亏损了20亿美元,1998年的9月份及10月份,老虎基金在日元的投机上累计亏损近50亿美元。 1999年,罗伯逊重仓美国航空集团和废料管理公司的股票,可是两个商业巨头的股价却持续下跌,因此老虎基金再次被重创。

      从1998年12月开始,近20亿美元的短期资金从美洲豹基金撤出,到1999年10月,总共有50亿美元的资金从老虎基金管理公司撤走,投资者的撤资使基金经理无法专注于长期投资,从而影响长期投资者的信心。因此,1999年10月6日,罗伯逊要求从2000年3月31日开始,旗下的”老虎”、”美洲狮”、”美洲豹”三只基金的赎回期改为半年一次,但到2000年3月31日,罗伯逊在老虎基金从230亿美元的巅峰跌落到65亿美元的不得已的情况宣布将结束旗下六只对冲基金的全部业务。老虎基金倒闭后对65亿美元的资产进行清盘,其中80%归还投资者,朱利安•罗伯逊个人留下15亿美元继续投资。

我们身边的对冲基金

      加拿大有么有可以投资的对冲基金么?当然有。加拿大的许多基金公司提供对冲基金服务,它们当中大多数都在使用能源、贵金属或者农产品期货进行对冲交易。

      收益?大不相同。有的在过去一年的收益接近150%,比如CI的OPPOTUNITES,有的几年平均收益率超过40%,比如DYNAMIC的POWER HEDGE或者SALIDA公司的MULTI-STRATEGY HEDGE,有的却在原地止步不前。

      对冲基金对于投资者的要求远高于其他普通投资,它不但要求最低投资额25000千元(有的甚至是10万元甚至20万),而且每个星期才通报一次价格,管理费用大大高于普通基金,通常是7-10%,买入之后最低持有区间也不是通常的90天,而是180天。

      因此安省投资对冲基金,您需要声明自己是ACCREDIT INVESTOR,也就是说您有高额资产,并且对风险有着充分的认识。那意味着您至少满足以下一项:

      1) 您的个人年收入超过20万加币       2) 您的家庭年收入超过30万加币       3) 您的个人流动资产超过100万

      如果您有一定的投资经验和风险承受能力,如果您也厌倦了那些普通的投资品种,如果您期待获得超过平均的投资收益并愿意为此承担可能发生的重大损失,如果您有多余的大额长期投资。对冲基金会带着您向前冲冲冲,祝您好运。

分享博文至:
归类于: 理财 (全局), 投资理财 | RSS 2.0 | Trackback |

1 条评论

  1. 2010年1月28日 21:57news888

    美女, 这些信息很有用! 谢谢。

    ETF投资宝典 http://blog.w18.ca/space-5-do-blog-id-229.html

发表评论