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我们离下一次金融危机有多远?

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十年,我们距离上一次金融危机的爆发竟然已经有十年之久了。想想好像还是不久之前的事情。

我记得那年股市有一天下跌了超过1000点,有位客户惊呼到,再跌7天美国股市就消失了!

也许是那次股市下跌的教训太惨痛了,很多投资者都心有余悸,下一次金融危机是不是又要来了?我们是不是需要躲一下?

这个问题我们从2017年就开始问,2018年继续再问,也许还会问到2019年去。

只要危机不发生,我们就会觉得危险越来越靠近。

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金融危机发生过很多次了,总得有点什么规律可循吧,除了时间上的巧合,刚好都在10年左右发生之外,还有没有什么其他的蛛丝马迹可以追寻呢?

在研究了过去几场金融危机之后,经济学家们似乎找到了一些大灾爆发之前的特性,他们考察了一些宏观的经济数据,总结出了一些结论。

1973年到2008年的6场金融危机之前,以下这些经济指标几乎都下降了。它们是:

收益曲线(Yield Curve)下降,通货膨胀趋势下降,劳动力就业市场下降,信用表现下降,企业盈利质量下降,房地产市场下跌,美国供应管理协会制造业指数(ISM Mfg)下降。

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这些看似跟普通人不太相关的数据都是些什么呢?我们来简单介绍几个。

收益率曲线也称为利率结构曲线。这是银行家和经济学家们最经常提到的指标之一,它跟央行利率和债券利率相关。

对于普通人来说,特别是加拿大的投资者来说,债券似乎不是很熟悉的投资品种,一般人对于债券的理解大概就是定期收取利息的存款凭证而已。

一般投资者接触不到债券买卖市场,大不了就是投资一些债券基金而已。

但是世界债券市场非常大,甚至大过股票市场。听起来债券是比较容易理解的投资产品,因为每张债券上都有自己的固定利息,大家根据收益率进行交易就好。

但是因为不同投资银行对于未来经济发展和利息走向的判断不同,对于未来现金流的需求不同等等,债券的价格也会被高估或者低估。

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简单来说,短期债券的收益率应该比较低,时间越长支付的利率越高,这跟普通储蓄的道理差不多。

可是有些时候因为央行的某些货币政策和财政政策的影响,债券的收益率可能发生倒置,也就是说远期的收益率反而低于近期的收益率。

通常这被市场视为经济即将缓慢发展的迹象。

现在这个收益率曲线如何呢?89日早上,债券收益率分别是2%3个月),2.65%2年),2.81%5年),2.94%10年),3.08%30年),所以它们仍然是上升的,换句话说没有出现倒置。

投资者可以随时从网络上查到这些数据,而且一旦利率曲线倒置,财经新闻里一定会告诉您的。

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每一次美国央行和加拿大央行加息的时候都会提到两个数据,通货膨胀水平和失业率。这两个指标对于政策制定者来说至关重要。

通货膨胀被视为是经济发展的一个重要指标,它过高或者过低都不是太好。

过低意味着商品价格没有什么增长或者根本是滞长,那么经济发展可能有过慢的风险。这个时候就会看到银行拼命的印钱,降低利率,试图刺激大家消费,从而推动通货膨胀。

而通胀过高则意味着经济发展有过热的风险,可能央行的钱实在印的太多了,它们从银行溢出到各个企业,再从企业溢出到消费者个人,这个时候市场上的物价飞涨,包括房地产等各项投资产品的价格也都飞在天上。

更有甚者,可能向海外溢出,将通货膨胀推向全世界。

目前世界上的许多国家都处在刺激经济发展,通货膨胀刚刚开始提高的阶段。

失业率是考察一个国家经济发展是否健康的重要指标,也是代表社会稳定性的重要指标。一个高失业率的国家,社会一定是动荡的,绝对不利于企业的发展,经济发展也不会顺利。

美加两国的失业率每个月都通报,而美国的失业率更是已经下降到了4%以下,20184月的失业率是3.9%

过低的失业率是不是个好消息呢?很不幸的,它跟通货膨胀一样,过低过高都不太好。

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失业率过低意味着几乎全民就业,下一个问题是企业要想获得更好的劳动力资源就必须提高工资,因为劳动力市场上几乎没有闲置人口了。

所以企业成本会开始提高,伴随而来的就是利润率下降。

历史上有两次金融危机就是在失业率下降到4%以下时爆发的。因此美联储制定的失业率目标是4.5%-6%之间,这才是健康的数字。

房地产市场走势如何?这个恐怕美国和加拿大就不太一样了。美国市场从2012年逐渐恢复之后目前仍然处在比较温和上涨的阶段,每年的成长在4-6%左右,今年才刚刚达到了上次金融危机之前的水平。

而加拿大的房地产市场在20174月触及高点之后目前还在震荡下行当中。虽然有新闻表示7月加拿大的房地产市场有所恢复,但很多地方似乎都是有价无市。

在目前的利率水平下,房主们还能坚持,但是一旦加拿大持续稳定的加息,对于持有大量房产的投资者们来说恐怕就会是一个不小的打击。到时候加拿大房地产市场是否还能坚持恐怕就是未知数了。

不论如何,从目前看起来,除了摇摇欲坠的加拿大房地产市场有些危险之外,似乎其他的指标都指向比较健康的方向,似乎我们还不必过分担心下一次金融危机近在咫尺。

目前金融机构的预测大多数也将下一次金融危机指向了1-2年以后。

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不过坏消息是,经济模型失效也不是一次两次了,经济危机往往由过分投机的金融产品带来,而这些过分投机的行为又往往发生在经济发展很好的年代里。

因此判断金融危机一个可靠的方法之一就是看市场上有没有被过分投机的金融产品,并且是在加了高度杠杆的情况下集中投资。

这个现象似乎仅仅出现在加拿大的房地产行业,现在也在控制之中。在美国似乎还没有明显的迹象。虽然有人说比特币市场可能会产生下一次过度投资,但目前它还不具备普遍性。

不管怎样,很多危险都是发生在我们毫无准备的时候,在任何时候都做好出逃的准备,将资产分散在不同的类别当中,如何能让自己的资产在任何市场条件下都有营利的能力,才是一个成熟的投资者应该考虑的事情。

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