专业投资经理和业余投资者的区别

2013年12月16日 ¦ 341 浏览
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我们都知道华尔街的基金经理收入很高,一个顶尖交易员的年收入可以达到几百万,甚至一千万美元。为什么这些人受到如此青睐?他们和普通投资者的区别是什么?下面这篇文章的作者在一次专业年会上采访了一位欧洲的投资公司经理,了解他的公司雇用什么类型的人作为投资组合经理。

What an Institutional Director Looks For in a Portfolio Manager How Do You Compare?

原文链接:http://blogs.stockcharts.com/journal/2013/10/what-an- institutional-director-looks-for-in-a-portfolio-manager-how-do-you-compare.html

重要段落中文翻译:

关于基金管理公司雇用什么类型的人作为投资组合经理,他描述了以下三个特征:

第一,这个人要有能力、意愿和纪律来遵守公司的规定,准则和方法。这是个人投资者和机构投资经理之间的重要区别。个人投资者必须依靠自我约束,其弱点是缺乏纪律,不能持之以恒地运用一个交易系统和投资方法。而机构投资经理的纪律由公司监控,他要么遵守规定,要么被炒鱿鱼。这是促使投资经理不偏离轨道的动力。

第二,智慧比纯粹的智力更重要。绝顶聪明的人往往自以为是,认为他比市场聪明。然而,真正有智慧的人是谦卑的,他愿意承认和接受市场是正确的。股市无时无 刻不在变化,投资经理必须及时捕捉市场讯息,然后果断采取行动。他不会对市场发怒,不会因为一次交易失败而做出复仇式的下一笔交易。

第三,投资经理要有“双重性格”。他在日常生活中是一种人,在投资交易中是另一种人,两者拥有完全不同的情绪特征。他能够接受两个不同的自我,不让其中一个影响另一个,这种能力非常罕见,也非常珍贵。

能够具备上述三个特征的成功的投资经理人很少。他们的成功不是因为掌握强大的投资工具和方法,而是因为他们能够抵抗人性的本能,控制自己的情绪,这是专业投资经理和业余投资者的最大区别。

译后记:

为什么大多数的股民赔钱?专家和业余的区别是什么?根据我十多年的咨询经验,以及大量的统计调查报告,我发现答案就在“心态”上。在股票投资中,方法不是最重要的,最重要的是控制情绪和保持平稳的心态。然而,这正是小股民的软肋 —— 放任自己的情绪,让心情随着股市波动而上蹿下跳,在关键时刻作出错误的决定…… 正是因为这个弱点,小股民往往成为专家眼中的反向指标。因为个人投资者的失败概率非常高,职业交易员只要与股民反向操作就可以赚钱。

股民情绪波动图

所以,个人投资者在学习交易方法的同时,一定要培养情绪控制能力,训练理智清醒的头脑。我在另一篇文章《如何控制情绪,让投资更加理智》中介绍了几个方法,练习进入状态和退出状态的炒股境界。上文描述的机构投资经理的第三个特征,双重性格,其实就是把日常生活中的七情六欲与股票交易中的冷漠无情完全分离,互不干扰。

此外,上文提到,个人投资者依靠自我约束,往往缺乏纪律。针对这个问题,股民可以采用机械式的交易方法,强迫执行情感上做不到的事情。例如,买入股 票之后,立即设好自动止损和自动止盈的限价卖单。根据个股的波动幅度和技术分析设定一个止损价,同时设定一个目标价的止盈点,或者设定移动止损,让电脑系统替你自动平仓和锁住盈利。

总之,作为一个普通投资者,请记住:你的成败关键和最大问题,往往不是方法,而是心态。情绪控制犹如逆水行舟,再难也要做,否则不要炒股。不能消除小股民的情绪,你的投资只有死路一条。

(作者:三维预测 Raymond Wang)

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华尔街的谎言:分散投资

2011年12月16日 ¦ 391 浏览
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我们经常听到这句话:买的没有卖的精。华人消费者通常是比较精明的,但是面对华尔街强大的宣传攻势,我们经常会信假为真。今天给大家介绍的这篇文章出自NBA达拉斯小牛队的老板Mark Cuban,希望对您有帮助。

Wall Street’s new lie to Main Street – Asset Allocation

原文链接:http://blogmaverick.com/2011/01/24/wall-streets-new-lie-to-main-street-asset-allocation/

重要段落中文翻译:

有史以来,华尔街告诉老百姓的最大谎言是“买入并长期持有”。他们总是说这句话,但自己却不这么做。投资者的平均持股时间从60年代的8年下降到90年代的2年,到了2000年代降低到8个月,今天甚至以毫秒为单位买入卖出。也正因如此,如今很少能听到“买入并长期持有”的建议。个人投资者终于明白了这句古训:骗我一次,可耻的是你;骗我50年,可耻的是我自己。

但华尔街总是需要一个营销口号,对吧?要不然怎么能把钱吸引到股市?那么,这些证券经纪、共同基金和ETF有什么新的说法让你上钩呢?

资产分配(分散投资)​​是最好的投资方法。

所有人都在谈论分散投资。这对那些不断涌现的共同基金、房地产投资信托基金和交易所买卖基金来说不足为奇,因为说服越多的投资者分散投资,就越有更多的钱购买这些基金。华尔街必须不断地开动销售机器,这对他们是好生意,但对你却并不有利。

华尔街已经不希望你懂得要买的东西是什么。你是否记得彼得.林奇所说的,股票投资人应该留心观察商场等地方,并以此作为思考点和信息来源?或者巴菲特建议的,我们应该投资在知道的东西,并从中寻找价值?

现如今,你的投资顾问希望你购买的是你根本不懂的东西,以及几乎没有能力去了解的东西。他们希望你分散投资到新兴市场、商品期货、国际债券、市政债券、房地产投资信托基金等花样繁多的产品。

分散投资的目的是让你变成一个蠢蛋。你真的希望把自己的钱放在这些基金里,任由他们投资你根本不了解的产品吗?你知道什么时候调整资产分配吗?你调整资产分配是根据美元汇率变化?还是国内通货膨胀的变化?或者欧洲通胀率的变化?中国的通货膨胀?或者根据意大利和希腊的税收法规变化?根据利率的变化?贸易平衡?

归根结底一句话:你是想投资你懂得的东西,还是投资华尔街希望你相信的东西?

译后记:

对有些人来说,这篇文章的观点可能过于偏激。但是我认为作者的出发点是好的。的确有很多投资者(小股民)的耳根软、洞察力不足,很容易轻信所谓的专家建议。面对财经媒体的各种宣词,听得多了就信以为真,分散投资就是一个例子。

我自己就遇到过某人的交易账户持有50多支股票。这已经不是分散投资,而是分散精力。我想这多半是因为投资者自己也不知道哪个股票好,索性就都买入,以求“分散风险”。这也是很多投资顾问推荐分散投资的原因,因为他们也没有深入研究,不知道哪个股票/基金好,反正东边不亮西边亮,多推荐几个,总能有一个涨的吧。

与其如此,还不如买一支跟踪大盘指数的ETF,这才是真正的分散投资,因为买一支ETF就等于买入该指数的所有成分股。你不需要研究个股的企业绩效,也不用担心有人造假账。懂不懂个股已经不重要,你只需了解经济的长期走向,选择一两支ETF作长线投资,这样就能战胜华尔街。

(作者:三维预测 Raymond Wang)

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双倍回报和三倍回报的ETF基金

2010年12月16日 ¦ 540 浏览
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做美国股票交易的朋友都知道QQQQ这支股票,它是跟踪那斯达克100指数的ETF基金。ETF的中文译名是交易所交易基金,也称交易所买卖基金或指数股票型基金。我在另一篇文章中已经介绍了美国股市交易量最大的ETF产品系列和最著名的几支ETF基金。

QQQQ和SPY等ETF基金已经成为机构投资者和个人投资者的宠儿,ETF基金每天的交易量达到美国股市总成交量的一半以上。它们之所以大受欢迎是因为投资大盘指数比买卖个股的风险低很多,也比投资共同基金的整体回报高。

然而,很多股民热衷于个股交易,不喜欢ETF,觉得ETF回报不高、不够刺激。可是,您知道吗?美国股市目前正在流行双倍回报和三倍回报的杠杆型ETF基金,它们完全可以满足投资者对低风险和高回报的需求。

这里所说的双倍回报ETF是ProFunds公司发行的Ultra ProShares系列和UltraShort ProShares系列股票型指数基金,包括大盘看涨时买入正向双倍回报的QLD,SSO,DDM,UWM或UYG等ETF基金,大盘看跌时买入反向双倍回报的QID,SDS,DXD,TWM或SKF等ETF基金。

三倍回报的ETF基金是Direxion Funds公司推出的正向回报和反向回报的杠杆式ETF基金,其中交易量最大的有跟踪大型股指数的BGU和BGZ,跟踪小型股指数的TNA和TZA,跟踪金融股指数的FAS和FAZ等。

这些杠杆ETF在每个交易日的涨跌目标是其跟踪指数的正向200%或300%,以及反向-200%或-300%。举例来说,如果那斯达克100指数在一天之内上涨1%,QQQQ也会同期上涨1%,但QLD会上涨2%,是QQQQ的两倍。而如果那斯达克100指数在某一天下跌1%,QLD则下跌2%,但QID会上涨2%,获得反向的双倍回报。所以,像QLD和SSO这样的正向双倍回报的ETF基金适合在大盘看涨时买入,而QID和SDS这种反向双倍回报的ETF基金适合在大盘看跌时买入(注意是买入,而不是卖空)。

您如果想了解更多关于双倍回报和三倍回报杠杆型ETF基金的情况,请访问以下网址: www.proshares.com www.direxionshares.com/etfs

注意,这些杠杆式ETF基金并不能保证可丁可卯的双倍或三倍回报,持仓时间越长,就越不可能达到正常比例的回报率。例如,你可能会发现,买入QLD之后的三个月,那斯达克100指数上涨了5%,而QLD只涨了9%,并非10%。但是,如果做短线交易,您可能不会在意这些。只要能高出大盘指数的回报率,哪怕只高出一个百分点,那也比买入QQQQ强,对不对?

有了这些杠杆型ETF基金,业余时间买卖美国股票的普通百姓就不用再花时间研究个股,试图抓住一支“大黑马”,期望比大盘指数的回报更多一些。您现在只需要看准大势,辨明方向,用这些双倍回报和三倍回报的杠杆ETF就能以较低的风险获取更高的回报。

>> 请看更多反向ETF和杠杆ETF列表

(作者:Raymond Wang,三维预测 3DFN.com

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高利率企业债券与美股大盘走势的关联

2010年11月4日 ¦ 399 浏览
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我在过去几个月多次提到了美元贬值与其它投资产品的联带关系:为了刺激经济,美国政府大量印钞票,故意压低美元汇率,促使投资者把资金转到黄金和债 券等对抗贬值的投资产品。其中,债券价格(包括政府债券和企业债券)从今年四月以来出现了持续的大幅上涨,相信大家从各种财经媒体上读到很多“债券市场出 现泡沫”的评论。

我们今天暂且不讨论债券价格是否涨的太高太快的问题,单单从资金流动的角度看,企业债券,特别是高利率高风险的企业债券,与股票市场的长期走势有密切关联。

先简单介绍一下企业债券:

企业债券是由股份公司发行,约定在一定期限内还本付息的债券。与政府债券相比,企业债券的风险较大,因为政府垮台和赖账不还的风险很低(不过,最近欧洲几个小国遇到金融危机,其政府债券的违约风险大增),而企业则视资产规模和经营状况而有高低不同的违约风险。

北美市场有严格的债券评级制度,把各种债券依照风险程度分为以下几个等级:AAA, AA, A, BBB, BB, B, CCC。前四种属于风险相对较低的所谓“investment grade”债券,而BB, B和CCC则统称为高利率债券。

按理说,高利率债券的回报率应该比低风险债券要高,但是请看下面这张统计图,风险最高的CCC等级(红色竖条越高,其风险越大)的回报反而比其它债券低。回报率最高的是BB等级,它还不够资格成为investment grade,但又比其它两个高利率债券的风险低。

不过,我们今天不是要讨论该买哪种债券的问题。请看高利率债券的价格走势与股票市场的联带关系:在下面这张走势图中,红色曲线是美国一支有代表性的高利率企业债券基金从1998年至今的价格走势,其背后的浅蓝色线形图是美国股市的标准普尔500指数。

从中我们可以清楚地看到,企业债券与股票市场的长期走势基本上同步,但是在股市形成重要的底部和顶部期间,高利率债券的价格走势通常提前几个月出现反转,这使得它成为预测美股长期走势以及牛市/熊市反转的可靠指标。

A picture is worth a thousand words, 千言万语都比不过一张图。大家看了下面这张走势图应该很容易得出结论:美国股市现在正处于牛市的上升阶段,没有大型顶部即将形成的迹象,未来几个月将保持 上涨势头,至少也不会出现长期走势的大反转。

如果你一定要我解释为什么会有如此的联带关系,我个人认为这涉及到资金流动的问题。敢于投资高风险高利率债券的人不是你我这样的小股民,购买这种债 券的共同基金和对冲基金都有非常可靠的信息渠道,能够及时嗅觉到企业经营状况和销售业绩的改变。如果认定经济环境即将向好的方向转变,这些投资者会首先购 买本身价格看涨,同时又派发高额股息的投资产品(里外都赚钱,双丰收)。高利率企业债券符合这一投资策略,因此吸引大量资金进场,使得其价格在股市形成大 型底部,但仍然还在跌的时候,提前出现反转。

同理,当企业经营环境出现恶化的苗头,这些投资基金察觉到蛛丝马迹就会首先出售风险最高的企业债券,而股票市场也随后因为资金外流从顶部向下反转,所以才会出现图中显示的关联走势。

(作者:Raymond Wang,三维预测 3DFN.com

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如何操作401(k), IRA和RRSP等退休投资帐户

2008年11月19日 ¦ 664 浏览
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作者: Raymond Wang,三维预测投资通讯 - 3DFN.com

居住在美国和加拿大的上班族大多拥有退休投资帐户,例如美国的401(k)退休计划和IRA个人退休帐户,还有加拿大的RRSP注册退休储蓄计划等。调查显示,大多数人的退休帐户都是购买共同基金,而且主要是股票基金。至于如何挑选基金,如何管理操作,很多人都没有明确的概念。每当股市出现大跌的时候,例如2008年秋天的金融海啸,投资者看到自己的退休帐户大幅缩水,很多人都心急如焚、不知所措。如果你从一开始就懂得如何挑选和搭配基金组合,懂得如何买卖操作,这些困境是完全可以避免的。

在挑选基金方面,我在另一篇文章《上班族应该如何购买共同基金》中有详细论述,简单归纳就是绝对不能买积极管理的、有销售佣金(Load)的任何基金,因为长期来看,绝大多数这样的基金都没有免佣指数基金(No-Load Index Fund)的回报高。另外,不能只买股票基金,必须根据自己的年龄和投资目标按比例购买股票和债券基金,基金的管理费(Expense Ratio)越低越好。

在具体的操作方面,很多人都因为自己不懂投资,没时间也没精力分析股市,所以一旦买了基金就放在那里不管了。基金公司和经纪人也都会向你灌输Buy and Hold的观念,他们十有八九会告诉你股票的长期回报率是多少多少,你不可能把握好买卖时机,只要长期持有他推荐的基金,你的什么什么目标就一定会达到。

Buy and Hold这个概念是华尔街“最伟大”的发明。对他们来讲,最重要的就是你不断地买基金,他不断地挣管理费和佣金。你知道吗?基金公司和经纪人所宣传的股票长期回报率是8%或多少多少,那是用一百多年的历史数据(道琼斯工业指数)平均算下来的。但是,你的退休帐户能坚持这么久吗?股市不可能永远上涨,不论哪个国家的股市,每隔几年都会出现一次熊市行情,这是因为经济总是从繁荣到萧条、再从萧条到繁荣,循环反复,无始无终。在历史上,美国股市有连续20年都没有成长的时候,例如1929年至1954年,以及1964年到1982年。最近一次从1998年到2008年,股市也是从哪里来,又回到哪里去。假设你的年龄超过40岁,又赶上了这种股市行情,长期持有股票就真不如存在银行里赚利息。

然而,银行的存款利率经常低于通货膨胀率,也就是说,你赚的利息都比不过物价上涨的速度,存钱也是负增长。所以,投资还是必要的,只不过不能像基金公司和经纪人所说的Buy and Hold。别人不管你,你自己不能不管。当股市进入长期的下跌阶段(熊市),你就必须调整股票的投资比重,避免资产大幅缩水。只有这样,你才能保证退休帐户不断成长,顺利实现退休养老的目标。

很多人说自己没有时间,也不懂得怎么分析股市。但是,每两个星期花10分钟看一下股票走势图应该不难吧?我教你一个最简单的方法:看S&P 500指数的200日均线,如果均线上升,这是牛市,你就按比例买入股票和债券的指数基金;如果均线下降,这是熊市,你就卖掉股票基金,全部买入债券基金。这种分析和操作方法虽然不精确,有失误的时候,但对于退休帐户的长期投资已经足够,而且肯定比Buy and Hold强。

对那些已经快到退休年龄的上班族,如果投资管理不当,资产大幅缩水,这将是非常痛苦的打击。每当股票进入熊市行情,新闻媒体就会报道一些老人被迫推迟退休,因为投资帐户大幅缩水,不够养老所需,人们不得不多工作几年。这种悲伤的事情,相信每个人都不希望自己遇到。年轻人可能会说:我不怕熊市,离退休还早了呢,我不相信股市涨不回来。但事实是,谁都无法保证未来10年或20年会怎样。前面已经说过,在历史上,美国股市有连续20年都没有成长的时候,即便你能熬过这么长时间,又何必跟命运较劲呢?其实花不了太多精力就能避免陷入熊市的困境,如果只是因为偷懒而Buy and Hold,你就正中华尔街的下怀。

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