专业投资经理和业余投资者的区别

2013年12月16日 ¦ 382 浏览
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我们都知道华尔街的基金经理收入很高,一个顶尖交易员的年收入可以达到几百万,甚至一千万美元。为什么这些人受到如此青睐?他们和普通投资者的区别是什么?下面这篇文章的作者在一次专业年会上采访了一位欧洲的投资公司经理,了解他的公司雇用什么类型的人作为投资组合经理。

What an Institutional Director Looks For in a Portfolio Manager How Do You Compare?

原文链接:http://blogs.stockcharts.com/journal/2013/10/what-an- institutional-director-looks-for-in-a-portfolio-manager-how-do-you-compare.html

重要段落中文翻译:

关于基金管理公司雇用什么类型的人作为投资组合经理,他描述了以下三个特征:

第一,这个人要有能力、意愿和纪律来遵守公司的规定,准则和方法。这是个人投资者和机构投资经理之间的重要区别。个人投资者必须依靠自我约束,其弱点是缺乏纪律,不能持之以恒地运用一个交易系统和投资方法。而机构投资经理的纪律由公司监控,他要么遵守规定,要么被炒鱿鱼。这是促使投资经理不偏离轨道的动力。

第二,智慧比纯粹的智力更重要。绝顶聪明的人往往自以为是,认为他比市场聪明。然而,真正有智慧的人是谦卑的,他愿意承认和接受市场是正确的。股市无时无 刻不在变化,投资经理必须及时捕捉市场讯息,然后果断采取行动。他不会对市场发怒,不会因为一次交易失败而做出复仇式的下一笔交易。

第三,投资经理要有“双重性格”。他在日常生活中是一种人,在投资交易中是另一种人,两者拥有完全不同的情绪特征。他能够接受两个不同的自我,不让其中一个影响另一个,这种能力非常罕见,也非常珍贵。

能够具备上述三个特征的成功的投资经理人很少。他们的成功不是因为掌握强大的投资工具和方法,而是因为他们能够抵抗人性的本能,控制自己的情绪,这是专业投资经理和业余投资者的最大区别。

译后记:

为什么大多数的股民赔钱?专家和业余的区别是什么?根据我十多年的咨询经验,以及大量的统计调查报告,我发现答案就在“心态”上。在股票投资中,方法不是最重要的,最重要的是控制情绪和保持平稳的心态。然而,这正是小股民的软肋 —— 放任自己的情绪,让心情随着股市波动而上蹿下跳,在关键时刻作出错误的决定…… 正是因为这个弱点,小股民往往成为专家眼中的反向指标。因为个人投资者的失败概率非常高,职业交易员只要与股民反向操作就可以赚钱。

股民情绪波动图

所以,个人投资者在学习交易方法的同时,一定要培养情绪控制能力,训练理智清醒的头脑。我在另一篇文章《如何控制情绪,让投资更加理智》中介绍了几个方法,练习进入状态和退出状态的炒股境界。上文描述的机构投资经理的第三个特征,双重性格,其实就是把日常生活中的七情六欲与股票交易中的冷漠无情完全分离,互不干扰。

此外,上文提到,个人投资者依靠自我约束,往往缺乏纪律。针对这个问题,股民可以采用机械式的交易方法,强迫执行情感上做不到的事情。例如,买入股 票之后,立即设好自动止损和自动止盈的限价卖单。根据个股的波动幅度和技术分析设定一个止损价,同时设定一个目标价的止盈点,或者设定移动止损,让电脑系统替你自动平仓和锁住盈利。

总之,作为一个普通投资者,请记住:你的成败关键和最大问题,往往不是方法,而是心态。情绪控制犹如逆水行舟,再难也要做,否则不要炒股。不能消除小股民的情绪,你的投资只有死路一条。

(作者:三维预测 Raymond Wang)

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战胜股市的三个口诀

2013年4月5日 ¦ 415 浏览
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如何战胜股市?这是让很多投资者困扰的一件事,因为大多数股民是赔钱的,特别是短线交易者,80%以上赔钱,真正赚钱的只有10%。

我在以往发表的文章中总结过投资失败的原因,例如频繁交易情绪失控盲目跟从不计算风险(概率)等。今天我要从另一个角度谈谈投资成功的要素,怎样做才能把成功的概率提高到80%以上,让自己不再像大多数股民那样赔钱。

我从事美国股市分析工作已经12年了,自己亲身经历了很多,看到的和听到的也很多。这些年来,我总结了三个口诀,总共七个字。我相信只要按照它来操作,任何人都可以把投资获利的成功概率提高到80%。

这三个口诀是:一正、一反、一坚持

首先,“正”是顺着大盘走势正向交易。这里有两个关键字:顺着、大盘。具体说就是不论买卖哪一支股票、ETF、或者共同基金,投资者必须首先判断大盘指数的走向,然后按照与大盘走势相同的方向进行做多或做空的交易。例如,如果大盘走势已经进入上升阶段,那就不做空、只做多,买入基本面好、上升速度快、抗跌性强的股票,直到大盘指数出现顶部信号再平仓。即便有些股票很烂,你也不要卖空它,因为在大市上涨的时候,再差的股票也可能因为周边环境而“水涨船高”,做空的风险非常大,而且即使下跌也跌不了多少,获利的概率远远低于买入其它好的股票。

顺势交易不仅要顺着大盘指数的走势方向,而且还要顺着个股本身的走势方向。很多人看到某支股票涨了很多,认为它该回调了,所以不敢买入,甚至开始卖空。其实,从统计概率的角度看,一支正在上涨的股票,它继续上涨的概率远远大于向下反转的概率。同样,一支正在下跌的股票,其继续下跌的概率大大超过止跌反弹的概率。很多人喜欢买低价股,喜欢抄底,认为这样做的获利空间更大,但这样交易的风险也非常大,在概率上并不占优势。

我在《巴菲特的名言:永远不要亏钱》这篇文章中说过,应该选择成功概率最高的投资方法和投资策略。如果你发现自己买卖股票大多数的时候亏损,请回顾这些交易是否顺着大盘走势的方向,是否顺着个股走势的方向(例如买涨不买跌)。如果没有顺势交易,请改变策略。如果已经顺势交易,但成功概率仍然很低,那就参考下面第二和第三个口诀。

在第二个口诀中,“反”是逆着市场情绪反向交易。这里有两个关键字:逆着、情绪。也就是说,当大多数投资者都认为应该买股票,市场上到处弥漫着乐观看涨的情绪时,你应该卖掉股票(但也不要做空,因为那样就违反了第一个口诀)。而当所有人都认为股市还要下跌,都不敢进场做多的时候,你如果这时有卖空的仓位,那就果断平仓,然后做好买入股票的准备。

为什么买卖股票要与市场情绪反着来?原因很简单,因为大多数股民是赔钱的,大多数投资者在不该买的时候(顶部)买入,在不该卖的时候(底部)卖出,所以只要你知道大多数人的想法和做法,然后跟他们反着来就行了。例如,当你看好某支股票,决定要买的时候,你可以分析个股的市场情绪指标,阅读财经媒体对它的评论,考察其他投资者对该股的看法。如果发现市场情绪并没有达到极度乐观的水平,很多人对这支股票持有怀疑态度,甚至认为股价涨得太多了,应该跌了,那你就大胆地买入,直到有一天所有人都认为该股值得拥有,相信股价还会继续上涨的时候,你就应该卖掉它。

在判断市场情绪的时候,除了考察其他投资者的思想和行动之外,还要观察自己的想法和心态。因为你必须承认,你自己就一个小股民,你很可能是别人眼中的“反向指标”。所以,如果你看到客观的买入信号,但是犹豫不决,想买又不敢买的时候,你就要大胆地入市。而如果你热血膨胀、不假思索、这次一定能赚钱…… 那你就要冷静下来,告诉自己股价很可能涨到头了。

最后一个口诀,“坚持”就是坚持做中长线的大波段。这里有两个关键字:坚持、中长线。我在前面说过,大多数股民赔钱,特别是短线交易者,80%以上赔钱。很多调查报告和统计数字不约而同地指出了这个现象。然而许多投资者,特别是新股民,对短线交易乐此不疲,感觉这样做很刺激,像赌博一样,很过瘾。如果你钱很多,把炒股当成娱乐消遣,那也就罢了。但如果你想战胜股市的话,请务必只做中长线投资,而且一定要持之以恒,不管别人如何眉飞色舞地炒短线,你只要沉下心来,放长线、钓大鱼,成功概率就一定会大大提高。

我来定义一下什么是中长线,因为不同人的定义会有差别。我所说的“长线”是指一轮牛市或熊市的完整过程,例如美国股市从2008年初到2009年3月,这是一次熊市行情,是长线做空的大波段。而2009年3月至今,这是一轮牛市行情,是长线做多的大波段。在这些长线的大波段内,每年都有3-6次“中期”的上涨和下跌波段,例如2012年6月至10月,这是一段中期的上涨走势,随后的10月至11月则是一次中期的下跌波段。

我之所以强调坚持这两个字,是因为它不容易做到。新股民的问题是不撞南墙不回头。很多人初生牛犊不怕虎,今天听说这个股票想买点,明天听说那个方法想试试。你告诉他短线交易的成功率低,但他却一试再试,幻想自己能成为投机大师。一旦交易失败了,亏损增加了,很多人就着急上火,情绪越来越失控,一定要再炒几次,把过去的损失补回来…… 而另一方面,老股民的问题通常是耐不住寂寞。很多人虽然已经接受中长线的做法,或者没有时间和精力做短线交易,但是隔三差五又经不住诱惑,看到股价像是要回调就想先卖掉,然后在低价重新买回。结果来回几次,又变成短线交易了,还不如一直持有的回报高。

由于篇幅所限,三个口诀的操作细节无法在这里详细说明。但是在观点上,我说的已经很明白:这是12年的经验总结,只要遵循“一正、一反、一坚持”的原则,即顺着大盘、逆着情绪、坚持中长线,股票投资的成功概率就会提高到80%。如果不按照这三个口诀来做,例如与大盘走势逆向交易,和其他股民的心态一样,或者沉迷于短线交易,那你就注定和大多数人一样,成为赔钱的失败者。

(作者:三维预测 Raymond Wang)

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不要在手机上安装股票软件

2012年5月14日 ¦ 356 浏览
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今天向大家介绍一篇刊登在《福布斯》杂志的文章,讲述投资者持续不断地查看股票信息是一件很危险的事。

The Best Investing App For Your Smartphone Is No App At All

原文链接:http://www.forbes.com/sites/chrisbarth/2012/03/22/the-best-investing-app-for-your-smartphone-is-no-app-at-all/

重要段落中文翻译:

在当今的网络世界中,我们总是不断地追求最快的工具、最新的数据、和最可靠的信息来源。当我们探访一个新的街区,或者决定穿什么外套的时候,手上有一个随时随地可以获得信息的工具是一件好事。但是,当我们管理投资组合的时候,这种工具是很危险的。

我建议你删除手机上的股票软件,不要每天都用手机或iPad查看股市行情,你的投资会因此而感谢你。

个人投资者总是太冲动、太情绪化,并且过于关心最近发生的事。不断地、即时地获得信息,这只会加剧这种情绪。24小时不间断的新闻媒体对投资世界产生惊人的影响,这一方面是好事,但另一方面却是一种魔咒,它会导致你在投资时变得更加情绪化。

如果股市的波动是缓慢的、可以预见的,你拥有一个掌上工具或许是一个精明的投资管理方式。但是像去年这样的市场波动,紧密地观察股市很可能带给你的是心惊肉跳,而不是信息优势。

去年,如果你不停地监视你的股票投资,你的心情很可能大起大落。你或许因此做出了聪明的交易决定,但更大的可能是,你在错误的时间出售了股票,错过了一次巨大的市场反弹。

而如果你在去年年初买好了股票,随后的12个月内忽略它,其结果可能会更好,而且你还会睡得更香。

译后记:

我从事股票预测工作已经11年了,市场情绪指标是我判断股市方向的一个重要依据,我深知小股民的情绪特点以及它给投资带来的危害。诚如文中所说,个人投资者总是太冲动、太情绪化。这一方面是因为人类与生俱来的心理特质,另一方面是因为新闻媒体的推波助澜。

我经常和会员讲,不要每天去看财经网站、看CNBC。这些媒体是靠吸引眼球来盈利的,他们总是把事件进行过度的渲染。写新闻稿的人似乎并不研究股市,如果今天股市跌了,他说这是因为开盘前公布的就业报告;如果今天股市涨了,他仍然说是因为今天的就业报告。你每天都看这样的财经新闻,其结果只能让你情绪跌宕、思路混乱,对股票投资没有多大好处。

此外,除非你是做短线交易,每天需要查看股票走势和报价,否则,对中长线投资者来说,每天查看股票实在是没有必要。你应该把更多的精力放在交易之前的股票挑选和分析上,一旦选出优质的股票并完成交易,接下来的日子应该重点观察基本面是否有变化(这个不能从新闻媒体获知),以及技术指标是否有反折信号(这个不能根据股价跌多少/涨多少来判断)。如果你总是用手机或iPad看财经报导,看股票报价,你很可能因为情绪干扰而做出错误的投资决定。

(作者:三维预测 Raymond Wang)

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投资者调查告诉我们反向交易

2012年1月11日 ¦ 441 浏览
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今天我向大家介绍一篇刊登在《华尔街日报》的文章,讲述美国个人投资者协会的市场情绪调查,指出它的不足和作为反向指标的效果,希望对您有帮助。

Investor Survey Says: Bet Oppositely

原文链接:http://online.wsj.com/article/SB10001424052748704447604576007920154277428.html

重要段落中文翻译:

美国个人投资者协会每周通过互联网调查其会员对股市的观点,包括看涨、看跌、还是持平,然后在周四公布调查结果。在过去二十年间,这项调查成为一个引人注目的反向指标:例如,如果调查结果非常悲观,这通常预示着股市即将上涨。

但是很少有人知道,这个调查的样本人数非常少,而且统计方法有很多漏洞,使得它在统计学上几乎毫无价值。

据该协会透露,每星期只有两百到三百人参加这项调查,不足该协会15万会员的千分之二,而且参与调查的多数是退休人士。

哥伦比亚大学统计学系教授和系主任David Madigan指出,从严格的统计学角度看,美国个人投资者协会的这项调查基本上是毫无价值的。特别令人困扰的是该调查依赖人们志愿性的向上汇报。

Madigan教授说,“你不得不担心这些志愿参加调查的人是否有偏见。为什么这些人决定参加调查?你不能认为这项调查结果代表所有会员的感受,但也许这两百个参与者的观点能够预示股市的方向。”

事实的确如此。尽管它在统计学上有很大的局限性,这项调查在标注市场转折点的时候出奇的有效,特别是在股市的底部。

Birinyi公司已经跟踪这项调查多年,用乐观人数和悲观人数的差异作为判断市场方向的指标,特别是使用四周移动平均线,其效果非常显著:自90年代初开始,在16次不同的场合,每当悲观人数超过乐观人数至少10%的时候,S&P 500指数在随后的六个月内出现平均6.2%的涨幅。当乐观情绪变得过于泡沫,乐观人数超过悲观人数至少30%的时候,S&P 500指数通常在随后的六个月内出现下跌。

除了美国个人投资者协会的调查之外,华尔街的交易员还有其它分析市场情绪的方法,包括期权看涨看跌比率、投资基金的资金流动数据、CBOE市场波动指数等。此外,还有一项由Investors Intelligence主持的投资通讯作者的情绪调查。

美国个人投资者协会的副主席Rotblut先生提醒大家,该协会的调查确实有缺陷。“你必须多看一些市场指标,不能仅仅依赖一项调查。有时候在消费者信心调查中,受访者说他们担心经济前景,但随后就去买了一台平板电视。”

译后记:

小股民的极端情绪是股市的反向指标,这一点我在《三维趋势投资法》中做过阐述。美国个人投资者协会每周一次的情绪调查很受关注,这是因为市面上针对小股民的情绪调查很少。一些机构正在研究用其它渠道了解股民的情绪,例如记录Twitter上出现的股票讨论,统计乐观词汇和悲观词汇出现的频论。华尔街有很多机构总结出独特的市场情绪指标,但是不会透露给外人。我们普通百姓能够做到的就是多看一些相关的指标,综合判断各种市场情绪和资金流动的数据。如果大多数指标都得出同一个结论,这个结论的正确率就大大增加。

此外,仅仅研究别人的情绪还不够,自己的心理状态对炒股是否成功有很大影响。控制自己的情绪,保持平和的心态,这比什么信号系统都重要。大家可以寻找一些方法训练自己的心理素质和情绪控制,例如看一些心理学和自助方面的书籍。我的个人经验是通过学佛和禅定来练习平静的心态,它不仅是对炒股有帮助,对整个人生的看法都有建树,您也不妨试试看。

(作者:三维预测 Raymond Wang)

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好文推荐:如何交易突发新闻事件

2011年10月20日 ¦ 306 浏览
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我向大家推荐一篇关于投资心理学的文章:Trading News Psychology,讲述如何针对突发新闻事件进行股票交易,希望对您有启发。

原文链接:http://www.zealllc.com/2010/newspsyc.htm

重要段落中文翻译:

所有投资者的贪婪和恐惧的集体情绪是驱动大多数短期市场走势的原因。而且它们的影响力是不对称的。贪婪是逐步建立的,因为投资者在上涨的股市中慢慢地变得兴奋。但是恐惧的情绪一触即燃,因为从众的股民会一下子同时变得恐慌。因此,恐慌所驱动的股市大跌几乎总是比贪婪所驱使的股市上涨要更快、更尖锐。

新闻媒体恰好利用了这种贪婪和恐惧的不对称。我们生活的这个世界里,坏消息总是比好消息更有可能被报告。这当然不是因为好的事情不发生,而是因为坏消息可以促进新闻产业的销售量。坏消息吓人,能让老百姓花更多的时间寻找和获取新闻。这推动了新闻机构的评级,从而增加了他们的广告销售。因此,新闻媒体自然就会最大限度地利用坏消息,以此增加他们的收入。

新闻行业的竞争非常激烈,特别是在这个紧密联系的信息时代。从互联网,电视,收音机,到报纸和杂志,我们获取新闻的渠道有无穷无尽的选择。所有这些媒体机构都在争夺一个数额非常有限的广告收入。只有从竞争对手那里赢取观众和读者,他们才能提高收视率,并因此带来更多的广告销售。

因此,当新闻机构寻求专家帮助我们了解突发新闻的时候,他们往往倾向于最极端和最浮夸的专家。他们找的专家会把危机描述成最坏的情况和最可怕的结果。观众越是认为事件会朝着坏的方向发展,他们就越是会花更多的时间寻求信息。

这种不言而喻的激励机制主导着新闻的制作过程,导致任何突发事件最初都被看作是最坏的情况。这种现象总是不断发生,即使是像强烈风暴这样的小事件。而这正是交易突发事件的关键,因为你知道媒体所讨论的突发事件的最坏情景永远不会出现。现实的情况从来不会像人们恐慌的那样发展,因为那些只是新闻机构的渲染罢了。

因此,在突发事件的初期,由于媒体的推波助澜,最初的市场抛售总是过火。谨慎的投机者完全可以利用这一点从交易中获利。当大家都害怕,并作最坏的打算时,股价会跌到不可持续的低水平(也就是极度超卖)。如果你了解这一点,在任何突发事件所导致的股市抛售的初期,媒体专家的预测总是过于极端并且不会实现,激进型的股票交易者就应该买入股票,因为这时候的股价是最低的。一旦其他投资者逐渐了解事态的真相,发现事情没有想象的那么严重,股价就会反弹,恢复正常的水平,你的交易就会从中获利。

卖方的操作也依次类推。如果你碰巧拥有一只股票,受到突发事件的影响而股价大跌,在这个时候因为情绪冲动而出售是非常愚蠢的。你的卖出价格保证是最坏的。正确的做法应该是坚持到几个星期之后才卖,因为捱过了最初的、在媒体渲染下的恐慌抛售之后,你通常会发现更高的价格卖出股票,即使它不可能恢复到突发事件之前的水平。

译后记:股民的情绪变化是很有规律的,而市场情绪正是导致股市波动的根本原因,这一点我在《三维趋势投资法》中有详细的论述。你掌握这种规律,知道物极必反的道理,短线交易就可以从中获利。但是要记住,这篇文章介绍的方法仅适合短线交易、快进快出,一定要设好目标值,达到目的就走人,不能根据突发事件来揣测中长期的走势方向。

(作者:三维预测 Raymond Wang

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