战胜股市的三个口诀

2013年4月5日 ¦ 368 浏览
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如何战胜股市?这是让很多投资者困扰的一件事,因为大多数股民是赔钱的,特别是短线交易者,80%以上赔钱,真正赚钱的只有10%。

我在以往发表的文章中总结过投资失败的原因,例如频繁交易情绪失控盲目跟从不计算风险(概率)等。今天我要从另一个角度谈谈投资成功的要素,怎样做才能把成功的概率提高到80%以上,让自己不再像大多数股民那样赔钱。

我从事美国股市分析工作已经12年了,自己亲身经历了很多,看到的和听到的也很多。这些年来,我总结了三个口诀,总共七个字。我相信只要按照它来操作,任何人都可以把投资获利的成功概率提高到80%。

这三个口诀是:一正、一反、一坚持

首先,“正”是顺着大盘走势正向交易。这里有两个关键字:顺着、大盘。具体说就是不论买卖哪一支股票、ETF、或者共同基金,投资者必须首先判断大盘指数的走向,然后按照与大盘走势相同的方向进行做多或做空的交易。例如,如果大盘走势已经进入上升阶段,那就不做空、只做多,买入基本面好、上升速度快、抗跌性强的股票,直到大盘指数出现顶部信号再平仓。即便有些股票很烂,你也不要卖空它,因为在大市上涨的时候,再差的股票也可能因为周边环境而“水涨船高”,做空的风险非常大,而且即使下跌也跌不了多少,获利的概率远远低于买入其它好的股票。

顺势交易不仅要顺着大盘指数的走势方向,而且还要顺着个股本身的走势方向。很多人看到某支股票涨了很多,认为它该回调了,所以不敢买入,甚至开始卖空。其实,从统计概率的角度看,一支正在上涨的股票,它继续上涨的概率远远大于向下反转的概率。同样,一支正在下跌的股票,其继续下跌的概率大大超过止跌反弹的概率。很多人喜欢买低价股,喜欢抄底,认为这样做的获利空间更大,但这样交易的风险也非常大,在概率上并不占优势。

我在《巴菲特的名言:永远不要亏钱》这篇文章中说过,应该选择成功概率最高的投资方法和投资策略。如果你发现自己买卖股票大多数的时候亏损,请回顾这些交易是否顺着大盘走势的方向,是否顺着个股走势的方向(例如买涨不买跌)。如果没有顺势交易,请改变策略。如果已经顺势交易,但成功概率仍然很低,那就参考下面第二和第三个口诀。

在第二个口诀中,“反”是逆着市场情绪反向交易。这里有两个关键字:逆着、情绪。也就是说,当大多数投资者都认为应该买股票,市场上到处弥漫着乐观看涨的情绪时,你应该卖掉股票(但也不要做空,因为那样就违反了第一个口诀)。而当所有人都认为股市还要下跌,都不敢进场做多的时候,你如果这时有卖空的仓位,那就果断平仓,然后做好买入股票的准备。

为什么买卖股票要与市场情绪反着来?原因很简单,因为大多数股民是赔钱的,大多数投资者在不该买的时候(顶部)买入,在不该卖的时候(底部)卖出,所以只要你知道大多数人的想法和做法,然后跟他们反着来就行了。例如,当你看好某支股票,决定要买的时候,你可以分析个股的市场情绪指标,阅读财经媒体对它的评论,考察其他投资者对该股的看法。如果发现市场情绪并没有达到极度乐观的水平,很多人对这支股票持有怀疑态度,甚至认为股价涨得太多了,应该跌了,那你就大胆地买入,直到有一天所有人都认为该股值得拥有,相信股价还会继续上涨的时候,你就应该卖掉它。

在判断市场情绪的时候,除了考察其他投资者的思想和行动之外,还要观察自己的想法和心态。因为你必须承认,你自己就一个小股民,你很可能是别人眼中的“反向指标”。所以,如果你看到客观的买入信号,但是犹豫不决,想买又不敢买的时候,你就要大胆地入市。而如果你热血膨胀、不假思索、这次一定能赚钱…… 那你就要冷静下来,告诉自己股价很可能涨到头了。

最后一个口诀,“坚持”就是坚持做中长线的大波段。这里有两个关键字:坚持、中长线。我在前面说过,大多数股民赔钱,特别是短线交易者,80%以上赔钱。很多调查报告和统计数字不约而同地指出了这个现象。然而许多投资者,特别是新股民,对短线交易乐此不疲,感觉这样做很刺激,像赌博一样,很过瘾。如果你钱很多,把炒股当成娱乐消遣,那也就罢了。但如果你想战胜股市的话,请务必只做中长线投资,而且一定要持之以恒,不管别人如何眉飞色舞地炒短线,你只要沉下心来,放长线、钓大鱼,成功概率就一定会大大提高。

我来定义一下什么是中长线,因为不同人的定义会有差别。我所说的“长线”是指一轮牛市或熊市的完整过程,例如美国股市从2008年初到2009年3月,这是一次熊市行情,是长线做空的大波段。而2009年3月至今,这是一轮牛市行情,是长线做多的大波段。在这些长线的大波段内,每年都有3-6次“中期”的上涨和下跌波段,例如2012年6月至10月,这是一段中期的上涨走势,随后的10月至11月则是一次中期的下跌波段。

我之所以强调坚持这两个字,是因为它不容易做到。新股民的问题是不撞南墙不回头。很多人初生牛犊不怕虎,今天听说这个股票想买点,明天听说那个方法想试试。你告诉他短线交易的成功率低,但他却一试再试,幻想自己能成为投机大师。一旦交易失败了,亏损增加了,很多人就着急上火,情绪越来越失控,一定要再炒几次,把过去的损失补回来…… 而另一方面,老股民的问题通常是耐不住寂寞。很多人虽然已经接受中长线的做法,或者没有时间和精力做短线交易,但是隔三差五又经不住诱惑,看到股价像是要回调就想先卖掉,然后在低价重新买回。结果来回几次,又变成短线交易了,还不如一直持有的回报高。

由于篇幅所限,三个口诀的操作细节无法在这里详细说明。但是在观点上,我说的已经很明白:这是12年的经验总结,只要遵循“一正、一反、一坚持”的原则,即顺着大盘、逆着情绪、坚持中长线,股票投资的成功概率就会提高到80%。如果不按照这三个口诀来做,例如与大盘走势逆向交易,和其他股民的心态一样,或者沉迷于短线交易,那你就注定和大多数人一样,成为赔钱的失败者。

(作者:三维预测 Raymond Wang)

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好文推荐:短线交易的成功概率

2011年11月15日 ¦ 366 浏览
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今天向大家介绍一篇讲述短线频繁交易的文章,用统计数字说话,希望对您有启发。

Success Rates of Traders

原文链接:http://travismorien.com/invest_FAQ/content/view/452/73/

重要段落中文翻译:

很多人都听说过这样的统计:95%的股民赔钱(也有人说90%,或者80%)。似乎没有人知道这个说法来自何处,它好像是凭空杜撰的,又好像是一个古老的谚语,时间久了,人们就信以为真。

加州大学的两位教授,Brad Barber和Terry Odean,在2000年4月发表了一份研究报告,该报告统计了一家折扣证券交易商的66,465位客户从1991年至1996年的所有交易记录。其统计数字显示,业余投资者作为一个整体,其投资回报率低于大盘指数。其中,投资回报率最低的是占总数20%的交易最频繁的账户。

交易手续费是投资回报率较低的主要原因,此外还有买入/卖出差价的损失。有意思的是,即使忽略交易费用,这些频繁交易者仍然没有大盘指数的回报高。

高于平均水平的投资者,他们的成功建立在低于平均水平的投资者基础上。对于几千个对冲基金,以及华尔街成千上万个专业全职的基金经理和交易员来说,那些用Metastock交易软件和戴若.顾比股票书籍武装起来的小股民都是来送钱的

此外,税率法规也对频繁交易者不利。在美国,长线投资和短线交易需要缴纳不同的资本所得税,其税率差别很大。对于那些短线频繁交易的股民来说,你本来就很难取得超过大盘指数的回报率,还要面临更高的税务负担,想战胜股市难上加难。

译后记:

我建议大家都读一读Brad Barber和Terry Odean的研究报告《Trading Is Hazardous to Your Wealth: The Common Stock Investment Performance of Individual Investors》。下面这张插图取自该报告,它显示了交易越频繁(High Turnover),回报率越低。

短线交易回报率

要尊重统计规律,短线交易的成功率很低,Day Trading(当日交易)的胜算概率更低。在Brad Barber和Terry Odean的另一份报告《Just How Much Do Individual Investors Lose by Trading?》中,研究人员统计了台湾证券交易所从1995年至1999年的全部交易记录,包括每一个交易账户的每一笔买卖。在总共925,000个交易账户中,750,000左右的账户是亏钱的,即81%的股民赔钱。几乎所有个人投资者的交易损失都来自于咄咄逼人的(aggressive)交易行为,也就是频繁的买卖。

如果你热衷于短线交易,请扪心自问,你的收益究竟如何?有没有其它方法可以取得更好的回报?在计算的时候,请不要忘了交易费用和资本所得税。千万不要落得“为券商打工”的地步,不但赚不到钱,还劳心劳体,何苦?!

(作者:三维预测 Raymond Wang)

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好文推荐:找到一个好的交易系统,持之以恒,不要放弃

2011年11月1日 ¦ 352 浏览
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今天向大家介绍一篇曾经刊登在MarketWatch的文章,讲述股票投资的成功关键的是找到胜算概率很高的交易系统和投资方法,然后持之以恒地运用它,保持耐心并遵守纪律,只有这样才能取得成功。

The January Effect’s Disappearing Act

原文链接:http://www.marketwatch.com/story/january-effect-has-failed-to-materialize-this-year

重要段落中文翻译:

一个被投资界广泛研究的股市规律是“一月效应”,即每年岁末年初的时候,小型股的走势比大型股的走势更强。研究人员早在上个世纪初就发现了这个规律,而且自80年代初在华尔街广为流传。

然而,这个历史规律在2008年年初受到了严重挑战,小型股不但比大型股更弱,而且跌得很多。

这是否意味着“一月效应”已经失效了呢?

统计学家指出,不能因为某一年没有实现“一月效应”而全盘否定它的统计证据。2008年只是历史长河中的一个数据点,而一个数据点不能构成一个趋势,也不能扭转一个趋势的规律。

在 投资领域里,不论有多么强烈的历史数据支持某个股市规律,它都不可能100%在任何一个时期重复出现。套用赌博的术语,为了尽可能接近100%的赢率,你 需要反复多次地在一个规律上押注。例如玩21点游戏,如果懂得算牌术,你打败赌场的概率就会略高于赌场的赢率。但是你不可能做到每一轮都赢,只有玩的次数 越多,你才有可能确保最终战胜赌场。

投资领域的例子也很多。例如,Value Line公司出版的Value Line投资通讯,其著名的选股系统拥有非常出色的长期记录。赫伯特财经文摘的统计资料显示,在过去30年间,Value Line投资通讯的选股成绩是业界中最好的一个。

然而,从2001年至2006年,这份投资通讯的成绩很差,他们挑选的优质股票经常没有劣质股票的回报率高。但是,从统计学的角度看,这是历史规律中正常的随机变化,不能因为这个就认定Value Line的选股系统已经失效了。

现在,2007年的结果已经出炉,你猜怎样?Value Line挑选的优质股票取得了22.5%的增值,而大盘指数在同期只有5.6%的回报。事实证明,Value Line的耐心和纪律最终获得了充分的奖励。

这件事的经验和教训是:投资者不能因为短期内的失败而放弃一个拥有良好的长期8203;8203;记录的交易策略。这个结论适用于“一月效应”,以及任何一个股市规律。

译后记:

我在另外两篇文章《股民们,你知道你的对手是谁吗?》以及《巴菲特的名言:永远不要亏钱》中分别讲述了概率的重要性。这篇文章则进一步指出,你一旦确定了某种交易方法,验证了它在历史上的成功概率(假设是80%),那么你交易的次数越多,成功的次数就越接近理想值(80%的概率)。

举 例来说,假设按照你的方法交易两次,成功一次、失败一次,则成功概率是50%;如果交易三次,成功两次、失败一次,则成功概率是67%;如果交易10次, 成功7次、失败3次,则成功概率是70%;如果交易100次,成功78次、失败22次,则成功概率是78%。也就是说,交易的次数越多,你就越有可能接近 或达到历史性的平均值。请不要指望每交易10次就一定能有8次成功,有时候可能只有7次成功,但下一组10次交易中,可能就有9次成功,前后两组平均下来 才是80%的成功概率。所以,不能因为某一阶段出现比较多的失误次数就轻易否定或修改你的交易系统,任何概率的体现都是次数越多才越准确。

另 外还要记住,不能忽略或错过任何一次交易信号。因为没有100%准确、每次都成功的信号系统,你无法预知下一个交易信号是正确的还是错误的。如果错过了一 次交易机会,或者主动放弃一次信号,你的成功概率就会被打乱。例如,假设某一阶段的10次交易信号中有8次是正确的、可以获利的,但是你只交易了9次,错 过的那一次恰好就是8次正确信号中的一次,那么你的成功概率肯定就降低了。所以尽量不要错过任何一次交易信号,更不要因为主观臆测或自我怀疑而主动放弃某 一次交易,只有这样才能保证你的交易方法真正能为你带来理想的回报。

(作者:三维预测 Raymond Wang)

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股民们,你知道你的对手是谁吗?—— 兼谈概率的重要性

2010年12月3日 ¦ 407 浏览
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很多人炒股炒了很久都不知道自己的对手是谁,或者根本没有“对手”这个概念。大多数人每天盯着股票走势图,跟各种技术指标较劲。再有就是到处找人支招,推荐股票。这种现象在初入股市的股民身上特别常见,亏钱的时候怨东怨西,却从来没有认真思考:钱到底被谁赚去了?

我在另一篇文章《谁是股市中的赢家》谈到上市公司和投资银行是最大的赢家。最近因为读到一篇报道而颇有感想,在此旧话重提,并进一步引申到概率问题,希望对广大股民有帮助。

大家知道Gain Capital这家公司吗?可能很少有人知道。但是FOREX.com外汇交易网站应该听说过,很多中文网站都有它的广告,它的母公司正是Gain Capital,中文称作嘉盛集团。

2009年8月底,Gain Capital申请在美国纳斯达克证券交易所上市,但随后一直没有实施。最近,该公司提交新的申请,改在纽约证交所挂牌,其上市公开说明书是我今天要谈的内容。

根据美国证监会的规定,任何企业在上市之前都要在申请文件中对公司的经营、财务、风险等做出详细的披露。这是具有法律约束力的文件,如果该说的没说,或者说了不敢说的话,将来都可能有麻烦。

Gain Capital的公开说明书有近两百页,普通股民很少有人认真去读。幸好有“好事之徒”(好人啊)深入研究,让我们从中探出重要的情报。如果你只是炒股,对外汇交易不了解,这份公开说明书披露的内容会让你明白“谁是对手”的问题:

The majority of our revenue is derived from our activities as a market-maker to our retail customers, where we act as the counterparty to our customers’ trades.

中文翻译:我们的营业收入大部分来自于作为零售客户的做市商,也就是作为我们的客户的交易对手。

公开说明书还进一步披露:与客户反向交易的持仓获利以及赚取外汇价差是Gain Capital最大的收入来源。该公司每年的净收入从2004年的710万美元升至2008年的2亿3千1百万美元,平均每年增长138%。

多么好的业绩啊…… 为什么外汇做市商能够赚这么多钱?难道零售客户(小股民)总是看错方向?做市商总是判断正确吗?

并非如此。做市商(也称为庄家)根本不需要看对方向,连看都不用看,单单靠概率就能赚钱,而且赚的很多,比赌场还厉害。除了赚取外汇价差(这是一种变相的交易手续费)之外,做市商最大的赚钱手段就是向客户提供巨大的杠杆,100倍,200倍,甚至400倍的杠杆!让你在利益驱使下,赌兴大发,有一百块钱,却当成一万块钱花,幻想着汇率波动一个点,你就可以大赚多少多少钱。

但结果是,即使你对方向判断正确,但汇率波动不可能总是直线上升或下降,哪怕在10分钟内,汇价也是起起伏伏。然而,巨大的交易杠杆经不起这么“折腾”,很小的波动就可能导致仓位亏损并触及做市商规定的止损线,电脑系统强制平仓,你的账面亏损资金被做市商全单收下(别忘了,他是你的交易对手)。

这种因为杠杆而交易失败的概率有多大?我看过的几份报告都显示90%左右的失败率。如此高的失败率导致大多数外汇交易者在很短的时间内输光所有资金。 Gain Capital的公开说明书披露,其零售客户的存活周期很短,该公司必须投入大量的广告宣传费用(2008年一年的市场营销花费是2千9百万美元)来不断增加新的客户。这就好像是公共汽车,乘客上上下下,要靠不断地拉客,公车才能维持运营。

一边是90%的交易失败率,另一边是巨额的交易收入,读到这里,你应该明白谁是对手,谁是赢家了吧。

那么,我们能够从中学到什么呢?除了不要用巨额杠杆交易外汇之外,你的最大的收获应该是:从现在开始,炒股(以及任何投资)要首先计算概率。

大家都知道,赌场不允许客人在玩21点(Blackjack)的时候算牌。因为在所有赌博游戏中,只有包括21点在内的两三种扑克牌游戏是赌客能够根据概率而胜过庄家的。你一旦算牌,获胜的概率就大大增加,赌场会因此处于下风,它不想眼睁睁地看你挣钱,所以禁止算牌。

然而,大多数赌客不懂得计算概率。同样,大多数股民也不懂得计算风险。小股民往往听说哪个“高手”赚了大钱,看到某支“黑马”涨了很多,就热血沸腾,跟风压赌。但是,你有没有想过,你获胜的概率有多大?你的交易对手是谁?他的获胜概率有多大?

股市虽然不是赌场,但它与赌场有很多相似的地方,最大一个共同点是:概率是帮助你获胜的最重要的法宝。

不论你选择什么投资产品,在交易之前,你都要问自己:我有多大把握一定会赢?凭什么我就知道价格一定会涨(或跌)?我的信号依据是否经过历史的反复验证?成功的概率有多大?我的交易对手是谁?凭什么他就一定会输?他根据什么做出交易决定?他的信号依据有什么缺陷?成功概率是否比我的高?

你不一定每次都能找到完美的概率,或者肯定的答案。但是一定要尽最大的努力,认真地思考概率问题。把精力放在计算概率上,什么高手、黑马,别去扯那些没用的东西。经过日积月累,计算概率的经验会逐渐增加。等到有一天你对自己说:这种情况我已经遇到过很多次,如此交易的成功概率最大,这一次我有信心会赢……那时,你就距离成功不远了。

(作者:Raymond Wang,三维预测 3DFN.com

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巴菲特的名言:永远不要亏钱

2008年10月7日 ¦ 675 浏览
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作者: Raymond Wang,三维预测投资通讯 - 3DFN.com

沃伦.巴菲特是大家耳濡目染的名字,这位有史以来最伟大的投资家秉持价值投资的理念,数十年如一日,创造出一个又一个的辉煌战绩,今年(2008年)更是摘下世界首富的头衔。

巴菲特的精彩语录有很多,其中广为流传的一句话是:Rule No.1: Never Lose Money. Rule No.2: Never Forget Rule No.1.(第一条原则:永远不要亏钱。第二条原则:永远不要忘记第一条原则)

这句话初看起来似乎不现实,因为任何投资都存在风险,亏钱是不可避免的,不可能每一笔交易都成功。但是,我认为这句话讲的不是操作层面上的技术问题,而是思想层面上的意识问题。我们应该从以下几个方面理解它的真谛:

首先,在众多的投资产品中,我们应该选择成功概率最高、自己最有把握的产品进行投资。假设有两种投资产品,一种能赚很多钱,但不稳定,做好了一次能赚一千 元,做坏了一次能亏一千元;而另一种投资产品赚得很少,但很稳定,每次只能赚一元钱,但是保证10次有9次都成功。你会选择哪种产品来投资呢?我相信,如 果是巴菲特的话,他会选择第二种,因为它的成功概率最高,看似赚得不多,但只要日积月累,最终的回报就非常大。

其次,除了投资产品,我们也要选择成功概率最高的投资方法和投资策略。很多人把投资(investment)和炒作(speculation)混为一谈, 其实这是两种完全不同的策略和方法,投资追求的是长期的、稳定的回报,而炒作追求的是短期的、超常的回报。短期炒作(短线交易)的风险非常大,因为做得好 就会赚很多,搞砸了就会亏很多。如果你相信巴菲特的第一条原则:永远不要亏钱,你就不能做短线交易,而是应该放长线、钓大鱼,因为这才是成功概率最高的投 资方法。

最后,我们还要考虑一旦失误怎么办。因为即使找到成功概率最高的投资产品和投资方法,这个世界上也没有100%一定会成功的东西。失误总是会有的,一旦某 项投资出现亏损时,我们应该及时止损,不能让小亏变成大亏,甚至血本无归。从这个角度讲,我认为巴菲特所说的“永远不要亏钱”是指面对亏损难以容忍的态 度,绝对不能看着亏损而无动于衷,必须坦然面对,果断止损。

巴菲特所说的“第一条原则:永远不要亏钱。第二条原则:永远不要忘记第一条原则”实际上是在告诉世人,面对任何投资决定,先不要考虑怎么赚钱,而是要考虑 怎么不亏钱。选择成功概率最高的机会下手,列出所有可能失败的因素,把亏钱的可能性都排除,剩下的自然就是赚钱了。

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