如何区别对待短线交易、中线交易和长线投资

2013年6月3日 ¦ 184 浏览
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在讨论股票交易时,我们经常会提到短线交易和长线投资,但是究竟多”长”才是长线,多”短”才是短线,这似乎并没有一个统一的定义。

你也许会说,管它是长还是短,只要能挣钱就行。但问题恰恰就在这里,大量的统计数据显示,短线交易的成功概率非常低,80%以上的股民是赔钱的,他们几乎无一例外都是做短线交易。

所以,如果你想在股市中获利,你就必须要区分什么是短线交易,什么是中线波段交易,什么是长线投资。搞清楚之后,你再集中资金和精力,坚持做中长线的大波段,这样才能从股票中赚钱。

在过去12年的摸爬滚打中,我逐渐总结出一套短线、中线和长线的投资规律。今天和大家分享我对短线交易、中线交易和长线投资的定义,以及我认为最有效、最赚钱的交易策略。

首先,我要强调的是,我所说的“长线投资”并不是Buy and Hold长期持有,因为这种做法的效果并不好。看一下过去十几年的美国股市,你会发现:几轮牛市和熊市过后,股票的平均年回报率只有2%-3%!而且以我这么多年对股民情绪的观察,绝大多数的人是坚持不了十年如一日,泰山压顶不弯腰的。

那么,什么是真正的长线投资呢?

我认为最有效、最适合大多数人的长线投资是跑满一次完整的牛市和熊市,在熊市的底部买入,在牛市的顶部卖出,再等熊市的底部买入,如此循环。

在下面这张美国标普500指数的月线图上,我们可以清楚地看出什么是牛市,什么是熊市。以2002年至2009年为例,所谓长线投资,就是在2002年下半年和2003年上半年的熊市底部做多,然后一直持仓到2007年下半年的牛市顶部出售,进入2008年可以做空股票或者做多债券,直到2008年底和2009年初的熊市底部再重新买入股票。

长线投资牛市和熊市的示意图

纵观美国股市100多年的历史,牛市持续的时间一般都比熊市长。熊市平均持续1-2年,牛市平均持续2-5年,历史上最长的一次牛市持续了10年。

我理解很多人坚持不了这么长时间,特别是那些关心股市、经常看财经新闻的人。所以,我通常会建议中线和长线相结合的交易策略,我把它统称为中长线交易

那么,中线和长线的区别是什么?

以2012年至今的大盘走势为例。在下面这张标普500指数的周线图上,我们可以看到,虽然过去四年一直是牛市行情,但是每年都出现3-6次比较明显的、持续时间比较长的上涨和下跌波段。我把这样的走势称之为中期走势或者中线波段,它每一次持续的时间少则一个月,多则3-6个月。

所谓中线交易,就是抓住这样的中线波段,在中期底部买入,在中期顶部卖出。至于中期顶部是否做空,这要看长期走势是牛市还是熊市。如果是牛市,我不建议卖空,因为牛市期间的中期下跌波段一般都持续时间很短,卖空的风险大,最好是等中期底部再次出现时进场做多。

中线交易和中线波段的示意图

中线交易的好处是它可以进一步提高投资回报率,但前提是你能够准确地捕捉中期底部和中期顶部。如果把握不好,你可能白忙活一番,结果还不如长线持有好。

这就引出最后一个话题:什么是短线交易?如何正确利用短线交易?

在文章开头,我已经说过:大量的统计数据显示,短线交易的成功概率非常低,80%以上的股民是赔钱的,他们几乎无一例外都是做短线交易。所以,我一般不建议短线交易,原因很简单:胜算概率太低了。你也许可以经过多年的磨练,成为少数成功的短线交易者,但是这肯定要付出很多“学费”。你有没有这么多本钱来付学费?你花掉的时间和精力值不值?这是每个人都应该思考的。

过去12年的经验告诉我,只有在一种情况下,短线交易的方法才是有效的:在中长线交易的策略中,当我们决定在中期的底部或顶部进行交易时,要根据短期的底部和顶部信号分期分批地建仓或平仓。

顶部和底部不是一个点,而是一个过程,中期的顶部和底部通常需要几周的时间建成。以2012年9-10月的中期顶部为例,这段期间,标普500指数出现了几次短期的上涨和下跌波段,每一次短期波段持续的时间从三天到七天不等(见下图)。

在中期顶部刚刚露出征兆的时候,我们观察的分析预测指标肯定有些模棱两可,信号并不十分明确。在这个时候,我们不应该急于出售所有的股票,应该先平仓一部分,例如卖掉走势较弱的股票,具体的时间点是在短期波段出现顶部信号时。随后当股指出现下跌,然后再次反弹的时候,我们要看中期预测指标是否进一步显示更加明确的顶部信号。如果中期顶部变得更加明朗,我们就在短期走势出现顶部信号时,再次出售一部分股票。而如果中期顶部的预警信号消失了,我们就继续保持剩下的仓位。

短线交易和短线波段的示意图

这样的操作方法可以充分利用短线交易的敏锐和快捷,同时避免在不该交易的时候频繁交易。我们的整体投资策略仍然是中长线为主,短期波段仅用来决定中长线交易的买卖时机。

其实,股票交易本来不需要人为地划分短线、中线和长线,“管它是长还是短,只要能挣钱就行”这句话也没错。但是,我们必须尊重统计规律,不能感情用事。什么样的波段更容易把握,什么样的操作更容易成功,这是有规律可循,有方法可依的。

俗话说,没有金刚钻,别揽瓷器活。能够成为交易高手和投资天才的毕竟是少数,绝大多数的人如果想在股票中赚钱,我们只能用稳健的、中长线的交易方法。希望将来有一天你会明白:你的成功不是因为你有多聪明,而是因为概率站在你这边。

(作者:三维预测 Raymond Wang)

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我对2011年失业率、经济复苏和股市前景的判断

2011年1月5日 ¦ 467 浏览
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12月3日公布的就业情况报告显示美国失业率再次出现上升,现已达到9.8%。自2009年夏天以来,美国的全国失业率已经连续16个月处于 9.5%以 上。如此高居不下的失业率成为许多媒体的热论话题,很多人怀疑美国经济是否真的已经复苏,近期持续上涨的股市是否只是热钱炒作的暂时现象,担心经济二次探 底的悲观情绪似乎又有抬头。

今天我就来谈谈失业率对股市到底有多大影响,美国经济是否真的复苏,失业率何时能够下降的问题。

就业状况是判断经济健康与否的一个重要指标,它对股市的影响的确很大,因为平民百姓如果找不到工作,个人消费就会削减。而美国经济70%是靠个人消费支撑,如果老百姓握紧钱包,不舍得花钱,经济就很难复苏。

然而,我想说明一点:高居不下的失业率对股市并没有负面影响(说什么?胡说八道?……先别急,听我慢慢说……)。请看下面这两张示意图,上面这张是 从1950年至今的失业率曲线,下面那张是S&P 500指数。对比一下就可以看出,当失业率从比较低的水平开始上升的时候,股市就会从顶部开始回落;等经济正式步入萧条,失业率急速上升,股市也会大幅度 的持续下跌;当失业率升至极高的水平,然后尖锐地向下反转,股市则抢先一步已经触底反弹。

这种现象其实很容易解释:股市是经济的晴雨表,并且具有前瞻性,一旦失业率升至极高的水平,这通常是经济最坏的时刻,接下来只会变得更好,所以股市就会“提前”出现反弹,并不理会媒体和老百姓对失业率的悲观情绪。

另外,请看图中用粉红色圆圈标注的两个地方。在这两次经济萧条结束之后(图中灰色竖条代表经济萧条期),失业率并没有马上出现下降,而是持续上升或者高居不下,但这并没有影响业已启动的牛市行情。

美国失业率曲线图

标准普尔500指数历史走势图

那么失业率何时能够下降?美国经济是否真的复苏?

下面这张示意图显示美国税务局收缴个人劳务所得税的增长率,图中灰色竖条代表2001年和2008年两次经济萧条期。大家可以对比下面第二张的 S&P 500指数走势图,很显然,它的规律是:劳工收入在经济萧条结束后开始增长,然后伴随股市/经济的成长而一路上升,直到收入成长出现停滞和下降时,股市 /经济才开始回落。

我们在上面的图中看到,在这两次经济萧条结束后,失业率并没有马上出现下降,而是持续上升或者高居不下。为什么失业率这么高,而劳工收入却在增加 呢?我认为,在经济刚刚复苏的时候,企业的经营状况并没有完全改善,很多雇主宁愿给员工加薪,让他一个人干两个人的工作,也不愿意招聘新人,增加成本。另 外,政府公布的失业率数字经常会事后更改,上周五公布的9.8%完全有可能在一个月后向下调整,所以对此不必太担心。更何况,我在前面已经分析了,高居不 下的失业率对股市并没有负面影响,千万不要看到这些数字就认为经济没有复苏甚至再度萧条。

美国个人劳务所得税增长率示意图

S&P 500指数

展望2011年的就业状况和经济前景,我认为失业率肯定会出现下跌,而经济复苏的结论也会被大众和媒体逐渐接受(其实接不接受都不影响既定的事实, 只不过接受之后心情会更好,消费更旺,经济复苏进入良性循环)。下面这张图是在McClellan网站上刊登的,它指出失业率曲线与消费者物价指数的吻合 关系,由此推断失业率将在明年出现回落。

美国消费者物价指数与失业率曲线

新闻媒体每天报道的经济数字都是就事论事,很少有前瞻性的分析。这也是为什么我不关心财经新闻,因为它对股市预测实在是没用。反倒是新闻媒体可以作 为市场情绪的研究平台,例如很多媒体都把失业率拿来大说特说,小股民会受其影响而情绪悲观。这恰恰是股市继续上扬的推动力,因为牛市永远是在怀疑声中越涨 越高。

综上所述,我认为美国股市自2009年3月开始牛市行情仍然没有走到尽头,2011年上半年的大盘走势还将以上涨为主。当然,在长期的上升趋势中,市场肯定会出现中期的下跌波段,短期回调更是不用说。只不过,这些短期和中期的回调走势都不会持续很久。除非有一天,长期的顶部信号出现,牛市走到了尽头,否则对中长线投资者来说,任何回调都是逢低买入的机会。

(作者:Raymond Wang,三维预测 3DFN.com

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如何操作401(k), IRA和RRSP等退休投资帐户

2008年11月19日 ¦ 664 浏览
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作者: Raymond Wang,三维预测投资通讯 - 3DFN.com

居住在美国和加拿大的上班族大多拥有退休投资帐户,例如美国的401(k)退休计划和IRA个人退休帐户,还有加拿大的RRSP注册退休储蓄计划等。调查显示,大多数人的退休帐户都是购买共同基金,而且主要是股票基金。至于如何挑选基金,如何管理操作,很多人都没有明确的概念。每当股市出现大跌的时候,例如2008年秋天的金融海啸,投资者看到自己的退休帐户大幅缩水,很多人都心急如焚、不知所措。如果你从一开始就懂得如何挑选和搭配基金组合,懂得如何买卖操作,这些困境是完全可以避免的。

在挑选基金方面,我在另一篇文章《上班族应该如何购买共同基金》中有详细论述,简单归纳就是绝对不能买积极管理的、有销售佣金(Load)的任何基金,因为长期来看,绝大多数这样的基金都没有免佣指数基金(No-Load Index Fund)的回报高。另外,不能只买股票基金,必须根据自己的年龄和投资目标按比例购买股票和债券基金,基金的管理费(Expense Ratio)越低越好。

在具体的操作方面,很多人都因为自己不懂投资,没时间也没精力分析股市,所以一旦买了基金就放在那里不管了。基金公司和经纪人也都会向你灌输Buy and Hold的观念,他们十有八九会告诉你股票的长期回报率是多少多少,你不可能把握好买卖时机,只要长期持有他推荐的基金,你的什么什么目标就一定会达到。

Buy and Hold这个概念是华尔街“最伟大”的发明。对他们来讲,最重要的就是你不断地买基金,他不断地挣管理费和佣金。你知道吗?基金公司和经纪人所宣传的股票长期回报率是8%或多少多少,那是用一百多年的历史数据(道琼斯工业指数)平均算下来的。但是,你的退休帐户能坚持这么久吗?股市不可能永远上涨,不论哪个国家的股市,每隔几年都会出现一次熊市行情,这是因为经济总是从繁荣到萧条、再从萧条到繁荣,循环反复,无始无终。在历史上,美国股市有连续20年都没有成长的时候,例如1929年至1954年,以及1964年到1982年。最近一次从1998年到2008年,股市也是从哪里来,又回到哪里去。假设你的年龄超过40岁,又赶上了这种股市行情,长期持有股票就真不如存在银行里赚利息。

然而,银行的存款利率经常低于通货膨胀率,也就是说,你赚的利息都比不过物价上涨的速度,存钱也是负增长。所以,投资还是必要的,只不过不能像基金公司和经纪人所说的Buy and Hold。别人不管你,你自己不能不管。当股市进入长期的下跌阶段(熊市),你就必须调整股票的投资比重,避免资产大幅缩水。只有这样,你才能保证退休帐户不断成长,顺利实现退休养老的目标。

很多人说自己没有时间,也不懂得怎么分析股市。但是,每两个星期花10分钟看一下股票走势图应该不难吧?我教你一个最简单的方法:看S&P 500指数的200日均线,如果均线上升,这是牛市,你就按比例买入股票和债券的指数基金;如果均线下降,这是熊市,你就卖掉股票基金,全部买入债券基金。这种分析和操作方法虽然不精确,有失误的时候,但对于退休帐户的长期投资已经足够,而且肯定比Buy and Hold强。

对那些已经快到退休年龄的上班族,如果投资管理不当,资产大幅缩水,这将是非常痛苦的打击。每当股票进入熊市行情,新闻媒体就会报道一些老人被迫推迟退休,因为投资帐户大幅缩水,不够养老所需,人们不得不多工作几年。这种悲伤的事情,相信每个人都不希望自己遇到。年轻人可能会说:我不怕熊市,离退休还早了呢,我不相信股市涨不回来。但事实是,谁都无法保证未来10年或20年会怎样。前面已经说过,在历史上,美国股市有连续20年都没有成长的时候,即便你能熬过这么长时间,又何必跟命运较劲呢?其实花不了太多精力就能避免陷入熊市的困境,如果只是因为偷懒而Buy and Hold,你就正中华尔街的下怀。

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你考虑过投资债券吗?

2008年10月15日 ¦ 670 浏览
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作者:Raymond Wang,三维预测投资通讯 3DFN.com

 

说到投资,很多人首先想到的是股票,想到债券的人很少,因为大多数人不了解债券是怎么回事,多少知道一些的也会认为债券太保守,没有股票那么“刺激”。然而一旦经历了股市的大幅下跌,例如2008年或2001-2002年的熊市,人们就会发现债券的好处了。

以2002 年为例,S&P 500指数在这一年下跌了20%左右,但债券市场平均上涨了9%。如果你的投资组合持有一部分债券,哪怕只有35%的比重,你的资产就不会跌得那么惨,只 会下跌10%。这就是为什么很多媒体把债券比喻为Safe-heaven,避险天堂,因为在多数情况下,股市下跌就会引发债券上涨(而且债券还定期付你利 息),同时持有股票和债券能够均衡涨跌,达到分散风险的目的。

但 是你可能会说:我不需要买债券,到了熊市,我把股票全卖了,然后做空,照样可以赚钱。然而,真正能把握好买卖时机并敢于做空的人很少。特别是长线投资者, 很多人用401(k)或IRA退休帐户购买基金,但是很少知道应该什么时候调整投资组合,都是等到股市大跌的时候才开始着急,很容易作出错误的决定。

我 写这篇文章的目的就是要提醒中长线投资者,特别是拥有退休帐户的上班族,必须定期审查你的投资组合结构,根据年龄和目标调整股票和债券的持有比例。30岁 到40岁的人可以多持有一些股票,50岁以上就要逐渐增加债券的比重,到了60岁快退休了就必须把大部分钱都放在债券上,甚至转入保本的储蓄账户。你最不 希望看到的是,等你要退休了却赶上一个大熊市,退休账户大幅缩水,你和老伴商量是否还要再工作两年。

由 于篇幅的限制,本文不能详细介绍债券市场的概念和原理,好在你也不需要了解太多,只要记住:对大多数人来讲,买债券就意味着买债券基金,而要买债券基金就 只买债券指数基金(Bond Index Fund),而且费用(Expense Ratio)越低越好。债券不像股票那样好坏差别巨大,95%的活跃管理型债券基金都没有债券指数基金的回报高,因为较高的管理费把每年的回报率吃掉一大 截,本来债券市场的回报率就没有几个百分点,如果拿出相当一部分上缴管理费,可想而知你的基金回报无法超越指数。

想 好了要购买债券基金,而且设定了股票和债券的持有比例之后,你接下来要考虑的就是什么时候做Rebalance,调整投资组合。这里所说的“调整”是指股 市牛熊交替的时候适当增加或减少股票的持有比重。换句话说,牛市的时候可以按照既定的比例(例如7比3)购买股票和债券,但进入熊市后就要减少股票、增持 债券,等熊市的谷底出现时再逐渐恢复正常的投资比例。

当 然,你也可以不管牛市熊市都按照固定的比例投资,很多人的退休账户就是这么做的。但是就怕你的心态不稳,例如2008年10月的全球金融危机导致股市像自 由落体一样急速下滑,很多老百姓看自己的退休帐号在十几天之内就缩水30%,甚至50%,这种痛苦是难以言表的,很容易导致非理智的错误决定。如果能早一 点添加债券的投资比重,你肯定不会有30%的帐户亏损。

希望这篇文章能够给大家一个及时的提醒,债券虽然没有股票那么令人兴奋,但是它回避风险的好处在关键的时候就会显露出来。特别是长线投资者的退休账户一定要有一定比例的债券投资。在此基础上,如果你能适时地调整股票和债券的投资比重,你的退休梦想和目标就一定能够实现。

 

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