股票投资必须把风险控制放在首位

2009年10月21日 ¦ 376 浏览
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股票投资必须把风险控制放在首位。每次交易之前不要只想能赚多少钱,要想一想有可能亏多少钱,怎么能保证不亏钱。一笔交易的成功概率究竟有多大,这个不能靠主观臆断,要用数字计算,要把它量化。如果成功概率不大,或者风险系数超出你的承受水平,那么即使股价涨到天上,你也不能进场,这是纪律。

Raymond, 3DForecast.com

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你考虑过投资债券吗?

2008年10月15日 ¦ 670 浏览
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作者:Raymond Wang,三维预测投资通讯 3DFN.com

 

说到投资,很多人首先想到的是股票,想到债券的人很少,因为大多数人不了解债券是怎么回事,多少知道一些的也会认为债券太保守,没有股票那么“刺激”。然而一旦经历了股市的大幅下跌,例如2008年或2001-2002年的熊市,人们就会发现债券的好处了。

以2002 年为例,S&P 500指数在这一年下跌了20%左右,但债券市场平均上涨了9%。如果你的投资组合持有一部分债券,哪怕只有35%的比重,你的资产就不会跌得那么惨,只 会下跌10%。这就是为什么很多媒体把债券比喻为Safe-heaven,避险天堂,因为在多数情况下,股市下跌就会引发债券上涨(而且债券还定期付你利 息),同时持有股票和债券能够均衡涨跌,达到分散风险的目的。

但 是你可能会说:我不需要买债券,到了熊市,我把股票全卖了,然后做空,照样可以赚钱。然而,真正能把握好买卖时机并敢于做空的人很少。特别是长线投资者, 很多人用401(k)或IRA退休帐户购买基金,但是很少知道应该什么时候调整投资组合,都是等到股市大跌的时候才开始着急,很容易作出错误的决定。

我 写这篇文章的目的就是要提醒中长线投资者,特别是拥有退休帐户的上班族,必须定期审查你的投资组合结构,根据年龄和目标调整股票和债券的持有比例。30岁 到40岁的人可以多持有一些股票,50岁以上就要逐渐增加债券的比重,到了60岁快退休了就必须把大部分钱都放在债券上,甚至转入保本的储蓄账户。你最不 希望看到的是,等你要退休了却赶上一个大熊市,退休账户大幅缩水,你和老伴商量是否还要再工作两年。

由 于篇幅的限制,本文不能详细介绍债券市场的概念和原理,好在你也不需要了解太多,只要记住:对大多数人来讲,买债券就意味着买债券基金,而要买债券基金就 只买债券指数基金(Bond Index Fund),而且费用(Expense Ratio)越低越好。债券不像股票那样好坏差别巨大,95%的活跃管理型债券基金都没有债券指数基金的回报高,因为较高的管理费把每年的回报率吃掉一大 截,本来债券市场的回报率就没有几个百分点,如果拿出相当一部分上缴管理费,可想而知你的基金回报无法超越指数。

想 好了要购买债券基金,而且设定了股票和债券的持有比例之后,你接下来要考虑的就是什么时候做Rebalance,调整投资组合。这里所说的“调整”是指股 市牛熊交替的时候适当增加或减少股票的持有比重。换句话说,牛市的时候可以按照既定的比例(例如7比3)购买股票和债券,但进入熊市后就要减少股票、增持 债券,等熊市的谷底出现时再逐渐恢复正常的投资比例。

当 然,你也可以不管牛市熊市都按照固定的比例投资,很多人的退休账户就是这么做的。但是就怕你的心态不稳,例如2008年10月的全球金融危机导致股市像自 由落体一样急速下滑,很多老百姓看自己的退休帐号在十几天之内就缩水30%,甚至50%,这种痛苦是难以言表的,很容易导致非理智的错误决定。如果能早一 点添加债券的投资比重,你肯定不会有30%的帐户亏损。

希望这篇文章能够给大家一个及时的提醒,债券虽然没有股票那么令人兴奋,但是它回避风险的好处在关键的时候就会显露出来。特别是长线投资者的退休账户一定要有一定比例的债券投资。在此基础上,如果你能适时地调整股票和债券的投资比重,你的退休梦想和目标就一定能够实现。

 

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上班族应该如何购买共同基金(1)

2008年10月10日 ¦ 907 浏览
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作者: Raymond Wang,三维预测投资通讯 - 3DFN.com

股票和共同基金是普通民众最熟悉的两种投资产品。其中,共同基金(又称互惠基金)是由基金公司发行,向社会公开发售,募集到的资金交由基金经理管理,投资于各种股票、债券、商业票据或金融衍生品,获得的收益扣除管理费用后分发给基金购买人。

很多人购买共同基金的最大原因是自己没有时间和能力研究股市或进场操作,因此买入共同基金,交给专业人士管理,做长线投资,特别是为自己养老而准备的退休 金,或者为孩子上学而准备的教育金,考虑到税务优惠、交易成本、雇主补贴和小额自动购买等因素,共同基金的优越性的确超过了股票投资。

但是共同基金的种类繁多,应该如何选择呢?

大多数人购买基金时都是听取投资顾问或银行经理的建议,购买他们所推荐的基金。因为你不懂投资,也没时间去搞懂它,所以“专家”说哪个基金好,你就买哪 个。但是这里有两个问题:第一,很多所谓的“投资顾问”其实是Broker,他的收入主要来自销售佣金。基金公司给他回扣,鼓励他推销某个基金公司的产 品,这就出现了利益冲突的问题。而如果是银行经理,他推荐给你的基金通常都是由他的银行发行管理的,其他公司的基金回报再高,他也可能不会向你推荐。

即使你的投资顾问不受任何限制,而且只给你推荐No-Load Fund(免佣基金),他所推荐的基金也未必就能在未来几年获得满意回报(请不要只看某个基金过去几年的回报率,这是大错特错的挑选方法)。来自哈佛大学 和俄勒冈大学的三位教授曾经发表过一份研究报告,他们搜集了1996年至2004年的共同基金行业数据,比较了投资者自己挑选基金与通过专家顾问挑选基金 获得的结果有哪些不同。这项研究的结论是,通过专业人士挑选基金的投资者比自己挑选资金的投资者要付出两倍以上的管理和服务费用,而他们购买的基金的长期 回报反而低于投资者自己挑选的基金的回报。回报有多低?把整个基金行业放在一起统计的话,根据专家意见购买共同基金的投资者平均每年少获得90亿美元的回 报。

读到这里,你可能要问:我没有时间去研究那么多的基金,如果不找专业人士,我怎么知道该买哪个好呢?答案很简单:买跟踪大盘指数的指数型共同基金(Broad-market Index Fund)。所谓Broad-market是指美国的S&P 500指数,Nasdaq-100指数,或者其它任何一个国家股市的大盘指数。而Index Fund就是跟踪这些指数的共同基金,大盘指数包含哪些股票,这些基金就买入哪些股票,而且持仓比例也完全模拟大盘指数的权重。因此,大盘涨5%,这些基金也涨5%,大盘跌3%,这些基金也跌3%。

为什么要买指数基金,而不是其它类型的基金呢?

我们这里假设你是要做长线投资,连续持有至少10年,为你将来退休或者孩子上大学积累资金。如果你没有长线投资的打算,这篇文章就不适合你了,因为指数基金的好处只有长期持有才能体现出来。

大家都知道股市有涨有跌,牛市和熊市总是交替变化。但是从历史的长远角度看,股市的总体趋势永远是上升的,因为社会总是在不断进步,经济总是在不断富强 (第三世界国家除外)。股市是经济的晴雨表,萧条都是暂时的,战争也不可能没完没了,我们没有理由相信地球会从此衰退,因此股市的长期趋势就一定是上涨。

在美国一百多年的股票历史中,没有任何一项投资产品(例如房产、债券、黄金等)能够超越股票的长期回报率。所以,如果是为了长线投资,股票是首选。而追踪 大盘指数的共同基金又好过其它类型的股票基金,因为有很多的统计调查显示,80%以上的股票基金其平均年回报率都比不过大盘指数。换句话说,你费了半天劲 选出来的股票基金,10个里面有8个不如大盘指数的回报率高。既然挑选基金的失误概率这么高,你就不如选择指数基金,省时省力,而且管理费用最低。

那么,确定了投资产品之后,应该怎样买卖指数基金?什么时候买,什么时候卖呢?这是我在下一篇文章中要谈的问题。(待续)

 

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巴菲特的名言:永远不要亏钱

2008年10月7日 ¦ 675 浏览
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作者: Raymond Wang,三维预测投资通讯 - 3DFN.com

沃伦.巴菲特是大家耳濡目染的名字,这位有史以来最伟大的投资家秉持价值投资的理念,数十年如一日,创造出一个又一个的辉煌战绩,今年(2008年)更是摘下世界首富的头衔。

巴菲特的精彩语录有很多,其中广为流传的一句话是:Rule No.1: Never Lose Money. Rule No.2: Never Forget Rule No.1.(第一条原则:永远不要亏钱。第二条原则:永远不要忘记第一条原则)

这句话初看起来似乎不现实,因为任何投资都存在风险,亏钱是不可避免的,不可能每一笔交易都成功。但是,我认为这句话讲的不是操作层面上的技术问题,而是思想层面上的意识问题。我们应该从以下几个方面理解它的真谛:

首先,在众多的投资产品中,我们应该选择成功概率最高、自己最有把握的产品进行投资。假设有两种投资产品,一种能赚很多钱,但不稳定,做好了一次能赚一千 元,做坏了一次能亏一千元;而另一种投资产品赚得很少,但很稳定,每次只能赚一元钱,但是保证10次有9次都成功。你会选择哪种产品来投资呢?我相信,如 果是巴菲特的话,他会选择第二种,因为它的成功概率最高,看似赚得不多,但只要日积月累,最终的回报就非常大。

其次,除了投资产品,我们也要选择成功概率最高的投资方法和投资策略。很多人把投资(investment)和炒作(speculation)混为一谈, 其实这是两种完全不同的策略和方法,投资追求的是长期的、稳定的回报,而炒作追求的是短期的、超常的回报。短期炒作(短线交易)的风险非常大,因为做得好 就会赚很多,搞砸了就会亏很多。如果你相信巴菲特的第一条原则:永远不要亏钱,你就不能做短线交易,而是应该放长线、钓大鱼,因为这才是成功概率最高的投 资方法。

最后,我们还要考虑一旦失误怎么办。因为即使找到成功概率最高的投资产品和投资方法,这个世界上也没有100%一定会成功的东西。失误总是会有的,一旦某 项投资出现亏损时,我们应该及时止损,不能让小亏变成大亏,甚至血本无归。从这个角度讲,我认为巴菲特所说的“永远不要亏钱”是指面对亏损难以容忍的态 度,绝对不能看着亏损而无动于衷,必须坦然面对,果断止损。

巴菲特所说的“第一条原则:永远不要亏钱。第二条原则:永远不要忘记第一条原则”实际上是在告诉世人,面对任何投资决定,先不要考虑怎么赚钱,而是要考虑 怎么不亏钱。选择成功概率最高的机会下手,列出所有可能失败的因素,把亏钱的可能性都排除,剩下的自然就是赚钱了。

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