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资本市场在2012年第三季度呈现出令人鼓舞的结果。经过期初的短暂下降,世界主要股票指数上涨了一个夏季,致使季度和年初至今均为正回报。

按本地货币计算,MSCI(摩根士丹利资本国际)世界指数本季度上涨6.8%,美国S&P 500指数上涨6.4%,使其年初至今涨幅扩大为16.4%,达到四年来的最高水平。在加拿大,S&P/TSX综合指数本季度上涨7.0%,年初到现在上涨了5.4%。

在海外,欧洲股市继续反映该地区经济和财政的不确定性,而这些市场也受益于各国政治家及央行行长为解决主权债务危机所做出的更有力的承诺。近七月底,欧洲央行承诺要”不惜一切代价”捍卫欧元,随后宣布一项债券购买计划,以帮助控制债务国(如西班牙)的借贷成本。结果,德国、法国和英国均录得强劲上涨。在亚洲,受中国经济放缓的影响,市场指数呈喜忧参半的结果。虽然中国市场迭创新低,其它如香港、韩国和新加坡市场则不断上涨。

这期间,债券价格小幅走高、收益率持续下降, DEX环球债券指数本季度上升 1.2% 、年内迄今上升3.3%。值得一提的是,加拿大10年期政府债券的收益率现在约为1.7%。债券投资由于其稳定性,仍是多数投资组合的一个重要组成部分;然而,目前水平的收益率,扣除通胀和税务(对非注册账户)因素之后,提供的是负回报。

第三季度股票市场的积极表现,可归因于若干因素,最引人注目的要数对美国量化宽松计划的预期和实施,该计划旨在维持低利率和支持美国、欧洲及日本的金融系统。

尽管有这些收益,许多观察家仍保持谨慎。加深忧虑的因素包括:欧元区持续的主权债务问题、美国即将来临的”财政悬崖”对经济增长的威胁,以及中国和其它新兴市场的经济放缓。

在此期间,许多上市公司做得很好,为投资者创造了价值,这从更长远的市场观察中可以看到。自2009年3月在金融危机后的最低点,S&P 500指数的价值增加了一倍以上,S&P/TSX综合指数上涨了50%以上。经济复苏很少均匀地持续向前。但正如公司盈利报告所显示,许多持续向前的必要条件已经具备。正如常言所道,市场已在”攀登忧虑之墙”。

过去的一个季度再次表明,预测市场会何时上涨是不容易的。因此,我仍然相信,一个包括股票型基金的多元化投资组合,对于大多数投资者来说意义重大。股票始终是受益长期经济增长和抵抗通胀的最好投资工具。

下表列出了部分典型基金的近期表现,从中可以看出各类型基金在当前市况下的大致轮廓:

Image1.jpg

(注:风险度量基于3年标准差算出,取值范围为1-10,由低到高。)

债券型基金基本上与DEX指数同步,三季度微涨1.2%左右,在股票市场向好时自然风光难再。各大银行的月派息(平衡型)基金在投资者中颇为流行,这类由股票和债券组成的投资组合,三季度不同程度地分享了股票市场的上涨。当然,随着股市上扬,得益最多的还是股票型基金,特别是一些小盘股基金。资源型基金在市场下跌时跌得最猛,在市场回升时升得也最快,一如既往地体现了其大起大落的风格。纵观年初至今的回报,各类型之间并没有太大的差别。

话说回来,选择正确的投资产品固然重要,但并非投资之本。正确的投资理念才是投资成功的关键。在我看来,成功的投资理念只有七个字:合理的资产配置。

(本文信息取自多种来源,包括CI Investments, Signature Global Advisors, Harbour Advisors, Globe and Mail, National Post, Bank of Montreal Economics, and Morningstar Canada。第2到第4段的指数信息取自TD Newcrest, PC Bond, and the Bank of Canada。

2012年10月5日

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