双 龙 会

字体 -

美国和中国已经成为全球经济的领头羊,中美之间的联系越来越紧密,斗争也越来越复杂。这两年,出现了一个看似奇怪的现象:美国股市一路上行,中国股市却是萎靡不振。为了解释这个现象,本文对过去几年中美两国的经济政策和效果做一个粗线条的回顾,并对未来做一些展望。

 

印钞比赛:美国受益,中国受伤

2008年起,各国政府开始了印钞比赛,以达到两个目的:

  1. 提供流动性,缓解金融海啸带来的冲击。
  2. 维护资产价格,避免进入“资产价格下降——金融危机加深”的恶性循环。

 

为了达到这两个目的,中美两国的力度最大,但是在客观环境、具体手段上有重大的区别,效果也就大不相同:

  1. 美国的印钞过程,和失业率挂钩,发债上限受国会限制,是逐步、有序的。而中国发钞,由于体制上的先天缺陷,容易失控,先是2009年突击撒钱,2010年通胀大爆发后又陷入“发新债换旧债”,进退失据。
  2. 在维护资产价格时,美国把重点放到了经济活力的中心——企业上,具体表现是企业现金流充裕,而且股票(企业价格)坚挺。中国印了那么多钞票,老百姓、企业(银行除外)得到的好处不多,而是进一步吹大了固定资产(以房地产为主)泡沫,然后又被迫硬挺人民币汇率以维护资产价格,搞得央行苦不堪言。
  3. 在吸收流动性的手段上,美国是让本国企业、消费者先受益,顺带害害以“金砖四国”为主的其它国家。中国呢,肉烂在自己锅里,全都变成高通胀、高价房和过剩产能了。
  4. 在经济结构的调整上,美国一方面促进制造业回流,一方面加强产业创新,3D打印技术、电动车、新能源、生物技术等都在快速发展,中国还在传统产业的产能过剩中挣扎,创新毫无头绪。

 

可以说,美国托住了股市,坑了对手,为经济结构的调整赢得了时间;中国托住了房市,给经济结构的调整、老百姓福祉的提高背上了一个大包袱。中国遇到这些麻烦,一方面是因为当前的国际经济体系还是由美国主导,被人家牵着鼻子走,吃亏、交学费在所难免;另一方面,也是更重要的原因,自己的思路和体制有很大的弊端,自己把自己的路给堵死了。

 

QE时代:强美元、低利率、弱股市

现在,中美两国开始调整政策,共同转向收缩性的货币政策。美国是要预防通胀和降低债务负担,并为美元、美元资产的升值(从而引导发行在全世界的美元回流美国,进一步促进美国经济)做准备。中国痛定思痛,采取“控制总量、优化结构”的方针,在抓紧挤压经济泡沫,为启动转型之路排除“地雷”。最近的“钱荒”是一个非常鲜明的信号。

 

在这种形势下,一、两年内,以下情况可能是大概率事件:

  1. 人民币贬值压力加大。这是因为中国撑不住了,美国也不在乎了。现在人民币汇率幅度放宽,也是为了以后有管理的贬值做准备。不要忘了,1995-1997年,G7合谋,美元对日元升值了55%,对德国马克升值了30%,严重打击了盯住美元、以出口为导向的东南亚国家和“四小龙”,引发了亚太金融危机。

 

  1. 利率可能暂时维持在低位。这是因为在货币政策偏紧的情况下,各国政府怕对实体经济冲击太大,不敢过快提高利率。但是从长期来讲,无论经济是否转好,各国要陆续进入加息周期。

 

  1. 股市偏弱且动荡不安。原因很简单,由于QE的退出,美国资本市场上的热钱少了,存量资本也想在高位落袋为安。同时,中、日、欧经济要从谷底爬出来,还有很多问题要解决,很多“炸弹”也会被引爆,这是个艰难的历程。

 

总的来讲,中美两国一个在经济周期底部的“左侧”,一个在底部的“右侧”,都在主动调整政策,在争取长期的良好局面的过程中,也面临着很多变数。在此情况下,建议大家采取以下理财策略:进一步减少人民币资产的配置,增加美元、加元资产的比重;继续关注有良好抵押品的固定收益类信托理财产品;减少中国的房产持有量,对加拿大的房市持中性态度;慎重进入美国股市,耐心等待中国、加拿大股市寻底。

分享博文至:

    1 条评论

  1. 1
    godblesschina - 2013年6月28日 20:40

    嗯,有一定道理

发表评论