难以独善其身 不能一概而论——油价暴跌下的加拿大经济

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20146月以来,WTI原油价格从102美元/桶暴跌到201511346美元/桶,令人瞠目结舌。这两天有朋友来电:油价这么低了,是不是该象20093月份一样,买点股票或者ETF抄底?我的回答是:要慎重!

油价暴跌:不同于2009年初

2008年底——2009年初的油价暴跌,完全是因为经济形势急剧恶化、全球经济危机爆发。而本轮油价暴跌,全球经济形势其实是比较稳定的,更多的是技术和政治因素在起作用:

  1. 能源技术的迅速发展和全球经济“新常态”,造成石油供应趋于宽松。标志性的事件就是美国实现了能源自给自足。
  2. 欧佩克产油国和主要消费国在政策上的配合。为了保住市场份额,以沙特阿拉伯为首的低成本产油国需要通过降价,打击以俄罗斯为首的高成本产油国。去年的乌克兰政治危机,为降价提供了绝佳的契机,得到了美、欧、日等的暗中支持,中国当然也是左右逢源、乐见其成。

正如沙特阿拉伯石油部长说的,“为了赢得市场份额,油价降到20美元都不怕”。换言之,不帮着美国老大把俄罗斯、伊朗、委内瑞拉这些捣蛋鬼收拾痛了,就绝不收手。这已经不是一般的经济分析能搞得清楚的了。因此,46美元/桶的油价是不是底,还真不好说。

对加拿大经济的影响:各不相同

不言而喻,对加拿大三个石油资源丰富的省份 —— 阿尔伯达、萨斯喀彻温、纽芬兰和拉布拉多来说,油价下跌意味收入减少、失业增加。加拿大最大的油砂生产商之一Suncor113宣布:裁减约1,000名员工,以达到在两年内减少6-8亿加元的经营成本;另外推迟新项目的开发,以减少10亿加元的投资成本。加拿大能源行业的股价平均也下降了约40%

但是,对于加拿大的进口石油的省份来说,如安大略省和魁北克省,它们将因石油价格降低而受益。实际上,受益于过去4年来美国经济的复苏,加拿大的制造业、消费业的日子过得不错,比如汽车零部件制造商Magna的股价,3年内从最低不到35加元上涨到了120多加元(见下图)。

因此,总的来讲,最近油价暴跌会略微延缓加拿大经济复苏的步伐,但不太可能产生剧烈效应。

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加元汇率:弱弱地站稳

加元汇率会不会再跌,甚至跌到2001年兑美元0.63:1的水平?笔者认为,进一步的波动可能还会有,但是会基本稳定在现在的水平。这是因为,和2001年相比:

  1. 如前所述,美国经济在复苏过程中,加拿大由此收益。
  2. 由于全球化的深入,加拿大经济比以前更加多元化,对美国的依赖程度已经明显降低。
  3. 现在加拿大政府财政状况非常好,不是当年的赤字累累。

银行利率:难言进入加息周期

既然油价的暴跌对加拿大的经济增长有负面影响,加拿大银行当然更有理由延续当前的低利率政策了。

安省房地产:保持健康状态

如前所述,油价暴跌对安省的经济发展其实是好消息。加上“完成70%预售才能开工”的融资限制、利息保持低位、移民政策重新开闸等因素,安省的房市,特别是多伦多周边地区、渥太华核心地区,将保持“稳中有增”的健康状态。

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