从“资产荒”到“现金荒”

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特朗普宣布美国退出“巴黎协议”,人民币汇率急升,“邪恶轴心”伊朗成了恐怖份子袭击的目标——这世界真够乱的,什么时候是个头?对咱们的钱袋子有什么影响?今天咱们来聊聊。

宏观形势:小稳待大变

咱们都知道,当前世界的形势,取决于三大块:美国、中国和欧盟(核心是德法)。这三大巨头,有一个非常大的共同点:在“靠货币放水来续命”基本告一段落以后,一方面要抓紧进行结构性改革,一方面还得给积累下来的金融泡沫“拆弹”。

美国现在失业率现在已经达到了危机前的低点4.3%,核心通胀率大体在1.6%,从这两个指标来看的话,美国当前的经济增长率2.1%,差不多就是他的潜在增长水平啦。也就是说,美国经济算是进入了一个“平衡点”,所以美联储可以搞加息、缩表了。当然了,川普同志的横冲直闯,没准儿又会给美国惹大麻烦。

中国呢,“调结构”的力度算是最大的,经济增长率看上去也很美,但是“两个四万亿”、金融过度自由化的后遗症也吓死人,一不小心就得“走火入魔”,万劫不复。前一阵子的所谓经济“回暖”,多半也是靠涨价和补库存带来的,不真实。所以说,习大大现在下狠手收拾金融业的“妖精”们,实在是因为再不收拾就不行了。

欧洲呢,谢天谢地,小马哥当选了法国总统,欧盟暂时可以喘口气。欧洲央行的量化宽松,现在也已经停止啦。但是伟大的法国人民能否改掉好逸恶劳的毛病,那还真是没谱。

投资:从“资产荒”到“现金荒”

我们这些年老是讲,货币泛滥,实体经济低迷,因此出现了“金融空转”和“资产荒”的现象。

但是现在,如前所述,各大央行要回收货币、加息了。从具体的步骤看,考虑到实体经济的复苏仍然非常孱弱,各国央妈应该在一开始试图缩表为主、加息为辅。但是缩表的效果传导到市场上,必然会导致实际利率上升。

各家不同,冷暖自知。比如说,中国的10年期国债,半年前利率水平只有2.7%左右,现在到了3.6%的水平。看这架势,以后到了4.5%左右,那些“左手借国家债、右手放高利贷”的兔崽子们可咋办?又比如,现在美国政府的债务这么大,加息肯定很不容易,但是可以通过“旧债到期不发行新债”的方式逐步缩表,而且可以通过对全球“剪羊毛”来转嫁实际利率上升的负面影响。

在此形势下,资金供应本来就要减少,加上那些高杠杆玩儿家们为了自保会进一步抛售变现优质资产, “现金荒”很容易出现——最近加拿大地产和金融市场的风波,不就是端倪?

汇率:美元、人民币、加元的三角恋

如前述,考虑到三方面因素,美元的加息空间非常有限:美国政府巨大的付息压力;川普这货要提振制造业(他的另一手是给富人和大企业减税,这样既哄好了穷人,又让富人们打心底满意),更不可能轻易加息;美国有全世界的“羊毛”可剪,因此缩表的操作空间较大。

实际上,在铁杆民主党、现任美联储主席耶伦2018年任期满后,美元指数掉头走弱的概率非常大。

反观人民币,这几年其实是全世界相对美元贬值幅度最小的货币,没有之一。因为中国政府手里的牌还很多,加上“继续抓好制造业”的国策,如果美元进入贬值周期,人民币汇率应该按照参考“一篮子货币”定价的打法(这个货币篮子里面各个货币的权重当然是不固定不透明的),从而达到“对美元升值幅度相对较小,对其它货币略微相对贬值,总体不升不降”的效果。

至于加元,因为现在全世界经济结构和能源结构大调整,石油、矿产等大宗商品的价格在短期内恢复强势的可能性不大,这又进一步加大了加拿大政府维护制造业、房地产行业的决心。因此,如果美元走弱,加元跟随走弱、小幅加息的概率很大。

既然加元和美元差不多、人民币比美元略强,那么人民币对加元进一步走强、但是幅度有限的概率,中期来看比较大。

有意思的是,由于实际购买力的上升,人民币升值会利于全世界大都市的房市,对加拿大尤甚。温哥华最近房市回暖,就是很好的例子。加上中东、东欧的地缘政治避险资金的推动,在供应仍然偏紧、移民源源不断的大环境下,大多伦多地区的房市在近期回暖,应该是大概率事件。

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