美股机构投资者的翻云覆雨手二

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作者介绍:童红学,特许金融分析师(CFA),Beacon Assest Management LLP基金经理。具有多年美股实际操作、基金管理和股票技术分析培训经验。

本文将简要介绍市场主流的一些机构投资者,以及他们的交易风格对整个美股走势的影响,希望能对个体投资者提供一些有益的启示。本文无意对机构投资者的市场影响进行严格的学术性认证,仅为根据个人经验的一些总结。

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机构投资者的市场地位

机构投资者是美国股市的中坚力量,根据2009年The Conference Board本轮金融危机后对市场现状所作的调查统计显示,仅养老基金、互惠基金、保险基金和各类捐赠式基金持有的股权总额就占到美国全部股市的近一半(50.6%)。这个统计数据还没有包括为数众多的对冲基金、资产管理类投资公司所持有的股票数量。

图四)机构投资者持股比例

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如果我们从另一个角度来观察,下图五显示的是全美1000家大公司中机构投资者的持股比例。其中排名前50位的大公司中,机构持股占比为63.7%,排名在51-100位的50家公司中,机构持有70.3%的股权。……机构持有大公司股权的比例从1987年的一半不到逐年攀升,近几年基本稳定在2/3以上(见图六)。

图五)全美1000家大公司机构投资者持股比例

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图六)全美1000家大公司机构投资者持股比例年变化

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统计显示:美国三大证券交易所每天的交易活动中,个体散户日均成交量仅占总体成交的11%,互惠基金、保险基金和各类资产管理公司完成的成交量占总成交量的17%,对冲基金占15%,做市商、投行自营业务和高频交易占总比的56%。其中超过10000股的大单分析显示,机构与机构、做市商与做市商、机构与做市商作为交易对手的比例高达95.9%。

图七)各类投资者日交易量比例分布

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机构投资者对市场的影响

金融市场在不断创新中获得发展,随着金融衍生品的广泛应用,传统的股票市场也发生了巨大的变化。股票定价模型愈趋复杂化、交易策略越来越多样化、个体资金越来越集中于机构投资者手中。大量机构集中运作对市场的影响如何?这是目前学术界正在研究的一个热门话题,本文无意在这方面做进一步发掘。根据笔者多年从事美股的经验,现总结几条对我们交易有明确启示意思的特征。


机构持股集中度越高,股票波动性越大

如果一家公司得不到机构投资者的认可,其通常不是好的投资标的。股价可能会长期波澜不兴,成交量稀少,乏人问津。但是如果一家公司成为市场短期大热门股,机构纷纷挤进来的时候,该公司的股价常常呈现暴涨暴跌走势。因为机构买卖的数量都很大,一旦他们步调一致同时买入或卖出同一家公司股票的时候,短时间内巨量换手、股价数天翻番或被腰斩的例子近年来屡见不鲜。

下图八显示的是NFLX近期财报公布后的股价走势:由于财报显示用户数量转为增长,财报公布后的第一个交易日股价从前收盘$103大涨41.7%至$146收盘,第二天再接再厉涨至$169 收盘,两天涨幅达64%。经过短暂盘整后,股价再次攀升达到高点$197,股价几近翻番,目前还没有迹象显示股价已经触顶。成交量最多的一天达到2530万股,而该公司的总股本只有5600万。机构投资者大量换手,加上高频交易和日内交易的推波助澜,股价波动性明显增加。

图八)NFLX财报后股价大幅上涨走势图

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如果机构投资者对某家公司基本面的判断发生严重分歧,多空发生暗战,股价就会呈现犹如过山车似的走势。本次康宝来就是一个很好的例子。在第一轮绿光资本大肆放空的过程中,HLF股价从最高点$73跌至最低点$42,一周时间股价近乎被腰斩。在第二轮爆出Ackman加入战团后,股价从$47附近再次跳水,一周时间再次被腰斩暴跌至最低$24。此时戏剧性的一幕出现了,激进对冲基金经理人Icahn认为该公司股价被严重低估,动用10亿巨资进场接盘,股价走出V型反转,连续两周内股价翻番重新回到前期起跌位置。众多参与本轮大战的个体投资者犹如置身惊涛骇浪,多空转换之快让人眼花缭乱。后续双方到底谁将最终胜出,目前还是一个未知数。

图九)HLF股价大幅波动走势图

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即使对于那些由保险基金、养老基金等广泛持有的、以走势稳健著称的大盘蓝筹股,每次公布财报或公司基本面发生重大变化的消息传出的时候,也是机构集中买入或卖出的时间点,股价因而大幅波动。有统计显示,进入20世纪90年代以后,公司重大利空消息公布后的第一个交易日股价跌幅平均大约在25-40%。通常情况下,这与机构大量集中卖出相关。


投资启示:

以上两个例子提醒我们:所谓的市场热门股往往也是机构扎堆的地方。由于机构投资者在时间、资金、人力、技术手段、信息获取等方面具有不对称优势,个体投资者参与此类公司炒作时要特别小心。大热门股票的涨跌幅度往往超出常规,有时候一个传言就会导致股价暴涨暴跌。尤其是那些对冲基金大量进驻的公司,由于其操盘风格非常强悍,注重短期收益,与奉承长期投资理念的保险基金、养老基金等明显不同,从而导致这些公司的股票波动明显增大。美股市场上当前被对冲基金高度控盘的股票包括如:AAPL、GOOG、AMZN、CRM、GMCR等一批知名公司的股票。



市场盘前消息汇总

大家好!今天9月25日周五。市场关注的美国二季度GDP和个人消费支出数据,其中GDP终值好于预期,市场可能解读成基本面支持美联储年内加息。欧美股市盘前大涨。上证跌破3100,收3092。黄金期货(GC)昨天强势反弹突破阻力1148,最高到达1155后回落,今天关注1135的支撑,黄金反弹动能还在!原油期货(CL11月合约)昨天在43.7获得支撑后反弹,到达了反弹第一目标45.5,今天关注45附近的争夺,支撑44.5,上方目标46.3。标普迷你期货ES(12月合约)昨天大幅震荡下跌,在提醒的1898获得支撑强力反弹,昨晚到达1951,目前大盘就是在1900-1995之间宽幅震荡,短期还没有趋势,操作上高抛低吸,1940附近依旧是多空分水岭。今天首先关注[email protected]附近的争夺,支撑1932和1925,阻力1955和1967。今天oe 。天然气(NG)昨天库存报告后快速下跌至2.52附近,随后快速拉升,再次在2.6受阻回落,在重新走稳前目前观望较好。国债TLT和ZB(30年国债12月合约)昨天继续反弹,到达zb 157′15附近,今天155′10是支撑,有反弹机会。美元昨天继续冲高,美元指数96.65,uup25.2,非美货币承压。欧元反弹至目标1.13前受阻后大幅回落,短期将考验1.11支撑;美加到达1.34后回落,短期支撑1.33和1.325;美日在119.2获得支撑,突破了120阻力到达121,短期有阻力!祝大家交易顺利!

 

美股盘前消息汇总

2015/9/25盘前汇总:

美Q2 GDP终值为3.9%超过市场预期。Yellen昨天讲话重申年内加息。大众将任命新CEO。

欧股大幅反弹,德法意涨幅超过3%。隔夜亚洲股市涨跌互现,上证-1.6%。

美股期指大幅上涨,道指盘前涨幅近230点。SPX开盘如能突破并站稳1948-1954一线,反弹可望继续。季末Windows Dressing在即,通常强者恒强,弱者恒弱。

异动个股:

盘前个股普涨。道指中NKE盈利超预期,每股$1.34,股价大幅跳涨+8.4%并突破前期双头形态创历史新高。

科技JBL扭亏为盈,每股45分超预期,股价+8.1%。

全球苹果店今起直销iPhone6s新机,股价+1%盘前突破50天线。

FB虚拟现实产品Gear VR定价$99。MRVL拟削减17%员工+5%。

欧盟调查SPLS与ODP并购案是否会减少行业竞争。

WTI油价小幅升至$45.3,黄金回落至$1144,金矿股盘前下跌。美元指数冲高回落,盘前+0.5%报96.6。

 15/9/24盘后汇总:
机械巨头CAT称因中国和巴西经济放缓,将裁减1万名员工,预期16财年营收下滑。大盘大幅低开后低走,标普最低1908点下探至盘前提示的周线关键支撑1903-1911区域获得支撑后强劲反弹,收盘1932点,微跌-0.34%。
道指一度大跌-263点,收盘小幅下跌-78点,跌幅-0.48%。纳指-0.38%。中小盘-0.22%。四大指数均收出带长下引线的十字星线或小K线。 
美元指数微跌-0.12%至96.1。黄金涨$24至$1153,油价微涨报$44.91。
个股及板块表现:
标普9大板块中医疗继续领跌,其次是金融和工业类股票,公用事业、能源和必需消费品逆市上涨。
分类板块中钯金和贵金属连续两天大幅上涨,其次是金矿和采掘业。消费电子今天反弹,特种零售和休闲、房产、重型建筑、油气等涨幅居前。
成分股中CAT-6.3%领跌,其次是消息称与巴西石油腐败相关的能源RIG-4.76%。医疗THC、UHS跌幅超-4%紧随其后。
涨幅居前的是金矿NEM+7.9%,其次是NFLX+5.8%。CAG、HCBK、MU等涨幅超+3%。
主流中概涨多跌少,QUNR-2.5%,YY/JASO-1.5%。MOMO+9.85%,JD+3.9%。SFUN、VIPS、CTRP、WUBA涨幅超+2%。BABA/BIDU基本持平。

–毕肯证券学院 http://www.beaconsi.org/
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