交易与人生

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本文来自金融博客ZeroHedge,华尔街见闻翻译。

Mark Andrew Ritchie简介:

Mark AndrewRitchie出生在美国南部,曾在阿富汗度过一段童年。在阿富汗的时候,少年的Mark就开始交易风筝和鸽子。他最后成为芝加哥交易所场内交易员,并创建了曾经全球最大的期权交易公司CRT。

他有一段时间是一名家庭煮男,并与心爱的女人扶养了5个孩子。他曾在亚洲追梦,并最终成为一名赤脚银行家。他是交易集团RTM2的董事长,住在芝加哥附近。他也是许多畅销书的作者,包括《场内交易之神》(God in the Pits)和《雨林的精神》(Sprit of theRainforest)。最近他有写了本新书,名字叫《我的交易圣经》(My Trading Bible)。

Erico Tavares:

Mark,今天很高兴今天能与你交谈。作为一个市场交易员和家庭煮男,你的人生一直激励了许多人。另外,你也激励一些人致力于慈善事业。那么,什么激励着你对这些通常存在冲突的领域保持着浓厚兴趣呢?

Mark Andrew Ritchie:

我9岁至13岁的童年是在阿富汗度过的。在这段独一无二的童年,我跟一些非常贫困的人交易风筝和鸽子。在回到美国之后,我就努力做一个正常的年轻人。但是悲剧降临,在我弟弟在一场车祸中遇难。

不幸发生在我身上。这两个因素在我的个性塑造中扮演了最重要作用。这些年来,我始终没有跟同龄人和朋友谈论这些事情。不愿意谈论失去亲人这事也是值得理解的。另外,我在亚洲的时候也离朋友比较远,没有机会与他们进行交谈。但是,这就是形成我性格的因素。


Erico Tavares:

考虑到这些情况,这是你决定成为一名市场交易员的原因吗,或者是命运使然?

Mark Andrew Ritchie:

许多巧合使我成为一名交易员。但是,另一方面,人也与许多社群打交道,到最后,他会移民至最适合自己个性的地方。很明显,交易和承担风险吸引了我。实际上,也不是承担风险,更有趣是管理风险。

实际上,我也曾与自己基督徒的信仰做过思想斗争。在这个过程中,我们发现低买高卖肯定会得到奖励,对我而言,这是很关键的。在阿富汗街头与那些贫穷的人打交道的时候,我低买高卖的交易不仅仅处于兴趣,而是一件有价值的事情。


Erico Tavares

你是一名场内交易员。这是你第一份交易员性质的工作吗?

Mark Andrew Ritchie:

是的。尽管我们实际上是套利交易,你也可以这样说。但总体而言,场内交易员的工作是尽可能频繁的赚取微薄利润。正常来讲,你若读过Richard Dennis等交易员的任何文章,你就会知道他们想要以7美元的价格买入大豆,然后以12美元的价格卖出。而场内交易员想做事情是,希望以7美元的价格买入大豆,然后以7.0025美元的价格卖出,并尽可能的频繁这样操作。

如果回顾过去30年的价格走势,你会发现以7美元买入大豆并以12美元卖出的机会并不多。实际上,投资者以7美元价格买入并以8美元卖出的机会都不是很多。但是,你能够数千次的以7美元买入并以7.0025美元卖出。

那就是我们的目标,那就是交易世界里属于我们的领域。举个例子,许多年前交易所还举行研讨会,他们要求一群有兴趣弄懂我们究竟做些什么的银行家。我们也试图告诉他们场内交易员是如何工作的。其中的一个交易员称,“我根本不关心参与的市场,不关心交易的是大豆、玉米、期权还是股票,我对这些都不感兴趣。我所关心的只是买和卖。我整天想做的事情就是以12.5的价格买,并以12.75的价格卖。”那些银行家对此感到很困惑。

我兄弟Joe也曾这样描述我们的业务:在推土机面前捡硬币。这跟银行家和场外那些人做的事情相当不同


Erico Tavares

因此,从某种程度上看,你们的工作就像经纪商佣金业务,但是你们能够通过持仓长短来选择是否承担风险。这样说对吗?

Mark Andrew Ritchie:

正确。但是从实践的角度看,交易佣金是别的投资者发出交易指令,你来执行这笔交易的费用。我们所做的事情不包括佣金收入。我们是替自己买入合约,这是投机。如果你以12.5的价格买入并以12.75的价格卖出,那么你仍然是一个投机客。当你买入的时候,你猜测资产的未来价格会高于12.5。你 卖出的时候,你猜测资产的未来价格会低于12.75美元。但是,如果你猜错了,那么你可能会以12.5的价格买入,但是会以12.25,甚至12的价格卖 出。


Erico Tavares:

你后来什么时候和你兄弟创建了CRT,那时你就是一名主要的投机客了吗?

Mark Andrew Ritchie:

不是,我们仍然薄利交易。如果我没记错的话,在债券期权市场,我们公司有一段时间的成交规模占所有交易的25%-50%。但是,这不是因为我们持有的头寸巨大。实际上,我们尽可能持有小规模头寸,因为头寸越小,我们就有越多的时间买进和卖出。你有越多的时间买卖,很显然,你承担的风险也就越小。

当年交易的时候,你越早卖出,你也就越早开始下一笔交易。因此,成交量才是关键。很显然,你的成交量越大,你单笔成交的佣金也就越低。

这是很奢侈的事情,场外交易员早期没有机会做这种交易,因为他们买卖的交易费用太高了。

你可能太年轻没有经历过那段时间。当我开始交易的时候,我就猜测美林一个交易回合能收取100美元的费用。如果你支付这么高的费用,你永远不会赚钱。

曾经一个专业交易员打电话向我求助。他每笔交易能够赚5-10美元,但是最后仍然亏钱。我告诉他,因为交易费用太高。


Erico Tavares

如今交易成本很低,这大概就是市场变得更加公平的原因吧….

Mark Andrew Ritchie:

市场交易成本已经有所降低。但是在一个流动性市场,交易成本应该继续降低,这是一个好市场的关键。

实际上,从历史上看,我开始做交易的时候出现的公开喊价是有史以来最伟大的事情。我不是因为场交易慢慢退出而沮丧。令我感到沮丧的是,他们正慢慢的被更加有效的计算机所取代。

实际上,许多发展中国家仍然没有自由市场。你一下飞机,就会有人以比银行优惠很多的价格找你兑换美元。缺乏自由市场是一种复杂形势的压迫和盗窃,这让穷人更穷。


Erico Tavares:

Jack Schwager以采访最优秀的交易员而著名。他是怎么找到你的呢?

Mark Andrew Ritchie

额,这不是因为我的交易成绩多么出众。实际上,我当时告诉Schwager,你可以为自己的书采访非常多人,但是这本书就不会像另一本书《期货市场指南》(Complete Guide to the Futures Market)那样成功。我现在也认为《期货市场指南》这本书是一部杰作。他说我不对,采访顶级交易员的这本书将会很成功。后来验证,他是对的。

我不确定他为何来找我。我说过,我当时的交易成绩可能达不到他挑选交易员的标准。但是见了面之后,他感觉我还不错。他转而对我的哲学、经验主义判断,以及场外故事感兴趣。然而他来到我们办公室,采访了我和我弟弟Joe。我认为,我们公司的成功大部分归功于他而不是我。


Erico Tavares:

你提及你们公司CRT利用优势在特定的市场大量交易。如果你希望以7美元的价格买并以12美元的价格卖,这大概需要你花很多精力关注基本面,并 延长持仓时间。另一方面,就像你所说的,你的目标是不断的寻找短期机会来获得微薄利润。这是否意味着,你们的优势是纯技术方面的,基本面不是你们的优势?实际上,你是如何获得自己的优势的?

Mark Andrew Ritchie

这是个好问题。我的新书中有一章节的标题叫“群众总是错的”。我们可以将很多因素,但是我认为这个最好之一。让我们假设,你认为价格上涨2%或 3%,这是因为群众使价格偏离,然后你选择卖出资产。这只是一个交易思路。实际上,优势是发现市场某种程度的失衡。交易就是基于这种发现。

在CRT,我们发现所有的期权交易在某种程度上都是促使市场失衡。因此,如果你卖出看涨期权,你需要买入标的资产来对冲风险。


Erico Tavares:

有意思。优势是否会随着市场发展而改变呢?随着更多的人参与,市场是否变得更加有效呢?

Mark Andrew Ritchie:

我不确定市场是否变得有效。我相信,越多人参与,市场就会倾向于变得更有效。在我看来,市场有效性,以及价格该如何波动的学究派理完全没有道理。为什么价格必须的处于“凑巧”的位置?价格不必一定处于一个位置。市场价格必须得波动,而当市场结构波动的时候,机会也就出现了。交易员的工作就是找到这个点,另外我不是在讨论基本面。我是说,价格波动一定是每日交易形成的。

例如,如果谷物市场总体是上涨的,那么所有的谷物价格都在上涨。如果玉米价格涨的太高,而小麦价格并没有跟上市场,你就能够有信心抛售一些玉米,并试着买一些小麦。我们的目标一直是市场中性策略,利用优势买入一个品种,并在其它市场卖出。

你总会以一两种方式发现这个优势。我不关心你是如何发现的,关键是你得发现它。没有好理由,你不卖;没有好理由,你也不买。做交易,你需要一个好的理由。这个理由就是优势。


Erico Tavares:

你能谈一下风险管理吗?这似乎对你而言非常重要,以至于你甚至做了一个APP来帮助交易员管理风险。这是你交易的另一个重要部分,会帮助你增加优势么?

Mark Andrew Ritchie:

风险管理不是交易的另一个部分。我知道如果我这样说,我会受到批评。你的想法也是很多人破产的原因。风险管理不是另一个部分,他就是交易的一部分。很多人破产的原因就是交易规模出了问题。

有时候,交易员下达交易指令的时候会犹豫。这是因为他们交易的规模不合适。如果交易规模合适,他就会完成交易。如果他们的单子过大,并且已经成交,那么他们很可能会承受仓位过大的压力。

如果你一段时间盈利了50%,然后亏损了50%,你猜会怎样?你还是亏损的。即使你后来损失了40%,你仍然是亏损的。这也是交易规模比入场和出场点位更重要的原因。

有时候,你即使入场和出场点位都很不错,但是由于交易规模没控制好,你仍然会亏钱。


Erico Tavares

这的确是很好的见解。许多交易的书都关注何时买,何时卖。而你关注的是另外一些非常关键的东西,也就是下单的合理规模….

Mark AndrewRitchie:

是的。需要再次强调,风险管理不是另外的因素,而是交易的一个因素。同一个交易体系,有些人会赚钱,有些人会亏钱,原因就是下单规模不一样。这也是最终把所有人拖下水的一个因素。


Erico Tavares:

决定的因素是,交易员的肾上腺素水平?如果你总是很冒险,那么你应该去赌场,而非市场…

Mark Andrew Ritchie:

对。目标是降低肾上腺素,并最终让他消失,但是这需要非常多练习。更危险的是,如果你的投资头寸是正确的,你会挣钱。随后你就进入一个困惑期,如果你亏损,那么这会促使你不在遵守之前的交易体系。那些被迫出局的交易员都有一个共同的故事。

那么,什么促使交易员们放弃呢?很可能的因素是,他们在市场下跌的时候交易规模太大,并且他们也没有调整仓位来使自己生存下去。如果在损失增加的时候减仓,你还能继续按照自己的交易体系。但是,如果你没有调整仓位,你会很痛苦,最后也会迫使你放弃自己的交易体系。然而大概1年后,你会发现,如果自己还有钱交易的话,你会赚很多钱。

这种现象解释了为何有投资者使用能赢钱的交易体系还依然会亏钱。这也是为何只有一小部分人交易赚钱的原因。

我在最近的一个研讨会上也指出了这一点。当时Jack Schwager也在场,他打断我说,即使从数字上看规模合适,但实际上它也可能过大。他指出的这一点如此重要,打断我讲话也是值得的。因为忽视这一点可能导致交易失败,因此我得反复强调这一点。


Erico Tavares:

你在新书《我的交易圣经》中对这进行了详细的解释。那么,什么促使你写这本书呢?根据你作为一名交易员的长期经验,哪些有用哪些没用。

Mark Andrew Ritchie:

先让我们回到最基本的概念。当你说,“哪些有用哪些没用”,你是指买入和卖出的位置。我的书介绍的不但是这些基础东西。一个成功的交易员从来不会暴露入场和出场点位。我告诉你什么促使我进场买入。比如一个特定的市场每逢周四就会上涨,那么你会怎么办?你,以及其它所有投资者都会在周四开盘后买 入,收盘前卖出。现在所有人都知道这一点了,我的优势也就消失了。它必须得消失。

这就是在我的职业生涯中,我从未写一本所有人都能赚钱的书,因为如果我写了,大家都知道了,我也就没有优势了。我不能告诉你我该如何买该如何卖。没有交易员会真的跟你说。如果交易员向你推荐交易体系,那么他知道自己用不了这个体系。这种事情在很多交易研讨会上经常发生。

现在,我退休了,我就把这种特殊交易体系公布出来了,这不会影响我的底线,因为买卖点位在这个体系中不是太重要,而交易规模非常重要。我的意思是,即使你买卖的位置正确,仓位没有控制好,你依然会亏钱。几乎所有新手交易员都这样亏钱。

举个例子。有个人曾经给我打电话说,他有一个交易系统,不用自己判断,买卖点位都给出来了,这个系统在过去20年已经得到验证是能够赚钱的。然 后,他希望我帮助他建立他自己的系统。我说行,那你告诉我几个消息。你准备什么时候开始你的交易系统?他不知道。在开盘交易的时候,你希望用多少资本?他不确定。他希望我帮他决定。你亏多少钱才会放弃这个交易系统?他还是没给出答案。

你看到了,他有这套交易系统,但是他有三个重要问题没有解决:何时开始交易?准备投资多少?亏多少你才会认为这套交易系统无效?他对这三个问题都没有答案。

我新书的焦点是这类重要问题。比如在过去10年内,你的交易系统盈利1000次,亏损2000次,每次盈利平均赚300美元,每次亏损平均亏 100美元。假设你有10000美元可以投资,那么合理的交易规模是多少呢?如果你没有理解这个概念,我打赌你长期内不会赚钱。

这就是赢家和输家之间的区别。


Erico Tavares

这的确很有见解。哪些人应该读这本书呢?新手交易员,有经验的交易员,还是专业交易员?

Mark Andrew Ritchie:

当然是新手交易员。那些认为交易员从市场上获利但并没有带来任何好处的人也可以看这本书。

这本书也适合专业交易员。它能够帮助专业交易员优化自己的交易系统。我最近遇见一个专业交易员。我问他,每笔交易你愿意承担的风险大多,他说1 %或2%。首先,你得知道,1%和2%有着非常大的差别。然而,我问他“什么的1%”?这个问题让他有点意外。他说,投资组合的1%。下一个问题自然而然 就出来了,“当你达到这个损失的时候,你是减仓还是加仓?”大多数交易员都不会减仓,这是不对的。这本书会告诉你如何避免这类错误。

声明一点:我们大多数专业交易员的错误是,他们会继续以原来的规模交易,直到把亏的钱赚回来。如果继续亏损,专业交易员就可能会抛弃这个系统。交易总是一个很随意的决定,当然有很高的自主性。这种情况下,降低交易规模不会帮助交易员挽回损失。

这很关键。如果你不通过降低交易规模让自己的交易系统挽回损失,那么你最终会出现问题。


Erico Tavares

在你新书中,你也谈了如何管理损失,甚至建议怎样亏掉衬衫而不是考虑自杀…你能谈谈这一点吗?

Mark AndrewRitchie:

任何人都可能会盈利。但是成功需要强大的个性、纪律,以及承担损失并继续交易的承诺。这才是成功的唯一道路。

你甚至可以用运动哲学来理解这些东西。比如在芝加哥,我们都知道迈克尔·乔丹的故事。他在高中的时候曾没入选篮球队。当时墙上有这么一句话, “如果你没能进篮球队,努力学习历史吧,你可能会在其它领域有所作为”。如果他看到这句话了,他就不会成为伟大的篮球运动员。相反,他选择走到篮球场内, 不断的练习,并最终获得成功。

这和交易有一点不同。如果你去交易,你需要有纪律,让交易规模足够小,因此当市场下跌的时候你也不会亏到自杀的地步。交易最重要的是,降低交易规模以便能够继续下去和回本。

我最近和亚洲一些成功的交易员交谈过。在他们看来,你应该增加交易规模来挽回损失。当然,这也是一个策略,甚至Edward Thorpe也写到过这一点。每当你亏损的时候,加倍投资,不断交易直到挽回损失。对于经验老到的交易员有这种想法,我感到很困惑。它们也对我的思想感到困惑。他说,“通过降低交易规模来挽回损失?”我说,“是的。如果你的交易系统不能够通过降低交易规模来挽回损失,那么它就不值得你去使用。”

当然,你可以通过增加交易规模来挽回损失。在一段时间内,这也可能会很有效。但是,如果这种策略失效,我敢打赌你肯定会陷入麻烦。


Erico Tavares

是的,损失增加的速度会超过任何人的想象。

Mark Andrew Ritchie:

是的。现在,你的目标是,让自己的交易变得无聊。大多数人不能理解这一点;对他们而言,交易是激动人心的。但是对我而言,我每天只想做能够盈利的无聊交易。好的交易应该是无聊的。


Erico Tavares:

非常好的建议。你以乔丹为例讲述了在面对逆境的时候如何坚持下去。你能多谈谈自己人生信仰,尤其是交易方面的东西吗?

Mark Andrew Ritchie:

我们在做些什么,我的意思是,在这个地球上?你是谁,来自何方,以及所有这一切的真理是什么。当前全世界都面临这类问题,比如恐怖主义。我认为,我们到这种地步是有原因的,你能够为这个世界带来麻烦,也能为这个世界解决问题。

这类问题困扰了我许多年。基督徒生活中的自我牺牲思想其实很伟大。当你说了一些好话和做了一些好事后,你面对镜子中的自己,觉得自己存在这个星球上是有用的,这让人内心平静。这不是自然科学,也不困难。

这似乎不是交易员的一个话题。但是,当你面对有生以来最严重的市场暴跌时,就像我在书中第五章讲的那样,我敢保证这类问题会立马出现。

当市场暴跌的时候,你就可能会丧失信念,感觉自己很没用。

作为基督徒也不会让你免于这种挣扎。你可以选择任何宗教信仰。当最严重的暴跌来临的时候,有自己的宗教信仰会有所帮助。但是,问题是,宗教信仰能否帮你渡过难关。基督教的信仰是,主来自天堂,他也会带我去天堂。这种意义在哪儿?当市场暴跌到来的时候,它就会显示出作用——你还能带着基督徒的信仰继续做交易吗?


Erico Tavares:

最后一个问题:这也是你为何在全球内做慈善的原因吗?

Mark Andrew Ritchie

我不用这个词慈善(philanthropic)。伟大的漫画家Phyllis Diller曾遭遇盗窃,许多珠宝都被盗。她说,“我感到很后悔。我用整个一生才想明白,我本来可以用自己的钱做更多有创造性的事情。”一个人接受“慈 善”其实就是其他人“用自己的钱做更有创造性的事情”。有钱人把他财富的一小部分分享给10个人,并问他们用这都做了些什么。

任何人都有奉献的想法。我曾经跟一个交易员交流这种思想。后来,他为内陆城市的孩子建造了一个计算机中心,使孩子们能够在学校和暑假使用电脑。他坚持让我去到那个城市看看,我也发现他从未如此快乐过。我促使他的生活变得有意义,他对此表示感谢。

我知道,许多人指责我在谈交易经验的时候过度强调精神层面的东西。但是,这些东西其实属于很私人的。在市场暴跌时候,交易员就会出现精神方面的斗争。这会破坏专业交易员的底线,并完全迫使新手交易员离场。


Erico Tavares:

我们的谈话结束了。感谢你分享了这么多交易想法和个人信仰。祝福你,祝愿你们能够继续保持精彩的业绩。

Mark Andrew Ritchie:

谢谢,也祝福你。

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