止损——想说爱你不容易

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对于一些投资者来说,止损难,难于上青天。是什么让止损变得如此之难?大家纠结的是什么?如何看待止损?如何去做。

先说一个秘密:2007年11月6日,我买入了中石油A股(601857.SH)。当时中石油的股价是42元。而且我是全仓买入。

这还不算,最神的是,我买入中石油的第二天就把它给全卖了。要知道,当时有无数股民一直看好中石油,不是把股票捂到底,就是抄底抄在半山腰,眼睁睁看着股价腰斩再腰斩。

事情的经过是这样的:作为一个菜鸟,当我买入了中石油几分钟以后,我问了自己一个问题:“为什么我认为这支股票一定会涨?”虽然当时社会上的主流舆论是,中石油肯定还会涨,涨到60算保守,涨到80才算到位。但我却只关心一件事,凭什么它“一定”涨?舆论认为它能涨,它就“一定”涨吗?

我无法找到让我认为“一定”的理由,越来越感到不安。忽然,我想起巴菲特也买过这支股票,就百度了巴菲特的简介。一个新天地在我眼前打开了:巴菲特说,买股票本质上是在买公司,你要评估他的生意是否可靠,是否产生足够的现金流。然后你可以评估股票值多少钱,当价格低于内在价值很多时你就买入,价格高于内在价值很多时就选择卖出。也就是说,你得买的足够便宜,才有把握它“一定涨”。

我用巴菲特的方法照猫画虎地评估了一下中石油的内在价值:每年每股收益8毛钱,除以8%的贴现率,内在价值是10元一股。巴菲特是在1块多港币一股的时候买入中石油,12港币的时候将股票清仓。很明显,这一段儿的风险最小,收益最大。而我是42块人民币买入的,收益有限,风险无限。这就好比一条鱼端上桌,巴菲特吃的是鱼肚子,刺少,肉多;我吃的是人家吃剩下的鱼头鱼背,没多少肉,还好多刺儿。我立即意识到我错了。我用42块钱买入中石油,显然犯了一个大错误。于是我立即决定把它卖出——但是这才发现A股并不支持T+0交易。

止损体现的是一种“可控性”,也就是只赚有把握的钱。我买错股票的原因有很多种,有时是因为经验不足,有时是因为公司的信息有了新的补充,将原有的计算结论完全推翻。不管因为什么,如果我发现我错了,未来的股价运行不在我的控制范围内了,我就会坚决退出牌局。所谓“好狗只在自己的地盘儿跟别人打架”。无论你是哪种投资风格,你都有自己擅长的地盘儿。如果一不小心出了自己的地盘儿,这架就没必要继续往下打了。通过止损,停止给僵尸股票输血,能将有限的资源优化配置,投入到更好的投资机会中去。

止损的标准是“可控性”,并不是简单的“亏了就卖”。例如你只是因为大盘不景气暂时套着,且决策模型的基本因素没有变化,那股价就处于“可控”状态,显然就不需要“止损”;反之,如果你的决策因素已经发生重大改变,哪怕你此时还赚着一点点钱,也属于“不可控”,你应该立即卖出“止损”(准确说是“止盈”)。我就遇到过几次,公司公布了一个貌似“好消息”的坏消息,市场没反应过来,我因为研究得很透彻,发现股价已经不值这个钱了,立即“止盈”给卖了。过了几天市场才反应过来咋回事,股价才跌下去。所以,“止盈”是对那些研究透彻、行动迅速的投资者的奖赏。据说以色列人打仗,即使是大获全胜,也要深入检讨不足之处,免掉一批将军。这就是“止盈”的意义:坚持对的做法,只赚对的钱,而且要面向未来。

止损确实也有例外情形。如果你对公司的估值是10块钱一股,但是目前价格已经跌到了6块钱一股,那你显然没必要再止损了。如果公司估值是10块钱一股,现在的价格是12块钱一股,恰巧你非常确定现在正处于一个N年一遇的大牛市的开端,那你也可以先不止损,等等看股票能不能顺着大势涨得高一点再卖。所以巴菲特当年12块卖掉中石油,卖得稍微早了一点点。

止损需要的不仅仅是智商,还有情商。准确地说,它是情商的一个方面。《如何学做交易》里写了老哈利和小哈利的故事:实业大佬老哈利打算把他的产业传给他的儿子小哈利。老哈利让小哈利去赌场赌博。因为,“能在输时止损,在赢时退场的人,才是真正的赢家。世上多少人的成败,不是因为不懂业务,而是控制不了自己的情绪和欲望。”在牛市当中,如果你实在不想降杠杆或者降低仓位,至少要设好强制止损(止盈)点,一旦触及就要无条件执行。这样可以就避免熊市里最坏的结局。这跟投资风格无关。即使是索罗斯这么牛逼的炒家,也是要经常止损的。

在我的第一篇文章中,我写到:“即使你每次有7成的把握逃过一劫,只有30%的概率会亏光本钱,只需经历到第6次(也就是第12年),你的破产概率已经高达99.9%(计算公式:1-0.3的6次方)。”其实我的计算公式写错了,一直就没人发现,文章发表以后我才自己看出来。正确的计算方法应该是:1-0.7的6次方=88%。虽然88%和99%相比,并不会显著改变最终的结论,但是我在发现自己算错后,第一反应竟然是:“反正也没有人发现,我别提就是了。”犹豫了一分钟以后,我意识到,这是一种危险的功利主义。如果我不能诚实地面对自己的错误,我就没法总结教训,持续地进步。这将毁掉我赖以进步的文化根基。

一个高盛的前雇员曾说,高盛的文化之一是诚实。止损就是诚实的认错。不止损,你就没法翻掉旧的一页,没法深入总结经验教训,也就没法翻开新的一页。

错误是最值钱的教材。如果你错了,无论亏多亏少,一定要往心里去。要珍惜当下,趁你还没有淡忘,把你能想到的失误之处统统记录下来。这些文字对你未来的成功价值连城。



Aug.31盘前提示

市场盘前消息汇总

大家好!

今天2016年8月31日周三。
美国8月ADP数据好于预期,黄金和大盘走弱,美元继续向上。上证指数上涨0.35%,收报3085,继续关注3090能否突破。
黄金期货GCZ6,跌破1317盘整区间下沿,短期将测试1300附近支撑,维持黄金1335之下短期看空的观点,但是黄金趋势依旧,还是属于正常调整,不必过分悲观,中长线看涨黄金不变。黄金反弹随时发生。今天黄金支撑1306和1300,阻力1315和1322;
油期货CL(CLV6),昨天API数据公布后向下跌破46.3支撑,盘前到达45.80,短期继续盘整蓄势,今天关注10点半的EIA原油库存数据,今天支撑45.70和45.3,阻力46.3和47.2,油择机逢支撑继续做多,下半年看涨油价不变,中长线目标还是52和60;
标普mini期货es,昨天到达了目标2182后遇阻回落,在2168附近获得支撑反弹,短期2177附近依然有阻力,周五非农数据公布前大盘窄幅盘整,大盘趋势依然没有改变,逢支撑做多不变,今天es上方阻力2182和2189,支撑2168和2160;
天然气期货NGV6(10月合约),昨天到达2.95目标后快速下跌(有提醒获利保护),到达支撑2.80,盘整后继续看涨,目标还是2.95和3.10;
国债ZBZ6(12月合约),短期看反弹,今天关注170附近的机会,反弹目标172;
美元指数上涨至96.20,短期非美货币继续承压。
祝大家交易顺利!
 
 
 

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