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花街出轨演义

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许多人认为加国房市要步美国后尘,俺认为那是瞎猫逮个活老鼠–不是不可能,而是可能性太小.为了证明此观点我将此次金融危机解释一下,结论自己下.因为这是一团乱麻,而且许多东西特别枯燥,我将尽力幽默轻松.

1谁之过?

许多人认为这次金融危机来源于次贷款,始作俑者就是这些华尔街金融家。是金融大虾们聚在一所乡村俱乐部里共同策划出来的.事情其实没那么简单。华尔街银行家对此无疑起到了”功不可没”的作用。不过单凭华尔街一己之力无法在房市烹制出一桌投机狂热”大餐”。来个搞笑的比方:美国政府就象靠蓝菱振雄风的大肚中年男,美国国民就是与其一同打拚的人老珠黄原配,房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)就是原配外的二奶和三奶,华尔街就是在商场内专找女人便宜的小无赖,建房商就是以厚利多销为目标的商场零售商.

猛男:为了讨好原配,给了大老婆想要的:美国政府支持的廉价住房抵押贷款。同时猛男要求二房陪老大血拚:自1992起国会要求二房为中低收入人士提供按揭.1996房屋及城建部(HUD)要求二房必须将42%的按揭给予收入低于中位数人士.该政治任务在00年增至50%,到05年增至52%.另外在1996,HUD要求二房在购买其它银行的按揭时12%必须是来自收入低于仅为该地区中位数60%的人士,05年该指标增加到22%。格老领导下的Fed也添了柴,在03年利率降到40年最低–1.25%.在国会Taxpayer Relief Act的帮助下,凑上低利率和执政政府的人人有房住的方针使得物业拥有率由94年的64%升到04年的69%.

原配:以和猛男打拚自傲,看自己青春不在,大搞”血拚”,喜欢那些自己其实买不起的东西。耗油的汽车、高档住房。有人在申请抵押贷款时说谎,有人押宝去赌一把极具风险性的可调息按揭,有人在拉斯维加斯和迈阿密购置好几处公寓。如果没有成百上千万狂热的美国人买房、卖房、倒房,不会有什么房产泡沫。

小无赖:金融大虾们看二房陪原配大撒钱,淫心自起对活跃次级抵押贷款及Alt A抵押市场起到了”功不可没”的作用; 过去二十年间华尔街受益于抵押证券的繁荣。

建房商:以厚利多销为宗旨的建房商自然是认定”有钱不赚是孙子”狂建猛卖.

形成泡沫的所有元素都齐了,没有泡沫是不现实的,有了泡沫不破是不科学的.最终结果是印证”出来混是要还的”铁律.

2.过程:

猛男抓狂送柴: 如前所述,政府大开印钞机从格克林斯潘掌FED的克林顿时代就开始了.最近意大利财长说格老是除本拉登之外对美国危害最大之人,好家伙!真是三十年河东又河西.

点火:政府送完柴,次贷人开始点火了。这些人的经济实力本来只够买自己的一套住房,但是看到房价快速上涨,起了投机的主意。他们把自己的房子抵押出去,贷款买投资房。凭他们自己的收入很难对付,不过他们可以继续把房子抵押给银行,借钱付利息,空手套白狼。房价涨到一定的程度就涨不上去了,后面没人接盘。此时房产投机人急得像热锅上的蚂蚁。房子卖不出去,利息要不停的付,终于到了走头无路的一天,把房子甩给了银行。此时违约就发生了:次贷危机。

华尔街小无赖浇油:杠杆作用。许多投资银行为了赚取暴利,采用20-30倍杠杆操作,假设一个银行A自身资产为30亿,30倍杠杆就是900亿。也就是说,这个银行A以30亿资产为抵押去借900亿的资金用于投资,假如投资盈利5%,那么A就获得45亿的盈利,相对于A自身资产而言,这是150%的暴利。这在房市蒸蒸日上时银行自然获利丰厚.

煽风:由于杠杆操作高风险,所以按照正常的规定,银行不进行这样的冒险操作。但华尔街集中了世界上3.5份最聪明人士的1份。想到尽管赚45亿是宏利,但如果反过来投资亏损5%,那么赔光了自己的全部资产还欠15亿。这太危险!所以就有人想出一个办法,把杠杆投资拿去做”保险”。这种保险就叫信用违约掉期(Credit Default Swap, CDS).银行A为了逃避杠杆风险就找到了机构B。A对B说,你帮我的贷款做违约保险怎么样,我每年付你保险费5千万,连续10年,总共5亿,假如我的投资没有违约,那么这笔保险费你就白拿了,假如违约,你要为我赔偿。A想,如果不违约,我可以赚45亿,这里面拿出5亿用来做保险,我还能净赚40亿。如果有违约,反正有保险来赔。所以对A而言这是一笔只赚不赔的生意。B也不是傻蛋,没有立即答应A的邀请,而是回去做了一个统计分析,发现正常年景违约的情况不到1%。如果做一百家的生意,总计可以拿到500亿的保险金,如果其中一家违约,赔偿额最多不过50亿,即使两家违约,还能赚400亿。A,B双方都认为这笔买卖对自己有利,因此立即拍板成交,皆大欢喜。

无赖玩火:B做了这笔保险生意之后,C在旁边眼红了。C就跑到B那边说,你把这100个CDS卖给我怎么样,每个合同给你2亿,总共200亿。B想,我的400亿要10年才能拿到,现在一转手就有200亿,而且没有风险,何乐而不为,因此B和C马上就成交了。这样一来,CDS就流到了金融市场之上可以交易了。实际上C拿到这批CDS之后,并不想等上10年再收取200亿,而是把它挂牌出售,标价220亿;D看到这个产品,算了一下,400亿减去220亿,还有180亿可赚,不算贵,立即买了下来。一转手,C赚了20亿。从此以后,这些CDS就在市场上反复的炒,现在CDS的市场总值已经抄到了62万亿美元。这就是为什么次贷总共不过几千亿,而美国政府救市资金早已到了万亿以上,而危机还是看不到头的原因.

火灾:次贷危机来了,A起初并不害怕,反正有B做保险。B也不担心,反正保险已经卖给了C。那么现在这份CDS保险在那里呢,在G手里。G刚从F手里花了300亿买下了100个CDS,还没来得及转手,突然接到消息,这批CDS被降级,其中有20个违约,大大超出原先估计的1%到2%的违约率。每个违约要支付50亿的保险金,总共支出达1000亿。加上300亿CDS收购费,G的亏损总计达1300亿。虽然G是全美排行前10名的大机构,也经不起如此巨大的亏损。因此G濒临倒闭。如果G倒闭,那么A花费5亿美元买的保险就泡了汤,更糟糕的是,由于A采用了杠杆原理投资,根据前面的分析,A赔光全部资产也不够还债。因此A立即面临破产的危险。大家全是一根绳上的蚂蚱,统统要准备倒闭。因此G,A,A2,…,A20,一起来到美国财政部长面前,一哭二闹三上吊:G万万不能倒闭,它一倒闭大家都完了。财政部长心一软,就把G给国有化了,此后A,…,A20的保险金全部由美国纳税人支付.这就是后来7000亿国会案的由来.

3.谁是赢家?

1).美国财政部:说来很讽刺,十年后估计美国财政部会大赚.这个赚的大把巴菲特从高盛处赚的钱比得不值一提.所以让巴菲特不无忌妒的说,”很可能从中大赚一笔”.

2).中国也有可能赚一把,就看他们如何玩了.

加国房市会不会步后尘?如我在<<美加两国的根本区别>> 一文所言,加拿大人性格所致不会玩出这种大手笔,最多几家银行从美国买了些CDS,这对银行本身是个打击,但这个次贷不是加拿大的.当然在整个世界性的金融危机中加拿大想全然退出毛发无损是不可能的.总之加拿大房市会如何? 为了免受砖块砸头俺保留我的意见你自己做决定.

Reference:

http://www.moneymorning.com/2008/09/18/credit-default-swaps/

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