FOF機構要借機會發展壯大

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上海富善投資有限公司合夥人倪涇指出,對FOF、MOM而言,低相關資產的配置同樣是獲得穩健回報的重要因素。無論從海外投資還是國內投資的實踐分析,成功的FOF與MOM都離不開這個因素。
目前,有一類叫CTA的資產,與股票、債券等各種中低頻投資組合的相關性較低,甚至在一些特殊時刻還表現出一些很強的負相關性,因此CTA對低相關性資產訴求較高的FOF或MOM而言,是非常值得配置的一類資產。此外考慮到A股指數已經進入低估值區間,因此配置指數增強型量化投資資產,就中長期而言有機會跑贏指數同期漲幅。
前海矩陣資本管理(深圳)有限公司董事長兼首席投資官龍舫表示,盡管FOF與MOM被不少資本市場視為資管新規面世後的下一個風口,但事實上過去數年國內FOF行業也經曆了大洗牌,過去三年至少有90%的FOF公司沒有產品存續,要么消亡要么轉型。因此隨著《資管新規》出台,FOF機構要借機會發展壯大,需要在產品創新與管理創新端多動腦筋。
“比如現在不少P2P跑路,但這並不意味著投資者的需求減弱,很多投資者依然希望能買到較銀行理財產品同期收益高1-2個百分點的穩健收益型理財產品,那么FOF產品為何不能根據這些投資者的特定類固定收益需求,設計固定收益型FOF,為何不能繞開銀行等營銷渠道,直接向高淨值合格投資者募資?這裏面有很大的產品創新與管理創新空間。” 龍舫表示。
北京華澳融信國際投資管理咨詢有限公司CEO付怡強調說,某種意義而言,FOF或MOM並不是一個產品,而是一個交易結構。原先單一策略更容易獲得收益、獲得市場認可。但隨著市場變化與經濟變化導致無風險高收益時代終結,交易結構開始轉向多元化組合化,通過配置不同類型資產分散風向獲取穩健回報,這也是FOF或MOM得以興起的根本原因之一。
“但中國FOF與MOM要發展壯大,很有很長的路要走。比如相關人才還需要大量引入,FOF或MOM機構在內控管理機制建設需要持續完善,FOF或MOM的相關法律與配套措施也要跟上。”他直言,在歐美國家,比如巴克萊模式、耶魯模式等FOF機制能占據市場80%份額,但在中國,FOF占比不到5%,因此配套措施的完善對行業發展的推動作用不言而喻。此外更重要的是投資者教育,以往他們習慣在單一策略或單一投資標的方面獲得高額收益跑贏市場,但FOF或MOM 所投資的標的組合未必能馬上產生理想回報,需要持續持有再能看到勝利曙光。
平安道遠投資管理(上海)有限公司副總經理兼首席投資執行官張存相表示, MOM與FOF作為組合投資管理模式,其市場生命力在於三個因素:一是風險管理能力;二是收益獲取能力;三是風險收益能否實現穩定持續。
“投資者可以用以下幾個問題來考量自己所投資的FOF或MOM是否靠譜,一是,MOM或FOF的資產配置策略到底靠什么賺錢,在哪一個資產類別賺錢,當市場變化時,投資組合調整的依據是否合理,”他直言,事實上,對FOF或MOM的投資,需要專業的組合管理技術,關鍵環節之一就是學會選人與選產品,因為基金管理人的素質與能力、擅長的收益來源,決定了你的資金將面臨的風險、收益和持續穩定性,將決定市場極端狀況出現時你的資金是否足夠安全。同時,FOF或MOM管理人能否根據市場變化進行前瞻性地投資組合動態管理,最大程度的發揮管理人的投資能力顯得尤其關鍵。
中國光大控股有限公司董事總經理沈亦潛從海外FOF市場發展解讀國內FOF產業發展的瓶頸。
“過去三年,全球對沖基金的年化業績接近6%,但FOF只有1.7%,很多人很好奇,FOF所選出的基金都是行業裏最好的基金,理應跑贏整個行業,為何會收益落差那么大?”他表示,這背後,一方面是FOF在建立投資組合時也可能出現策略差錯或投資策略動態調整能力不強,導致跑輸市場,另一方面是FOF 投資的個別資產類別出現較大跌幅,拖累了整個業績下滑。因此優秀FOF人才變得彌足珍貴,需根據市場變化及時進行策略調整,幫投資者找到真正有效的投資組合與子基金產品。
“其實我個人覺得FOF或MOM不是一個資產配置問題,其更像是一個組合管理,幫助投資人挑選好的基金經理,以及控制投資子基金的風險。”他強調說。

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