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旺旺: 请谈谈您过去的一些经历,好吗?
杨韬:1992年上海和深圳证券市场的第一次大发展, 股权证的火爆认购和上海电真空等老八股炒作, 使我对金融市场产生很大兴趣, 93年国内期货市场开始形成雏形, 偶然机会我参与了首批期货交易所的组建工作, 此后一直伴随着期货市场的风风雨雨. 1999年转入投资公司, 进行证券和期货的综合运作, 2001年来到加拿大.

旺旺: 请谈谈您现在从事的工作,谢谢!
杨韬: 现在就职于BENSON QUINN, 是加拿大本国最大的专业期货和期权公司. 我做为唯一的大陆背景中国人, 主要工作是TRADER和BROKER, 具体讲就是协助客户进行风险控制, 提供金融衍生工具和操作建议, 一句话, 在控制风险的同时, 协助客户赚钱, 实现资产的快速增值.

旺旺: 请简单谈谈期货的基本概念以及其交易品种、功能。
杨韬: 期货英文为FUTURES, 许多个未来的意思. 期货合约指的是在未来的某个特定时间以某个特定价格买卖双方就某一商品达成的买卖协议. 期货合约与现货合同不同, 它是标准化的, 易于转让的, 在交易所内进行交易的合同. 第一个期货品种1863年诞生于芝加哥交易所(CBOT).
期货品种分为两大类: 商品期货(COMMODITIES)和金融期货. 商品期货包括农产品(大豆, 玉米, 小麦等), 肉类(活牛, 猪腩等), 贵重金属(黄金, 白银, 铂), 基础金属(铜, 铝等), 软性商品(咖啡, 可可, 原糖等), 能源(石油, 天然气等)和林产品(木材), 金融期货包括利率(10年期美国国债, 政府债券等), 汇率(日元, 加元, 英镑等), 股票指数(SP500, 道琼斯工业指数, NASDAQ100指数), 去年CBOT又推出单一股票期货. 可以看出, 期货品种都是国际上重要的基础原材料和金融工具, 可以说期货价格是世界经济的重要晴雨表, 而金融期货则是股市, 债市的晴雨表. 因此大多数金融机构和专业人士都会在纽约股市9点30分开盘前密切关注SP500, 道指和NASDAQ100期货的走势. 开盘前和收盘后的期货价格对股票市场有重要指导意义. 近几年, 金融衍生产品的交易量已经大大超过商品期货.
至于期货市场的功能则非常简单明确, 即套期保值和发现价格.

旺旺: 除了投资功能外,请简要谈谈期货交易的避险功能。
杨韬: 期货交易的重要功能之一是套期保值, 也就是通常所说的避险功能. 期货市场的参与者有两类: 保值者和投机者. 投机者是期货市场的润滑剂. 保值者通过期货交易将市场风险转嫁给谋求利益最大化的投机者. 例如, 铜的消费企业担心未来铜价的上涨, 为锁住生产成本, 就需要通过期货市场买入期货合约, 因此进出口企业的汇率风险控制, 金融机构利率的控制, 农民的农作物利润控制都是可以通过期货市场来实现的.

旺旺: 请简要介绍一下加拿大的期货交易的现状和特点。
杨韬: 加拿大期货交易历史很长, 基本与美国同步发展. 但由于品种单一, 交易量偏小其期货价格在全球的影响力不大. 加拿大有两个期货交易所, 一个是WINNIPEG COMMODITY EXCHANGE, 主要是农产品的交易, 另一个是MONTREAL EXCHANGE, 主要交易加拿大的政府债券. 目前无TSX指数期货合约交易.

旺旺: 请您谈谈您最难忘的交易经历。
杨韬: 最难忘的交易经历应该是在国内的那几年, 特别是几次大的事件, 包括327国债事件. 临收盘前的2分钟内行情由涨停到跌停, 巨量的卖单是前所未有的. 光盘面上就有数十亿的资金.大多数机构和中小投资者都看呆了. 还有几次咖啡, 胶合板和绿豆的多空大战都给我留下了非常深刻的印象.

旺旺: 有人说做期货的人就象吸毒的一样,请问您是不是很不喜欢这个描述?
杨韬: 是的, 我不喜欢这个比喻. 但是同意这个观点. 的确, 任何有过期货从业经验的人都会有一个感受, 离开期货行业, 做其他行业觉得没有意思, 很多人无论在北美还是在中国, 都跟我这么讲过, 期货是最让他们难以放弃的行业. 我同意这种说法, 因为未知, 我们热爱生活, 因为未知, 我们热爱期货. 而且更有意思的是, 期货做久了, 你会发现期货不是钱的问题, 而是做人的问题, 是很多哲学的综合表现形式.

旺旺: 期货和现货的价格关联度如何?
杨韬: 通常情况下, 期货和现货的价格相关性非常强, 现货的价格加上运输和仓储等费用后等于未来某一月份的期货价格. 当某个期货合约越临近现货月, 其期货价格就越接近现货价格.

旺旺: 近日来,原油价格居高不下,请您简要分析一下其背景。作为投资人,如何应对为好?
杨韬: 同我们普通人最接近的期货品种就是原油, 我们已经感受到了近几日的节节攀升的GAS价格. 与CRUDE OIL 相关的所有能源类期货合约都已经创出历史高价. 此次原油价格的上涨的主要背景是中国经济的迅猛发展和美国经济复苏所产生的对原油的大量需求, 然后是美国深陷伊拉克战争, 未来形势发展难以预料, 势必影响到中东产油国与美国的关系, 石油是双方都非常看重的制约对方交易砝码, 第三个原因为从五月份开始北美已进入消耗最大的夏季驾驶季节, 石油期货价格已经对这些因素作出自己的反应. 对全球17个大型石油分析机构的调查表明, 全部17家公司表示石油价格会继续走高, 甚至有分析家预计会在今年创下50美元一桶的罕见高价.
做为投资者, 可以投资与能源相关的股票, 因为多数石油类股票都已经有了相当大的涨幅, 所以要挑选那些涨幅相对较小的进行投资, 当然最好的则是直接参与原油, 天然气等能源类期货合约的交易.

旺旺: 4月20日,美国联邦储备委员会主席格林斯潘在国会作证时声称美元已走出通货紧缩,市场预期美元杨韬: 很有可能在短期内会加息,导致全球股市、期市“跌”声一片,据说中国有一大批富豪因此破产。另一个有名的故事是:1995年巴林银行的一名期货交易员尼克·利森,因为交易损失近10亿美元,闹倒了英国一个有着223年历史的跨国银行。能否请您谈谈应该如何控制期货交易的风险?
你所列举的上述例子都是因为风险管理失控, 导致巨大亏损的情况. 由于期货交易采取保证金交易, 也就是通常人们所说的杠杆交易原理, 利润放大的同时, 风险也放大了. 相对于其他投资工具来讲风险管理更为重要. 我认为, 期货和期权交易过程中, 风险的管理分为三大块. 一是资金的管理, 二是头寸的管理, 三是总体市场风险的管理. 就是交易前一定要有自己的交易策略, 什么时候进场? 如何进场? 利润和风险是多少? 所有这些定好后, 就是执行的问题了, 期货交易要求纪律行很强, 不能有侥幸心理, “不怕错, 就怕拖”是非常重要的原则. 一个很实际的风险管理办法就是为你的指令设止损指令, 在国内的市场中, 没有这类指令, 但北美用的很多, 一个好的止损指令起到有效控制风险比例的作用. 你所说的中国富豪破产, 我个人认为多半是报着暴富的心态入市, 没有设置止损单和进行有效的资金管理, 市场连续朝你不利方向发展, 你根本出不来, 只能看着它暴仓. 巴林银行的例子则说明投资机构对交易员失去控制, 在北美市场, 期货经纪公司和交易所对每一张期货合约进行监控, 交易规则保证不会出现大的风险, 即使出现, 也会在萌芽阶段就会得到解决.

旺旺: 4月28日,中国总理温家宝先生在接受路透社采访的时候,用委婉但坚定的方式首次向全世界承认:杨韬: 中国经济已经出现泡沫化,已经出现了危机和严重的通货膨胀倾向,中国政府不得不采取强硬手段来挽救中国经济。随着温家宝总理的几句讲话,全球股票市场出现了连续数日下跌,整个国际金融市场发生了一次不大不小的地震。从伦墩到纽约,从香港到东京,甚至连不是很重要的韩国股票市场,台湾股票市场都是一片凄惨。在这些市场中的上市公司里,只要是与中国市场有关系的都无一幸免。您认为中国经济已经真正成为世界经济举足轻重的部分了吗?投资海外中国概念的股票的机会和风险主要表现在哪里?
毫无疑问, 中国经济已经成为世界经济的重要组成部分. 2003年已经成为美国和欧盟之后的第三大经济体. 华尔街2003年第三季度80%的上市公司季度报告中不同程度的提到中国的市场, 期货市场的情况更是这样, 中国是世界原油的第二大进口国, 铜进口量占到世界总产量的30%, 国际铜市场的一个专有名词就是”中国买盘”无人不知, 无人不晓.. 农产品更是如此, 无论是小麦还是大豆, 玉米, 豆油, 每一次行情都与中国的传闻有关. 所以我说中国人从事期货交易有着得天独厚的有利条件, 这次, 温家宝总理的讲话内容实际上早有迹象, 4月份中央银行前所未有的两次提高商业银行存款准备金率, 已经表明经济过热, 严控贷款. 年初, 建材水泥, 钢材和电解铝项目因价格不断上扬频频上马, 中国政府已经发出警告, 今年第一季度经济增长率达9.7%, 中国经济当之无愧是世界经济的火车头, 中国加入WTO后, 正在成为世界经济的重要一环, 中国经济与世界经济的互动效应将会越来越强.
投资中国概念股的机会, 我不是专家不便多说.

旺旺: 就您的交易,您更看重基本面还是技术面?您对行情的判断是否有直觉起作用?在您很难做出交易决策的时候,您会用扔硬币来做参考吗?
杨韬: 短线交易我非常注重技术分析, 而长线交易看基本面的多. 实际上, 基本面解决的是交易什么的问题, 而技术分析解决的是如何交易的问题, 也就是买点和卖点的问题. 在期货交易中, 外汇和股票指数的DAYTRADER都用技术分析做为自己的交易根据. 在期货行业时间久了, 有时会有很多直觉的判断, 说不清为什么, 当然还会去找操作原因的. 当然我不建议投资者感情用事, 但DAYTRADER例外, 他们没有太多时间去研究行情.
我从不用扔硬币的方法来进行交易, 我认为面对未知, 不要有逃避的心理. 我的原则是看不准的坚决不做, 宁可不做, 也不能侥幸操作. 我的操作要诀是”稳, 准, 很”.

旺旺: 随着2005年中国对加入WTO承诺的全面兑现,中国的金融市场也必将全面开放,反应在证券市场的有QFII的实行,中外合作基金、券商的组建,国有股向外商转让,外商在中国投资企业在中国资本市场的IPO。请问,您了解中国期货市场对外开放的进程和时间表吗?您认为中国期货市场的开放对海外的期货公司或期货从业人员的机会在哪里?中加之间的期货领域有哪些可以探讨的合作空间?
杨韬: 中国期货市场目前没有对外开放的时间表. 中国的期货市场距离真正国际化还有很长的路要走. 现在只有少数国字号大企业经国务院授权可以开展外盘的套期保值交易. 障碍很多, 比如, 现在人民币只是在资本项目下的自由兑换, 国内的投资群体不成熟, 熟悉国际市场的人才不多, 政府监管水平不高等. 随着银行业2006年的对外开放, 证券和期货也会逐步开放, 今年元月, 刚刚成立的银监会的第一号文件就是关于外资银行开展衍生产品交易的暂行管理办法, 3月份的两会, 明确提出修改1999年制定的期货经纪公司管理办法. 其中重要条款修改意见为定义期货公司为金融企业, 期货公司要发展为综合型金融财团, 有条件的期货公司可以在海外设立分支机构. 管理期货和期货基金的合法设立. 这是期货市场发展的必然. 据悉除了石油, 玉米和棉花今年有望上市外, 股票指数, 国债期货和铜的期权都有可能在未来2-3年内上市. 可以说, 中国期货市场如同其他已经开发的市场一样, 有着巨大的发展空间.
目前, 多家国际性金融机构包括大摩, ING国际和REFCO都在上海设立了衍生产品部门和办事处, 为将来中国期货市场开放摆兵步阵.

旺旺: 您了解中国国债期货市场的“3.27”事件吗?这个事件现在过去已经快10年了,请您回头谈谈这个事件对中国期货行业的历史意义。
杨韬: 很多国外同行都知道中国1993年上市西瓜期货和十年前的上海国债327事件, 前者荒唐, 后者可怕. 做为过来人, 1994年国债热炒的场面历历在目. 说白了就是财政部下属的公司和人民银行的公司围绕国债的保值贴补率的一场较量. 做为中国第一个金融衍生产品的国债期货失败的原因很多. 我认为有四方面的意义值得总结: 一国债期货就是利率期货, 只有当利率真正实现市场化的时候, 才可能考虑推出国债期货, 二对金融机构的监控和监管不到位, 即证监会的监管和金融机构内部自己的监控应得到加强, 三银行资金进入期货市场要有正常的法定渠道, 目前银行资金不允许进入期货市场, 但大量违规信贷资金的的确确在市场中游荡, 327当事方之一辽宁国发集团从银行借贷数十亿用于国债期货的操作, 结果损失殆尽. 四是完善作市商(MARKET-MAKER)制度, 简单说是把庄家合法化, 同时培养大批期货基金, 对冲基金等机构投资者, 就象现在中国股市一样.
无论如何, 中国开展金融衍生产品期货交易道路曲折, 前途光明.

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