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高额回报与风险控制

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高额回报与风险控制
由近期中国期货富豪破产所想到的…

近期中国财经新闻的一大热点新闻被北美多家网站纷纷予以转载, 标题是”格老越洋打喷嚏,中国期货富豪纷纷破产”. 大致内容为4月21日 22日美联储主席格林斯潘在参议院银行委员会和众议院对美国经济发表看法时, 有意要在今年下半年提高利息的水平, 这一讲话除导致全球股市波动外, 中国期货市场的有色金属和农产品期货更是闻声大跌, 连续两日的跌停板, 引发一批期货富豪破产.
做为在中国从事证券和期货多年的笔者, 感到非常震惊的同时, 感触多多,

那么, 是什么原因导致这种情况的发生呢?

结合我在北美市场从事期货工作的体会, 笔者认为造成这一结果的原因是多方面的, 但最主要的是两地投资主体市场参与者和资本市场载体的不同才会发生如此戏剧性的结局. 而这一幕发生在北美的可能性会非常之小. 原因有如下几个方面:

1 投资者理念不同. 期货市场的参与者无外乎两类人士, 套期保值者和投机者. 中国的期货参与者大部分报着一夜暴富的心态入市, 很多人把股票和期货市场看作提款机, 但是事实上, 大多数持此种心态的投资者往往会面临亏损. 并且盲目入市的比例很高. 而北美的投资者相对来说, 投资理念和投资目的较明确. 根据安省证券和期货法的规定, 投资者入市前, 都要签署数项的声明和回答个人投资目标的问题. 比如, 开设期货和期权帐户时, 投资人除填写个人资料外, 还要如实回答有关投资风险的问题, 包括投资经验和投资知识多少, 资产净值和具体风险承受能力. 在实际交易之前, 投资者和交易商都对交易目的和风险有共同的认识. 华尔街有句名言: “以要赚生活费的目的去华尔街的话, 你会发一笔大财.”, 反过来就是 “ 如以暴富为目的, 你会损失殆尽”. 反观中国那些投资者, 有哪一个是淡泊心态, 抱着一颗平常心入市的呢? 抱着暴富心态交易的人破产是早晚的事. 有巨大风险的帐户只能是短命的帐户, 财富只能来自于一点一滴的积累. 期货市场也不例外.

2 市场的容量和监管能力不同
无论如何, 与北美和欧洲的证券和期货市场相比, 中国的资本市场还处于初级阶段, 市场的容量非常之小, 远远谈不上与国际的接轨. 这样客观上形成了中国的封闭的易操纵的市场格局. 就期货市场迩言, 多逼空, 空逼多, 分仓时有发生, 庄家大户靠资金实力而左右行情的事情时有发生. 远期的327国债事件, 红小豆和天然胶事件, 近期的强麦等非正常逼仓事件就是典型的例子. 而做为监管重要环节的交易所, 对市场风险估计不足, 有时会临时出台一些人为的规定和政策, 意图消除市场出现的风险, 而实际上则是加大了市场参与者的风险.
而北美的交易所, 都有上百年的历史, 已经吸引了全球的投资者, 交易规则非常成熟健全, 很少改变. 比如仅保证金就有维持保证金, 套利保证金和套期保证金等等, 而中国的交易规定则比较粗糙 试想, 如果大家都能在一个游戏规则完全透明, 公开的环境下开展交易, 那投资者还有什么怕的呢? 反之, 游戏规则经常变更, 暗箱操作时有发生, 怎能不大大加大投资者的风险?.

3 交易技术不同
中国的投资者使用大量的技术分析来研判行情, 但很少使用风险管理和资金管理技术. 比如仓位的管理和标准方差的应用, 即使使用也经常因纪律性不强而不能有效执行.事实证明, 在期货的交易过程中, 头寸和资金的管理非常重要, 关系到交易的成败.优秀的交易员不在于如何分析市场而在于如何管理好资金. 上面提到的那位破产的富豪开仓资金占总资金的百分比一定超过80%, 否则不会出现暴仓的情况, 过度的投资就是投机. 中国的大部分投资者都没有止损意识, 而stop loss order在北美非常普遍, 几乎每一个头寸都有止损指令. 只有这样, 才能控制亏损比例. 亏损是可以控制的, 而盈利是由市场决定的. 你能控制亏损而不能控制盈利就是这个道理. 当遇到连续涨停或跌停的时候, 没有止损的头寸. 就会变成风险无限大. 由此破产太正常了.

因此, 可以看出, 现阶段在中国与在北美投资期货市场是完全两个意义上的投资行为, 若中国的期货市场在上述三方面没有改善与变化,因期货破产的人士现在有, 将来还会有. 而在北美, 选取合适的投资市场, 遵循自己的投资原则, 在期货市场中获取理想的回报是完全有可能的.

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