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黄金投资: 春江水暖 “谁”先知 (下)

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黄金投资: 春江水暖 “谁”先知 (下)

黄金走出大牛势的主要因素:

1. 生产商套期保值的减少和中央银行抛售的下降
在黄金价格低迷时期, 金矿企业都是通过在期货市场中套期保值来锁定生产成本, 自从2001年利率大幅走低以来, 金价坚挺同时产量下降. 黄金生产企业面临巨大压力, 今年第一季度, 以往大量套保的BARRICK GOLD和CAMBIOR同时宣布结束套保策略, 因为套保政策导致BARRICK GOLD在金价上涨过程中, 盈利水平不理想. BARRICK的股票价格在过去的两年里仅仅上涨了33%, 而非套保公司组成的黄金企业指数HUI同期上涨了450%.

BARRICK的股票价格走势

非套保公司组成的黄金企业指数HUI走势

低利率时代另一个值得注意的现象就是COMEX 黄金期货交易头寸的变化. 大投机商已经从净空头转到净多头. 有兴趣的投资者可以参考CFTC(商品期货交易委员会)的网站的更新信息. 那里对商业头寸, 小投机者, 大投机商的头寸变化均有描述.
除了低利率, 我们还处于负利率时期(利率低于通货膨胀率). 负利率时代将摧毁现今的金融资产价值, 从而使黄金变得更加值钱.
另外, 中央银行根据华盛顿协议每年限售黄金400吨. 也大大减少了市场上的黄金流通量. 关于中央银行的黄金政策可参考WWW.GATA.ORG.

2. 通货再膨胀
2000年股票泡沫破裂和911恐怖袭击后经济进入衰退期, 美联储和各国中央银行都施行大量财政和货币政策刺激经济. 特别是美国政府以扩大预算赤字为代价, 提振疲弱的经济. 突出表现为通过银行借贷的消费信用大幅增加. 2003年第三季度, 美国全国债务同比增加1万亿美元, 而个人收入同期增长仅298.5 Billion美元, 名义GDP增长 371.2 Billion美元, 消费者债务增加 969.5 Billion美元, 总债务达到1.7万亿. 今日的美国经济太依赖房地产, 股票, 债券和 Mortgage. 货币的再膨胀就等于黄金, 银和其他商品的通货膨胀.

3. 下降的美元因素
第三个刺激黄金市场走牛的原因是处于下降趋势中的美元. 虽然美元兑其他主要货币去年下降了28%, 但现在美国仍然保持着创记录的贸易赤字. 去年贸易赤字达到 500 Billion, 而今年1月份美国的贸易赤字更达到43 Billion, 由于目前的预算和贸易赤字以高于GDP 5% 的速度增长, 美元已经处于危机的边缘, 我相信, 美元将继续走弱, 下跌另外20%不是危言耸听. 下面的图表显示了金价和美元的关系.
贵重金属市场与美元市场存在较强的负相关效应, 所以, 只要看看美元的走势, 就知道未来黄金和银的走势,

4. 需求增加产量减少
让我们再来看看供需情况. 根据GOLD FIELDS MINERAL SERVICES的调查报告, 去年全球范围内黄金需求上升了4%,而产量仅上升了0.4%. 对待黄金的需求也出现了一些变化, 正在从工业需求向投资需求转变. 工业需求从去年的3782吨下降为今年的2822(估计数), 而投资需求从2000年的358吨上升至今年的565吨(估计数). 黄金产量上升幅度有限的一个直接原因就是生产成本的日益增加, 黄金企业经营成本越来越高,
黄金企业连续的并购更是说明了金矿生产成本的增加, 这必将导致黄金价格的上涨. 2001年, BARRICK GOLD花费2.3Billion 买下HOMESTACK MINING, 成为世界第三大金矿公司; 2002年初, NEWMONT MINING 耗资4.56Billion 买下澳大利亚NORMANDY MINING 成为世界上最大的金矿公司; 2003年5月, 世界第二大金矿ANGLOGOLD买下ASHANTI GOLDFIELDS. 一连串的并购反应了企业内在的需要, 行业整合的最终目的为降低经营成本, 提高行业竞争力.

总之, 看看以下一组数据, 就会更加感受到黄金上涨的动力.
• 黄金需求每年以4%的速度增长
• 非套保的生产企业下降27%
• 珠宝用黄金需求下降7%
• 金矿产量增加不足1%
• 投资需求上升328%

5. 恐怖主义因素
今年3月22日, 哈马斯运动领导人亚辛遭爆炸身亡后, 黄金价格涨到420-430美元/盎司.
今年西班牙大爆炸以来,人们普遍担心今年夏天美国大选前恐怖袭击会再次光临美国和欧洲亲美国家. 最近, 恐怖分子又把目标瞄准沙特等中东产油国家, 原油价格突破42美元/桶就是鲜活的例证. 人们已经开始重新思考投资工具的问题, 虽然911恐怖事件已经过去三年, 但是地理政治上的不稳定, 依然笼罩着国际金融市场, 印度和巴基斯坦, 中国和台湾以及北韩的核问题都是潜在的威胁.

黄金的投资机会和策略分析:
面对以上基本面的分析, 我个人认为围绕黄金价格上升的预期, 对于黄金市场有着巨大的投资机会. 总体投资回报会在30%-80%之间. 以下是针对不同风险承受能力的投资者的投资组合.

低风险: 黄金及贵重金属基金, 典型的有RYDEX PRECIOUS METALS FUNDS, U.S.GLOBAL GOLD SHARES FUND等. 平均回报率在 8-10%
中风险:黄金类股票, 特别是中小型公司, 例如AGNICO EAGLE(AGE-TSX, AEM-NYCE), GLAMIS GOLD LTD. (GLG-TSX, NYSE) 等. 去年此类股票平均收益 20-30%
高风险: 黄金期货和期权, 直接投资远期黄金期货和黄金期货期权合约. 收益可达60-80%

有兴趣投资黄金的读者可以根据自己的情况, 选取最优化的投资组合来博取尽可能的的最大收益.

附:
黄金期货合约的主要内容:
上市交易所: 纽约商业交易所
合约大小: 100盎司
交易时间: 纽约东部时间8:20AM 到1:30PM 电子交易时间3:15PM 到8:00AM
最小变动价位: $0.10/盎司($10美元/每张合约)
保证金: 2025美元/每张合约(不同头寸和帐户会有不同)
交易代码: GC

(期货交易有风险, 只有风险资金可用于期货交易. 不是所有投资者都适合期货和期货期权交易. 当你决定交易前, 应考虑你的财务状况. 以往的表现和假设的结果不足以做为未来表现的参考.)

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