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罗杰斯专访: 疯狂的商品期货 (下)

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罗杰斯专访: 疯狂的商品期货 (下)

记者: 在你的指数中, 如何安排各产品的比重?

罗杰斯: 这的确是个好问题. 我本来并不准备设计资金的商品指数,但后来发现所有的已有指数不够好,不够完善.我需要的是一些国际性的, 具有明显的透明度/协调性和流动性的指数, 而以往的指数往往是以美国为中心设计的. 我设计商品指数的主要目的是在世界范围内发现一些可以投资的东西,或者仅仅是保持现有投资.但问题是现有的标准与我的观点非常不同.

我们把德国和越南作为例子来看一下, 这两个国家都有7000万人,德国是一个工业化的/成熟的北半球国家,有很多汽车;而越南的工业化还没有很好的发展, 汽车数量也不多, 但正在快速发展, 他可能是世界上发展最快的国家. 如何平衡对德国最重要的东西和对越南最重要的东西在商品指数中的权重呢? 显然,原油对德国更加重要. 当然,你还必须考虑到流动性的问题. 在我的指数中,包含有稻谷/ 而其他的指数中都没有, 但现在全世界有2/3 的人每天都在食用谷物. 不过, 在我党指数中我并未为它设计过高的权重, 因为目前它的流动性还不足. 也许某一天他将具有良好的流动性, 每天会有大量的资金进行稻谷的交易,但现在它只在国内范围进行交易. 到那时候, 这些品种在我的指数中的权重就会改变,现在我要做的就是好好研究它.

记者 : 你所说的指数不协调的地方在于所面对的是需要不断调整的需求和供给吗?

罗杰斯: 其实需求的弹性并不大, 它也许会很缓慢的变化,即使原油价格达到了150美元每桶, 我们依然会使用电器, 我们还会开车和坐公交车, 而不是选择走路上班.

记者: 你会试图预测需求吗?

罗杰斯: 不, 我的原则是看一个商品对维持生活的重要性. 毫无疑问, 原油是世界上最重要的商品.看看你的日常生活就会发现,所有的东西都来源于能源产品,无论是衣服/原材料还是塑料, 电力,汽车,公共交通, 工厂, 所有的一切都需要能源来维持运转, 所以说原油是最重要的商品. 橘汁和原油不一样, 他的重要性不如原油. CBR指数将橘汁和原油设计为同等权重, 那就是说, 他们把橘汁和原油看作对生活同等重要的商品, 或者说是对维持生活和生意运转同等重要的东西, 这种看法是可笑的, 即使你是佛罗里达州的橘汁生产农场主, 原油对你仍然重要, 这也许就是为什么我要设计自己的指数的原因.

记者: 你的指数和高盛指数及道琼斯- AIG 指数有什么不同?

罗杰斯: 高盛指数的组成与权重每年都会改变, 它可能今天把家畜的比重设为6%, 而几年后变为26%; 也可能某一年将能源比重设为46%, 而几年后设为75%. AIG指数也一样, 它的权重也是每年都变. AIG指数把燃气和原油的权重设计为相同, 它还将铝的权重设计为超过了小麦. 我知道, 铝是一种重要的原料并且具有神奇的属性, 但每个人每天都要食用小麦. 他们的这种设计超出了我的理解力. 你凭什么说铝的重要性要超过小麦50%呢? 而我的权重不会不停改变, 是基本固定的, 这样我就知道自己的钱花在什么地方.

记者: 什么原因会使你改变商品的权重呢?

罗杰斯 : 这么说吧, 假如有一天忽然宣布橘汁会导致癌症, 那么可能橘汁市场就会消失. 如果说发现棉花能治疗癌症, 那么棉花市场将急剧扩大; 如果发现棉花导致癌症, 那么我可以肯定的告诉你, 棉花的流动性会降到最低, 需求和生产也一样. 如果类似的事情发生了, 可能会使我的指数的权重发生改变. 我的指数是纯粹的, 简单的指数基金, 我不希望基金受除商品价格之外的其他因素影响.

记者: 我想你会先在期货合约上建立席位, 然后不断的换月交易, 你经常在远月合约上交易吗?

罗杰斯: 不, 是第二个月. 因为我们是一个指数基金, 我们不能浪费时间, 它的投资必须非常简单. 我们不能选择远月合约, 因为那样你就必须要考虑期货的时间溢价和退出问题. 这是个简单的指数, 它如此简单, 也是仅有的纯粹指数. 间接的投资, 我们会选择短期国库券.

记者: 你如何看待你的指数交易策略和管理交易策略的关系, 因为管理交易策略中包括买卖两方面.

罗杰斯: 所有的研究都显示, 指数投资的收益要优于管理投资. 在过去的几年中, 指数投资的收益超过了80%的管理投资. 在过去6年里, 我的指数基金的收益是CTA平均收益的450%. 另外, 我建立这个指数基金是因为也许我就是最好的管理者, 当然, 也许是最差的.

记者: 为什么你不通过投资商品贸易, 而是通过期货市场投资?

罗杰斯: 现在, 期货市场的流动性和透明性, 特别是透明性,非常好. 同时, 税务条款对期货也很有利, 税率的优惠十分有利于选择从事期货交易.

记者 : 你能就透明性多谈一些吗?

罗杰斯 : 在这个世界上, 人们经常 “制造价格”, 而我不想参与其中, 因为我从不想去参与 “制造” , 我努力使自己简单, 合法. 诚实和直接. 并且, 在期货市场, 你不必担心信用风险.

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