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中国外汇储备将如何进行调整?

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中国外汇储备将如何进行调整? 本期专栏也凑热闹谈谈中国外汇储备的事。大家都知道,中国外汇储备规模已经高达1(万亿)美元。中国人民银行行长周小川本周四表示,中国将继续其外汇储备多元化的进程,中国很清楚将如何进行外汇储备的调整。此言一出,全球外汇和黄金市场迅速作出反应,黄金大涨18美元,中国外汇储备调整,可能会引发美元持续下滑。中国也许会加快将外汇储备分散至美元以外的资产,但投资者可不敢侥幸。 尽管周小川称这符合中国一贯的政策,但巧的是就在其讲话不久前,俄罗斯和瑞士央行也宣布了类似的储备结构调整,使得市场更为严密地关注这一问题。显然这个问题颇为敏感,投资者要注意市场的反应。场内人士无不担心未来美元的走势。美国经济成长降温、其它经济体利率趋升、以及联邦储备理事会(FED)下一步举措可能为降息,这些因素已令美元承压。纽约银行策略师沃尔福克认为,中国此次传出的消息可能令欧元/美元年底前升逾1.30美元,达到2005年中期以来之高位。市场认为中国可能卖出美元,重新分配1兆美元的储备,因此美元卖盘空间很大。 单凭中国外汇储备的规模,就足以解释为何其投资方向对金融市场至为关键。国际清算银行估计,中国外汇储备超过全球总储备的五分之一。最近经济学家杂志则称其足以买下几乎整个伦敦的住宅物业。有些人担心,中国若逐步将其外汇储备从美元分散到欧元和英镑,则将压低美元。这还可能促使其它持有大量美元的央行效仿,因为美元走疲会令其资产组合贬值。此外,这还会令人质疑美国能否填补其庞大的经常帐赤字。倘若外资对美国公债的买兴枯竭,美国势必大幅升息才能重新吸引外资涌入。但尽管央行官员们愈发公开地表示要减持美元,但分析师指出,到目前几乎没有哪家央行说到做到。数据显示多数央行并非全面撤离美元资产,而是撤出美国公债转向公司债或抵押支持债等收益较高的美元计价资产。周小川近日在欧洲央行(ECB)会议上称,中国储备多元化计划涵盖投资工具以及货币。 多数央行都不披露储备的明细,但据国际清算银行和国际货币基金会(IMF)的估算,以及美国财政部追踪的证券购买情况,亦可看出大概情况。纽约咨询公司Roubini Global Economics的报告称,中国令人民币兑美元保持在窄幅区间的措施,使得情况更为复杂。因为倘若中国出于投资目的想要卖美元,那么日后还需买回美元,这样人民币才不会升值过快。周小川大概比谁都清楚这一点。分析师认为,中国缺乏弹性的汇率机制,自然的结果就是美元储备迅速增加。当然,鉴于美国资本市场安全性、流动性和回报率等方面的考虑,很少有人认为美元会丧失全球储备币种的地位。美元兑人民币汇率有序下降,将有助于令美中贸易收支更为平衡,这有利于全球经济。但东方汇理驻伦敦的全球外汇研究部主管在最近的客户报告中称:“美元高枕无忧的日子实际上已经结束。”我个人认为,无论何时进行储备结构的调整,无论是买入商品和资源,还是单纯的买入非美货币或黄金,美元的未来走势都不时很乐观的。未来几年的机会就在这个大的概念下出现。 

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