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美元破位下跌跌出大片机会

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美元破位下跌跌出大片机会 上周是美国的重要节日感恩节。交易因此缩短成交量也大幅减少,但市场行情出现大幅单边波动,美元再度大幅贬值。与2004年圣诞新年波澜壮阔的行情如出一辙。数据显示,在上周美元对一篮子货币的加权平均汇率已累计下跌了2%,为今年7月以来的最大周跌幅,而美元指数亦在本周一(27日)创出年内新低。 商品市场涨势如牛今年上半年,能源和金属大幅上涨,农产品阴跌不止。从更长的时间段来看,自2002年本轮商品超级牛市以来,情况基本类似。而进入十月份以后,以CBOT的小麦、玉米、大豆为代表的农产品一改上半年的疲态,大幅上涨。上周五,受美元贬值的影响,大豆、玉米等再次创出近期新高。另一方面,在美元贬值的刺激下,金属商品全线上涨,近期相对较弱的铜亦出现强劲反弹,而强势品种金属镍再创历史新高。黄金也再度站上每盎司640美元。与此同时,原油也出现小幅反弹。

轮美元的贬值,首先与美国经济走弱相关。美国经济前三季度的GDP长率分别为5.6%2.6%1.6%,减速明显。美国经济增速减慢使市场参与者预期联储可能在2007年降息,从而使美元失去吸引力,纷纷抛售美元;其次与一些国家改变汇储备的构成有很大关系。例如1016日,俄罗斯央行第一副总裁表示,俄罗斯央行计划将其外汇储备的币种构成实行多样化,目前已经开始购买日元,俄罗斯央行的表态成为美元重估问题的导火索。1025日,美联储前主席格林斯潘声称,各国央行和私人者正在减少所持美元资产;1027日,瑞士央行的公开数据显示,在最近一个季度里该行已经减持了近1%的美元储备资产,同时相应提高了其他货币的储备量,尤其是大幅增持日元储备;119日,中国央行行长周小川也表示,近年来中国央行已有了一个非常明确的多元化外汇储备的计划。美元贬值引发一系列反应:第一,直接效应,在其它条件不变的情况下,美元贬值多少,资源类商品就上涨多少。第二,美元贬值的过程实际上也就是美元资产不断向其他资产转移的过程,其一是美元直接流向仍以美元标价的资产,包括金资产和商品资产。其二是美元向其他非美元的货币如欧元、日元等转移。第三,货币的绝对贬值。美元在贬值过程中引发通货膨胀,同时引发通货膨胀预期,必然导致商品价格上涨。第四,美元贬值本身会导致市场有继续贬值的预期,同时美元贬值也带来通货膨胀预期,这种预期会使人们的行为带有自我加强的作用,这都会在短期内加速其贬值过程,使更多资金转移到黄金等资源类商品上来。不可否认,由于心理预期的作用,导致人们在金融市场上的行为过激,因此短期内价格常有走过头表现。

20046月以来,美国联邦公开市场委员会已连续17次加息,联邦基金利率从40年来的最低点1%升至现在的5.25%,并创下自20013月以来的最高利率水平。在经过17次加息后,美国的经济在房地下滑的影响下增速大为放缓,从而使美联储暂缓加息进程。而目前,美元又再度较大幅度贬值,美元与欧元相比,吸引力大减,可能引发新一轮的贬值预期,尤其是美元指数一旦有效跌破83.6支持位就在80(多年的低点),则会引发更加剧烈的贬值预期抛压,而再加上多种商品价格大幅上涨,引发美国通货膨胀加剧预期,就有可能使美联储再度启动加息过程,一方面抑制通货膨胀,另一方面增加美元吸引力以吸引资金,这样对美国房地产会是一个不小的打击,可能引发房地产进一步下滑,导致美国经济进一步放缓,从而引发商品价格大幅波动。这些也许就会发生在不久的将来。(本专栏更多文章见无忧博克/另类投资) 

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