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股灾真的来了吗?

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股灾真的来了吗? 这是一个不确定的环境,全球经济中许多事情都变了味,金融市场价格变化也忽涨忽跌。但笔者认为,全球经济基础仍然维持正面,即使前期一些估值过高的市场可能无法恢复,但风险资产价格总体还会向好。当尘埃落定,追逐风险的游戏会继续。

汇率将会继续受到周期性因素的驱动,贪婪而不是恐惧将在不远的未来再次占据上风。然而只要美国经济还在软着陆,美元还将原地踏步。对于最近市场价格的变化,笔者有几点想法。

第一,美国次级债券抵押市场和新兴股票市上周经历的抛售是健康的,因为这是估值水平向与经济基础相吻合的水平回归的过程。一些新兴市场估值过高,上海A股未加权市盈率平均值仍为36这些市场的修正是健康的,并非者不看好全球经济的反映,仅仅是估值调整。 第二,羊群效不可能进一步扩散。尽管一定数量的投资组合调整会产生一定的影响,但传染效应不会在不同市场和不同行业上扩散。 资者远没有洋洋得意。尽管贪婪导他们的投资策略长达4年,但他生活在恐惧之中,很容易受到惊吓,急于落袋为安。上周毫不相干的几个市场不约而同地大幅下挫显示了投资者风险的调整是如此神速。 第三,去年5月和6月的暴跌经历令人叹惜,其驱动因素是心理层面上的,所有的事情都是人为的臆测。市场错误地认为联储应迟钝,这一错误的预期触发了全球对风险资产的抛售。那些参与抛售的人3周后后悔不已,市场从那时开始转向。这次市场对次级债券抵押市场的担忧是实实在在的,具有实体经济和行业的基础的,并不纯属心理恐慌。预计这次次级债券抵押市场和估值过高的市场面临的调整比去年5月至6月那次持久。第四,截至目前,欧元区表现相对好于美国。这两个经济体的增长率分歧是显而易见的。这种悬殊还将持续几个月,美国的数据可能将会持续偏弱,而欧元区可能总是让人惊喜。这可能帮助解释为什么上周美元相对于欧元表现如此疲弱。 笔者仍然相信,美国经济正在经历一场温和且必要的软着陆,今年下半年将会重拾升势。同时,其他地区将会持续复苏,并一定程度上跟上美国的步伐。美国和全球经济基础将会推升金融价格和风险投资。最近投资者降低风险的行为大体来说是健康的。基于全球经济将会保持良性增长以及全球流动性条件仍然有利,笔者对风险资产维持正面的展望 投资讲座:分析全球外汇市场和商品市场及未来发展趋势。时间:310/24日周六下午200,地点:50 MANTHORN BLVD.MARKHAM (HWY7/HWY404),请务必电话订座905-771-5852   

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