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盯着日元炒黄金

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盯着日元炒黄金  近日,日本央行政策委员会以81的表决结果,通过升息的决定,将隔夜拆借利率从0.25%调至0.5%这是自去年714日改变近5年零利率政策以来的首次加息。在会后的声明中,日本央行委员们表示,政策决定旨在实现经济的可持续增长,将根据经济、物价状况逐步调整利率,并能够维持具有适应性的货币政策环境,预计日本CPI将保持上行势头。但是,行长福井俊彦亦重申,将在一段时间内保持低利率。另外,刚刚于827日走马上任的日本新任财务大臣额贺福志郎,表明了其政策立场。他认为,通缩尚未完全根除,央行政策应同政府目标一致,谨慎对待积极管理汇储备,且不排除干预汇市可能性。这样来看,日本将在未来较长一段时间内维持超宽松的货币政策,从而成为大量热钱竞相追逐的优质融资货币。 

黄金自20059月有效突破长期阻力位450美元/盎司后,宣告其进入了牛市第二期的运行。随着金价的日内波动的逐步加剧,游资纷纷将黄金等贵金属作为短线可以的目标之一。总体来讲,套息交易与黄金基本呈现同步变动的情况。即利差交易投机者以低廉的利息成本借入日元,用来购买黄金等高收益资产,希望从中获利。当此种操作形成一定规模并最终导致市场上的一致性行为时,金价便会出现大幅上扬。当日元利率提高或日元汇率提高时,套利交易者则会抛售其持有的黄金资产,再用抛售所得来购回日元,以便偿还早先借入的日元贷款。同样,一旦形成风潮的话,金价将在较短的时间内大幅下挫。 

以上的现象主要是基于套息交易的两大特点。其一,个人者众多。据调查显示,以家庭主妇为首的日本个人投资者,在套息交易中起到巨大的推动作用。她们取出日元存款,开始是用于投资澳洲债券场或是亚洲新兴市场股票,现在黄金也成为她们选择的目标。与机构相比,这些个人投资者缺乏丰富的经验和较强的承受能力,稍有风吹草动,就会影响到投资心理。因此,被介入的市场更容易出现波动。其二,在套息交易盛行的时期,巨额的热钱过各种渠道流入被选定的市场,如黄金市场等,导致相关资产的价格短期内出现泡沫式的繁荣现象。一旦套息交易的热钱突然撤离,这些虚高的资产价格很可能面临崩溃式的下挫,甚至引起更深层次的危机。 

在了解了套息交易与黄金价格变动的初步规律后,让我们来回看一下发生在年内的一次大规模套息交易平仓操作。时间是今年的六七月间。日元自6月底以来,出现一波急弹走势,而且涨势有明显加速之迹象。截至727日,日元兑美元累计上涨613点,涨幅约5%。日元镑单周涨幅3.7%,日元澳元单周涨幅更达到5.3%。与此同时,各国股市相继出现剧烈震动急速回落的表现,美国道琼斯工业平均指数下挫了4.2%纳斯达克综合指数下跌4.7%。不论是美国,欧洲、亚洲广大地区,股市均接连出现下挫。此外,下跌的也不仅限于股票这一类高风险资产。国际现货黄金价格亦下跌超3%,国际铜价跌幅逾4%,另有其他多种商品出现不同幅度的下跌。 

  既然套息交易平仓的波及影响如此之大,作为投资者来讲,现在要密切关注这样一个问题,即套息交易的头寸会在未来的哪个时候再进行一次大规模平仓呢?可以从以下两个方面去考虑:首先是利率方面。利率差距是滋生套息交易的根源,如果日本央行提升利率,与其他主要经济体之间的利率差距缩小,套息交易将失去生存的空间,平仓交易也将再度呼之欲出。其次,作为一种风险投资,全球经济环境的变化非常重要。愈演愈烈的美国次级抵押市场危机,可能直接触发投资者风险意识的上升,市场流动性面临枯竭会直接造成风险厌恶情绪的加重,从而成为了结套息交易头寸的导火索。 

  在实际操作过程中,投资人只需要留意日元兑高息货币的外汇交叉盘就可以了。其中欧元/日元应该可以被视为市场风险偏好的风向标。最近,其与黄金基本呈现正相关之走势。一直用美元、石油或者基本金属作为判断行情方向依据的投资者,是否能获得一些新的思路呢

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