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 目前,美国、欧元区和日本经济仍处在严重衰退当中。但近期公布的一系列数据显示,美欧日经济下滑速度有所放慢,其经济有可能在今年年底或明年年初开始复苏.市场关于美欧日经济有可能触底的推测,是推动近期国际市场油价上涨的重要原因。全球的语调由几个月前的通缩忽然转为关注通胀了。市场的论调显然是为了配合股票市场和商品市场的这轮走势。

包括美欧日在内的经济合作与发展组织30个成员的经济总量约占世界经济总量的71%,这些国家经济有可能复苏,向市场发出了世界原油需求可能增加的信息,与此同时,美国等国家在去年下半年油价暴跌后开始增加库存,也是推动近期油价上涨的原因之一。稍微跟踪能源市场的朋友都知道这个公开的秘密,无论海上还是地上,储存原油的tank租金在猛涨。

根据总部设在法国巴黎的国际能源机构提供的数据,截至2009年3月底,经合组织成员国商业原油库存增至27.45亿桶,比2008年同期多6.7%。由于库存增加,加上未来一段时间消费量可能下滑,截至今年3月底,经合组织成员国原油库存相当于其62.4天的消费量,比2008年同期多8 天。从去年下半年开始,国际市场油价大幅下跌,从每桶147.27美元跌至今年3月份的每桶30多美元。随着油价大幅下跌,美国开始增加库存,今年2-5月份的数据也显示,中国原油的进口量也出现了大幅上升的势头。

随着投资者预计美欧日经济将触底,近来国际原油市场投机风潮再起。一些投机者趁机进入国际原油市场,炒作现货和期货,导致国际市场油价再度飙升。从4月中旬以来,纽约商品交易所原油期货的非商业帐户净多头头寸增加了54700张合约。过去几年,国际原油市场越来越出现金融化倾向,即投资者越来越把原油期货当作一种类似股票和债券的金融产品。商品类基金管理的资产在2008年年中为2000亿美元,今年年初在1600亿,而到了5月份中旬,已经恢复到1800亿,资金在大量回流到商品市场中来。大量的买盘使原油的contango在缩小。在对冲基金和银行的资产管理部门,原油和基本金属铜铝等就是以美元报价的金融资产。大批不直接使用原油的”投机交易者”涌入市场,低价买高价卖,或者高价买在更高的价格卖。大批投机资金进入国际原油市场,对油价涨跌起到了推波助澜的作用。

这一轮商品股票的走势,也是一波被动的行情,全球的低利率迫使场外机构和个人的资金在经过几个月的流出沉寂后又陆续杀回商品和股票市场,资金是不会放在银行储蓄帐户的。另外一个被动的因素来源于美元的暴跌,机构会大量买入股票对冲风险。

关于未来油价走势,虽然一定时期内,油价可能因世界经济形势变化而出现波动,但从长远看,石油作为一种不可再生资源,其价格将会走高。短期来看指标出现超买,本文撰写时已经成功收盘在68.50美元,虽然会有小幅回调,6月份的头两个或者三个星期可能会回调到64-65美元一线,但是从中线上来看,上涨趋势没有改变。7月份原油合约已然站在200日均线以上,这是依然看涨的最强有力的信号,下一个阻力目标为76.30元。

黄金市场存在同样的情况,从年初以来大量的资金进入到黄金白银登贵重市场,1月29日,Greenlight Capital表示会有50亿美元投入到黄金市场,截止到5月26日,对冲基金经理John Paulson买入29亿美元黄金ETF和23亿美元黄金股票。本周二,美国第三大保险公司Northwestern Mutual Life Insurance在152年的历史当中第一次开始购买黄金对冲起公司资产。公司已经累计持有400M 美元的黄金资产。在经历了2008年对冲基金大量赎回的困难期后,似乎现在他们又卷土重来,在对200名投资者和100名对冲基金经理的调查后,发现14%的对冲基金持有现金类资产,80%持有商品类资产,从资产的总额上来讲大概有新增资金500亿流入到商品市场中来。黄金市场的长期走势毫无疑问比较乐观,短期来看是超买严重,需要进行一段时间的这整固,短线关键的支撑位为971美元,过去的3天持仓量下降10000张合约,多头和空头兴趣在目前的价位上不大,回调是理所当然的事情。中期来看行情在未来的几周内突破1000美元/盎司问题不大。

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