基准利率是经济调节的冷热剂

字体 -

引言:


前段时间,我们经常会看到财经新闻里,会有很多“升息”“降息”的字眼,诸如前段时间的美联储主席耶伦的卸任,新主席鲍威尔就职时就明确表示“美国会进一步渐进加息。”只是这一句“加息的可能性会变大”,全球股市就应声而跌。

紧接着就是美联储新主席鲍威尔在半年都货币政策书面证词中表示,将进一步逐步加息,美国经济将持续强劲,于是昨天美股和加币又一次下跌。

身处加拿大的我们,也从去年加拿大央行不断加息的过程当中,感受到房地产价格不断被压制的阴霾。

很多人不明白,这些金融现象背后,其实是现代经济运行的最重要的逻辑:一个国家实际上是通过银行体系,调控整个社会的信用规模和经济的冷热。

那么所谓的“加息”其实对我们的生活有什么样的改变呢,首先在微观经济学里,例如买房,买车,或者股票,基金,保险等投资的影响都算作个人的微观经济,微观经济离不开宏观经济的影响。所以我们要先弄明白宏观经济学中,这些专有名词背后的动机和意义在哪里?

1存款准备金

我们先来看看大家耳熟能详的“存款准备金”是什么意思。我们的储户都要把钱存到银行里,银行再把钱用贷款的方式贷出去,形成各种个人,或者企业的带框,支持消费和生产。但是每天都有不同的储户有提现的要求,所以银行必须留存部分现金出来应付储户体现,所以这部分钱就叫“存款准备金”,相对应的比例,我们就叫做“存款准备金利率”。

那么另外一个概念就来了,实际上,存款准备金在银行的体系循环中,是有一个无限放大的作用的。比如100加币的存款,按照10%的存款准备金率流通,于是储户A把100加币存进了CIBC,CIBC必须留下10加币作为存款准备金,拿剩余的90加币全部贷款给了储户B,储户B拿到了这90加币的贷款,他肯定不会把钱留在兜里,他又把这笔钱存在了另外一家银行TD Bank, TD也收到了10%的准备金率要求,留出了9加币,把剩余的81加币贷了出去。这个过程在不断的循环下去,你们猜猜,社会上最后流通了多少货币?

答案是比你想象的多的多,这100加币,在10%的准备金率的限制下,最后可以让整个加拿大社会流通的钱达到1000加币。所以这100加币,其实就是基础货币(M0),而1000加币就是俗称的广义货币(M2)。所以100加币到1000加币的变化,看上去是扩大了10倍,实际上这个10是取了准备金利率10%的倒数10,我们称作货币乘数


所以有了这个概念,大家就知道,如果有一天加拿大央行要求五大银行将准备金率调整到20%,那就意味着100加币的基础货币经过流通,会变成500加币的广义货币。如果准备金利率被调节成5%,那么流通的广义货币就会被放大到2000加币。这个调控的目的,是为了让市场的钱变多变少,当钱多时,大家都很开心,因为市场上钱变多了,投资机会就多了,大家的机会都相应的多了。


那么准备金率之外就离不开另外一个词,叫做基准利率

2基准利率

前阵子美国加息了好几次,美国几个股市重要指标,SP500,道琼斯,纳斯达克应声大幅下挫,连带了全球的股市都下挫。连去年一枝独秀的腾讯都跌了好几十块。所以这些都是宏观经济里国家通过银行体系在做的调控手段造成的微观经济里的改变。

如果说存款准备金制度主要是控制了资金量的话,那么基准利率就是调整的资金的价格和购买力。

首先看看什么是基准利率,基准利率就是一个市场利率的风向标,各大金融机构都是根据国家央行制定的这个标准,来确定自己的贷款利率和存款利率。

一般来讲,政府如果担心国家的经济过热,那么肯定会加息,比如2010年我们中国当时投放了4万亿的刺激,经济上开始呈现过热的表现,房价和物价飞涨,于是国家立刻开始温和的多次加息,对经济加以控制。

如果国家觉得经济不景气,那么肯定会降息。比如2001年互联网泡沫破裂后,美国股市进入了漫长的熊市,接着911事变重创了美国经济,于是美联储在接下来的时间内一直在降息,甚至一度达到了负利率的阶段,什么是负利率?负利率意味着你只要借钱就等于赚钱,不贷款的人就是傻子。这一系列的过度,过快的降息政策,也直接导致了后边2008年的美国次贷危机。

3美联储和加拿大央行加息的影响

对于这个问题,大家都感觉到很迷惑。我们现在所处的北美,每个人身处的行业、城市、自己的家庭财富状况、年龄、个人风险承受能力和流动性需求都是千差万别的,所以即使你面对完全一样的投资机会,你做出的所谓正确投资选择也一定是“千人千面”。因为只有合适你的才是正确的。

但是这里,我就想给出一些比较金融框架化的思路,希望这个思路可以帮助大家理解宏观政策的意图,然后根据自己的情况来做出一些判断。

首先对于加息的幅度,这是一个很大的考量因素,很小幅度的加息,它其实是反映了目前国家对经济的看法,希望经济继续平稳增长,不要跑的太快或者太慢,所以很多时候市场上都会认为极小幅度的加息或者降息,是一个心理按摩的意义,不会使实体经济产生巨大的波动。

所以这个时候,我认为投资策略应该以平稳为主。如果加息幅度很大,比如说像美联储它每次加息一般是25个点,如果今年连续加息3次,目前看很有可能是4次,能到100个点,这就是一个非常大的冲击了。

所以,这个时候就表示美联储的倾向性很明显,美国在对经济踩刹车。这时候那些负债率高的人就要特别注意了,因为资金会开始变紧。资金的成本会上升,你的“弓”如果张得太满的话,就会容易断。这是对于加息幅度的判断。

另外,就是加息对于股票、房产、投资这些决策的影响。一个公正和标准的答案是加息必然意味着平均的资产价格会下降,对于整个市场而言算负面消息。所以我们经常也会看到,加息消息一出来,股市应声而落的情况。

但是,换一个角度,如果你投资的是有业绩支撑的股票,这种短期波动不一定需要过度关注,有时候反而可能是加仓的机会。比如说大部分价值投资者,例如巴菲特,或者一些传奇的机构投资经理,他们在本轮美国股市受到美联储加息的影响下跌后,类如google这样的公司的股票也大跌。他们这个时候反而觉得这是个加仓机会,以后我看好的是企业本身的成长空间。

但是,如果是一些炒作的股票,比如前段时间很火的大麻股,或者是负债率特别高的企业,作为投资者,在这个时候我建议需要格外的谨慎,如果已经入市则最好采取一定止血的策略,防止蝴蝶效应带来的冲击。

4加息对房地产的影响

至于房地产,这是一个更加有趣并且富有争议性的话题,也是大家特别关心的话题。

大家知道去年加拿大跟着美国的步伐,也已经进入了稳定的加息通道。加息对于有房产贷款的人来说肯定是坏消息,因为这就意味着你每个月的月供压力加大。所以,我虽然长期看好多伦多的房地产,但其实也不是很赞同过度负债搞房地产投资。因为一是现金流需要支持更多的负债,这是负债风险,另外一个就是加拿大的税务风险,在加拿大,只要投资,就有税务问题,一定要平衡好。

比如我身边就有很多朋友,动辄手上握着多伦多最贵地段2-3处房产,同时还在购买楼花的行为。因为我们实现财富增值的目的,是为了心灵和身体的自由,你在这种负债上把自己卡得太死,丧失了生活乐趣,我觉得这是一件得不偿失的事情。

那么从“纯投资”的角度看,这就取决于你所居住的城市的房产的升值潜力了,加息会让短期内加拿大的几大移民热点城市,例如温哥华,多伦多等地区房地产短期的涨速下降,甚至大家今年1月份开始已经看到的,大多伦多地区,尤其是华人居住较多的Richmond Hill以及Markham地区的房价已经下跌。跌幅还不小。但是,我们要看一个宏观面,如果所在的城市是富有潜力的城市,你看中的是好学区、好地段,未来你的房地产增值的能力会远远的超过加息带来的这点贷款压力。

所以这个时候,短期反而是入手机会。但是如果你所在的城市没有发展潜力,在下行的过程中,像是正在处于人口流出的过程中的城市,比如前段时间因为大多地区房价的溢价效应,一些地方像london或者waterloo等地方的房价也跟着上涨的地区,这些地区有着优质的大学,但是人才几乎都是在往多伦多这样的大城市涌,这样的地区,我觉得就比较值得三思了。


私人理财顾问提醒:

金融资产价格=未来现金流/贴现率,加息意味着贴现率上升,给定分子不变,分母变大,资产价格会下降。所以加息意味着平均的资产价格会下降。2018年的北美投资市场,请各位谨慎小心,多跟专业人士沟通交流。

分享博文至:

    目前没有评论

发表评论